迈得医疗(688310)科创板询价报告

类别:公司 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:杜永宏 日期:2019-11-13

  医用耗材智能装备的生产企业。公司成立于2003 年,主要从事医用耗材智能装备的研发、生产和销售。公司的智能装备主要用来自动化组装、挤切和在线检测医用耗材等,替代人工组装、人工测试,实现医用耗材的自动化生产,产品按用途可分为安全输注类装备和血液净化类装备两大类。目前,公司已与国内外知名医用耗材生产企业建立了长期良好的合作关系。

    公司主要财务指标及盈利预测。公司2018 年实现营业收入2.15 亿元,同比增长23.9%;实现归母净利润0.56 亿元,同比增长0.3%;2018 年公司毛利率为48.6%,净利率为25.9%,ROE 为22.1%,资产负债率为22.9%,总体经营状况良好。2019H1公司实现营业收入0.79 亿元;实现归母净利润0.16 亿元。

      2019H1 销售毛利率和销售净利率分别为46.7%和19.3%, ROE为7.2%,资产负债率为 27.0%。我们预测公司2019-2021 年实现营业收入分别为2.65 亿元、3.21 亿元和3.84 亿元;实现归母净利润分别为0.69 亿元、0.83 亿元和0.97 亿元。

    公司估值及询价分析。本篇报告重点讨论采用不同的方法体系对公司进行估值分析,并给出相应的合理询价区间。我们分别采用历史估值参考法、相对估值PE 法和绝对估值DCF 法,对公司估值进行了分析测算,并根据公司具体情况,分别给予三种估值方法不同的权重。综合分析来看,我们采用历史估值参考法预测公司估值为18.6 亿元,采用PE 法预测公司估值为18.6 亿元,采用DCF 法预测公司估值为19.6 亿元。我们分别给予历史估值参考法20%权重、PE 估值法60%权重、DCF 估值法20%权重,最终得出公司预测估值约为18.8 亿元。我们假设公司本次发行新股数量为2090 万股,公司发行后总股本为8360 万股,根据公司预测市值,得出公司对应股价为22.45元/股,建议询价区间为[19.52,25.38]元/股。

    风险提示:技术风险;客户集中度较高风险;研发失败风险等。