11月汽车及零部件行业月报：渠道库存健康 行业逐月改善

　　10月汽车销量进一步收窄，行业延续复苏态势。中汽协10月汽车销量同比下滑4.0%，降幅较9月收窄1.2pct；乘用车批发销量同比下滑5.8%，降幅较9月收窄0.5pct，零售销量同比下滑5.7%，降幅较9月收窄0.8pct。国六升级扰动逐步结束，行业延续复苏态势。今年春节比去年更早，节前销售旺季提前，有望提振年底汽车消费需求，叠加越来越低的基数，行业回升趋势确立。

    重卡旺销超预期，新能源市场连续回落。10月重卡销售9.1万辆，同比增长14.1%；1-10月累计销量98.0万辆，同比增长0.4%，超出市场预期，主要是国三换购需求增加和治超力度加大，政策影响下重卡市场持续超预期，全年销量或创新高。10月新能源汽车销量7.5万辆（同比-45.6%，环比-5.9% ），新能源乘用车6.6万辆（同比-45.0%，环比-8.9%），市场进一步回落，主要是补贴退坡影响，我们认为年底或没有抢装，叠加11月、12月高基数，新能源汽车销量同比降幅可能继续扩大，全年销量或低于市场预期。

    投资建议：首选整车，关注休娱摩托和优质零部件。汽车行业稳步回升，叠加当前汽车股筹码处于低位，乘用车投资布局的良好时点已出现，可提前布局新产品周期与行业周期叠加的企业，重点推荐长安汽车、上汽集团，建议关注港股华晨中国。零部件关注受益产品升级或品类扩张带来阿尔法收益的企业，如一汽富维、宁波华翔等。居民收入提升带动国内大排量摩托消费日益增长，重点推荐休娱摩托领先者春风动力。

    　　风险提示

    　　1）国内宏观经济运行不及预期；

    　　2）汽车行业景气度不及预期；

    　　3）整车企业新产品周期不及预期。