电气设备与新能源行业点评：10月电动车销量7.5万辆 同比下降45.6% 环比下降5.9%

投资要点

    10 月电动车销量7.5 万辆，同比下降45.6%，环比下降5.9%，低于预期。根据中汽协数据，10 月新能源汽车产量为9.5 万辆，同比减少35.4%；销量为7.5 万辆，同比下降45.6%，环比下降5.9%。10 月新能源乘用车销量为6.6 万辆，同比下滑45%，环比减少9.6%；其中纯电动乘用车5.0 万辆，同比下降46.8%，环比减少10.7%；插电混动乘用车1.6 万辆，同比下降38.8%，环比持平；10 月新能源商用车销量为0.9 万辆，同比下降49.4%，环比增长24.1%。2019 年1-10 月电动车累计生产98.3万辆，同比增长11.7%；销售94.7 万辆，同比增长10.1%，其中乘用车累计销量85.8 万辆，同比增长15.1%，商用车8.9 万辆，同比减少22.0%。

    根据乘联会数据，10 月新能源乘用车销量6.56 万辆，同比减少45%，环比增加1%。纯电动车销量5.10 万辆，占比77%，其中A00 级销量为1.12 万辆，同比减少78%，环比减少6%，占比22%；A0 级销量0.88 万辆，同比减少41%，占比17%；A 级销量2.85 万辆，同比增加6%，占比56%，环比减少3pct，A 级中荣威、风神等销量环比提升明显。插电式销量1.46 万辆，同比减少43%，环比减少1%，占比22.2%。1-10 月电动乘用车累计销售84.3 万辆，同比增加17%，其中纯电动66.3 万辆，同比增26%，插电式混动18.0 万辆，同比下降7%。

    从车企角度来看，主流车企10 月销量环比下滑。比亚迪依旧位居第一，10 月销量1.20 万辆，同比减少54%，环比减少8%，另外小鹏汽车、上汽大众、东风日产本月下滑明显。

    分车型看，北汽EU 依然保持最高份额，长安CS15、VELITE6、荣威Ei5等车型上量较快。纯电动乘用车中，北汽EU 系列（A 级）为第一，插电乘用车中，宝马5 系销量居第一位。

    根据合格证数据，2019 年10 月电动车产量8.29 万辆，同比减少39%，环比增加9%。乘用车产量7.20 万辆，同比减39%，环比增3%；客车产量3033 辆，同比减少58%，环比减少21%；专用车产量7904 辆，同比减少31%，环比增加174%。2019 年1-10 月累计产量91.55 万辆，同比增长14%，客车累计产量5.36 万辆，同比下降9%，专用车累计产量3.91万辆，同比下降26%。。

    投资建议

    10 月合格证8.3 万，同环比-39/+9%,1-10 月91.6 万，同增14%，今年底几乎没有抢装，全年销量预计有望达到120 万，同比略降，电池约60GWh 左右，同比略增，上周德国拟提高电动车50%补贴，国内10 月开始研究明年补贴政策，ID.3 正式下线提升对于大众MEB 平台的认知，未来2 年大众、Tesla、奔驰等有近50 款全新电动车型上市，电动车明年销量和政策均为大年，重点推荐布局全球龙头，重点推荐海外占比高的中游龙头（宁德时代、比亚迪、欣旺达、亿纬锂能）；锂电中游龙头（璞泰来、科达利、新宙邦、天赐材料、星源材质；恩捷股份、当升科技、杉杉股份）；核心零部件（汇川技术、宏发股份，三花智控）；关注优质上游资源锂和钴（华友钴业、天齐锂业；赣锋锂业）。

    风险提示

    政策不达预期，销量不达预期，价格降幅超预期。