煤焦钢矿期货日报：现货成交回落 盘面维持震荡
钢材：降库趋势延续，盘面情绪稳定
观点与逻辑：
昨日钢谷网数据显示，钢材库存保持降库，中西部11 个城市建材社库总量221.79 万吨，环比减少19.28 万吨,下降8%；热卷社库总量33.74 万吨，较上周减少2.49 万吨，下降6.87%，建材厂库总量121.52 万吨，环比减少8.43 万吨，下降6.49%。
现货方面，昨日现货价格延续小幅上涨，各地建材价格整体保持平稳，建材成交量继续保持在20 万吨以上，今日建材成交20.13 万吨，较上一交易日减少4.01 万吨。库存持续下降，建材成交保持活跃，表明钢材需求在赶工推动下保持旺盛。受此推动昨日盘面表现趋暖。
宏观消息方面，昨日国常会提出下调部分基建项目资本金比例要求，上一次基建项目资本金比例下调在2015 年9 月，政策调整后相关领域的基建投资增速止跌企稳，此外，允许基建项目发行权益性、股权型金融工具进行筹资。充分表明稳基建拉经济的决心，下游需求在基建托底基础上表现出较强的韧性。
综合来看，钢材终端消费韧性较强，赶工促进钢材降库推高市场情绪，且政府表明的稳基建决心将为钢材消费构建下游支撑，但随着国内冬季的到来，北方地区尤其东北和内蒙将不同程度受到天气影响需求端存在下降的可能。此外，由于今年春节早于去年，需重点关注北材南下以及冬储行情。供应端方面，供暖季已经到来，各地接连出台限产文件，但由于近期空气质量表现较好，供应端将表现的相对稳定。综上所述，推荐以降低现货库存为近期目标，关注京津冀各地秋冬季限产政策情况，在现实并不悲观的情况下，仍需关注库存绝对值及拐点，预计短期钢材价格仍维持继续震荡。
策略：
单边：中性。
跨期：1-5 正套
跨品种：多螺空卷
期现：无
期权：无
关注及风险点：
京津冀地区冬季限产政策变化；中美贸易战缓和；建筑行业赶工超预期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变化。
铁矿石：盘面平稳震荡，现货需求仍弱
观点与逻辑：
今日铁矿石价格平稳，日照港PB 粉与昨日持平，维持622，天津港PB 粉小幅下跌至624。当前贸易商积极出货，钢厂则补库存意愿不强，今日全国主港铁矿石累计成交102.4万吨，环比下降56.2%。盘面上，铁矿高开后继续跟随成材震荡，1 月合约收报607.5，同时成交放量，持仓下降。
当前港口库存仍然处于上升趋势中，近期巴西澳洲发货量虽然仍然较低，但到港量维持高位，非主流矿依然持续增加。而同时钢厂端虽然库存偏低，但补库存意愿不强，疏港量环比仍偏弱。但盘面铁矿石贴水仍然偏高，钢材消费旺盛，短期下行压力相对有限。
后期看钢厂补库存节奏成为关键，钢厂若明显大幅补库，则港口价格有望持续企稳，盘面则有望进入贴水修复。则适宜做多。
策略：
（1）单边：中性。
（2）套利：01-05 正套（密切关注钢厂补库动态，若有明显大幅补库时随即入场或者在价差处于相对低位时逢低入场）
（3）期现：无。
（4）期权：无。
（5）跨品种：无。
关注及风险点：
环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。
双焦：现货成交持续低迷，煤焦盘面弱势震荡
焦炭方面，近日邯郸地区钢厂第三轮提降50 元/吨，北方其它区域钢厂也有下调计划。
受看跌预期影响，部分焦企近期有加快出货的情况，但是因下游消极采购，焦企库存压力仍存。生产方面，产地环保管控较前期有所放松，河北、山西等地焦企多维持高开工运行。港口方面，受部分南方钢厂适当补库，近期山东两港下水量增加，两港库存较月初下降15 万吨左右。
焦煤方面，多数焦企大范围补库意愿不强，仍以小单采购为主，分煤种市场走势仍显差异，高硫主焦因吕梁等地区域内供应收紧，出货相对顺畅。但是低硫主焦煤虽然多数煤矿库存压力较前期有所缓解，整体出货仍显不畅，长治部分地区瘦主焦再次下调20 元/吨，两月累积跌幅90-110 元/吨。进口煤方面，甘其毛都近期通关量仍未恢复至前期高位水平，蒙5 原煤报价870-900 元/吨，贸易商出货压力较大。
策略：
焦炭方面：中性
焦煤方面：谨慎看空
套利：无
跨品种：无
期现：无
关注及风险点：
去产能政策难以落地或执行力度不及预期、钢企限产超预期、限制进口煤政策出台等。
动力煤：进口政策再次收紧，煤价小幅探涨
期现货：昨日动煤主力01 合约收盘于557。产地煤价延续弱势，总体需求较弱，港口煤价跌后企稳，但煤价上行压力依然较大。
港口：秦皇岛港日均调入量-6.3 至47.6 万吨，日均吞吐量-8.7 至47.2 万吨，锚地船舶数22 艘。秦皇岛港存+1 至657 万吨；曹妃甸港存-5.7 至449.2 万吨，京唐港国投港区库存+2 至214 万吨。
电厂：沿海六大电力集团日均耗煤+3.2 至60.84 万吨，沿海电厂库存+16 至1669.99 万吨，存煤可用天数-1.25 至27.45 天。
海运费：波罗的海干散货指数1354，中国沿海煤炭运价指数814.03。
观点：
昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，陕西地区接受环保检查，市场需求较差，以销定产当地部分产量下滑，煤炭库存仍维持高位。内蒙地区煤炭降价后销售一般，库存相对平稳，短期市场有一定支撑。港口方面，CCI5000 报价小幅探涨1 元/吨，市场对中低卡煤需求回升，但总体销售仍较为一般。昨日传闻江苏部分港口12 月进口煤采取“一刀切”，临近年底预计影响较小。电厂方面，沿海电厂煤炭日耗回升至60 万吨以上，库存校服累计，后期将迎来强冷空气，目前部分北方地区已经降雪，预计用煤需求将有所增加。综合来看，短期煤价企稳，进口煤收紧刺激期现价格同步回升，后期用煤需求恢复后，煤价或将有所上涨，但涨幅仍相对有限。
策略：中性，短期煤价低位运行，关注下游补库情况。
风险：港口库存加快去化；进口政策收紧。
玻璃：区域挺价仍存，盘面宽幅震荡
期现货：昨日玻璃主力01 合约日盘报收1480，上涨0.27%。全国建筑用白玻均价1675，上涨2 元。沙河地区重点厂库报价折盘面1520，下跌0 元。
成本利润：昨日国内重质纯碱报价维持弱势，全国市场均价1701，下跌11 元，玻璃纯碱重油价差扩大7 元。当前纯碱整体供大于求，成本弱势有利于利润维持较高水平。
观点：昨日玻璃期货震荡调整，现货局部仍在挺价。沙河降价后，华北总体出库略有好转，但贸易商还是以削减自身库存为主，从厂家进货积极性一般；继华中市场提价后，华东部分库存偏低厂家开始跟涨，因下游加工企业订单尚可；华南市场表现一般，厂家稳价走货为主。成本方面，国内重质纯碱报价偏弱，玻璃纯碱重油价差高位小扩。综合来看，虽然北方工期收尾，但南方需求尚可，加之沙河剩余4 条燃煤生产线停产预期尚未落地，期价调整幅度或将有限。
策略：沙河厂家降价后贸易商积极性尚未恢复，单边策略暂维持中性，1-5 正套可继续关注
风险：沙河减产并未落实、淡季终端需求下滑明显
