环保行业&公用事业行业：分析火电企业排污数据 前瞻10月发电量增长

　　上一篇报告中我们曾论证了利用火电企业污染物实际排放量环比均值拟合火电企业发电量方法的可行性，截至2019 年11 月12 日，绝大部分企业已经披露完毕9 月数据，共获得颗粒物样本数量986 个，SO2 样本数量1,028 个，NOx 样本数量1,058个。

    　　回溯来看，三类污染物（颗粒物、SO2 和NOx）环比数据分别为-13.71%、-12.8%和-15.75%。按照其平均值回归计算，修正后2019 年9 月火电企业发电量环比下滑10.6%，根据历史调整参数调整后为环比下滑10.7%，对应同比增速为7.8%，与实际同比增速6%相近。

    十月数据的跟踪

    　　截至2019 年11 月12 日，三类污染物（颗粒物、SO2 和NOx）10 月跟踪样本数量分别为417 个、431 个和439 个。样本企业三类污染物（颗粒物、SO2 和NOx）排放值环比增速分别为0.8%、2.3%和-0.3%，平均值为0.9%。

    　　以此进行回归拟合，计算可得2019 年10 月火电发电量环比增速为1.5%，按照历史调整参数进行调整后为环比下滑0.9%，对应同比增速为10.2%。（注：2018 年10月火电发电量按照102.8%的回溯比例进行口径调整）。

    　　考虑历史年份10 月污染物排放值情况：2017 年10 月三类污染物环比增速分别为-5.53%、0.16%和0.12%，均值为-1.75%，2018 年10 月数据分别为-1.22%、-0.65%和-4.96%，均值为-2.28%，明显低于2019 年环比增长均值。若以往年经验来看，以-2%计算，2019 年10 月火电发电量同比增速约为9%。

    报告结论

    　　利用火电企业污染物实际排放量环比均值对火电企业发电量进行拟合，预计2019 年10 月全国火电发电量同比增长9%~10.2%。根据6 大发电集团煤耗量当月同比，10月煤耗同比增长19.3%，也在一定程序上可以佐证10 月火电发电量数据，火电发电量增长较多，或与水电出力降低有关。

    　　风险提示： 1. 报告中结论均基于样本数据得出，存在样本数据偏差过大的风险；2. 数据不再披露风险。