镍不锈钢日报：沪镍仓单持续增加 不锈钢价格弱势不改

镍不锈钢品种：

    镍观点：近期俄镍进口窗口开启、沪镍仓单持续增加、印尼港口恢复镍矿出口、印尼镍铁投产进度加快、格林美印尼湿法镍厂投产进度有了新的进展，加之需求端三元电池和不锈钢疲态、不锈钢价格持续下行，镍价承压弱势运行。四季度除非其他镍主产国（菲律宾、新喀里多尼亚等）供应再度缩减，否则四季度镍价上行空间难打开，在需求疲态下，反而需警惕供应端增量提前的风险，当前价格可能仍处于调整下跌阶段。中线来看，明年一季度镍矿依然存在供应缺口，菲律宾雨季结束之前，镍矿供应偏紧，精炼镍自身亦表现为供应持稳、需求增加，在低库存支撑下，明年上半年镍价或仍偏强，但明年下半年后精炼镍可能面临供应增加、需求下降的双重利空。因此，中线来看，除非供应端增量提前（风险因素），否则2020 年上半年之前镍价以逢大回调后偏多思路对待，2020 年下半年后镍供需面则可能转空；短期来看，2019 年四季度镍价上行动力不足，需求疲态拖累下，镍价可能仍处于调整回落阶段。

    不锈钢观点：近期304 不锈钢现货价格持续走弱。虽然300 系不锈钢库存处于历史高位，但除非亏损严重否则产量可能会维持高位，且当前部分钢厂库存开始向中下游转移，若后期需求无异常好转，则300 系不锈钢供需格局将继续走弱；且一旦高镍铁价格回落令成本松动，则304 不锈钢价格可能无太多支撑力量。价格上来看，304 不锈钢价格偏悲观，后期除非不锈钢大量减产检修导致供应明显下降、库存由主动去库转变为被动去库状态，否则304 不锈钢价格难言乐观。不过短期SS2002 合约较现货贴水较大，且当前304 不锈钢市场供应压力主要在于热轧，冷轧压力相对较小，因此不建议过度追空。

    策略：镍价短期谨慎偏空，在中线走势中定性为调整阶段；304 不锈钢谨慎偏空，但不建议过度追空。套利：暂无。期权：买入适量镍看跌期权保护现货头寸。

    风险点：镍风险点在于供应端再度缩减，印尼港口出矿政策；不锈钢风险点主要在于不锈钢厂出现明显减产、印尼镍矿政策变动。