晨报

类别:晨报 机构:申港证券股份有限公司 研究员:宋劲 日期:2019-11-13

1、策略

    事件点评:

    贸易战隐忧,数据的不及预期,以及MSCI 纳入阶段性结束导致A 股本周连续回调。但经济的走势和预期仍难见分歧,龙头集中度抬升致使A 股上市公司盈利增长一定程度上脱离了经济下行的绑定。我们对于全年A 股盈利整体仍偏乐观,并积极期待明年的春季躁动。在此背景下的市场调整可能意味着更好的年内配置窗口期。

    (分析师:宋劲 执业证书编号:S1660519040002)2、计算机

    事件点评:

    创业慧康定增加码云服务整体解决方案,拟非公开发行募集13.18 亿元,投向“ 数据融合驱动的智为健康云服务整体解决方案项目”等四个项目,此次定增有望加强公司的医院信息系统和公共卫生产品优势,加强医保和区域卫生系统服务能力,全面提升解决方案产品化能力。

    ( 分析师: 曹旭特、王宁 执业证书编号: S1660519040001 、S1660119070021)

    3、电力设备与新能源

    金风科技深度报告:乘风而起 跨过低点迎接新成长我们认为本轮抢装2020 年不会结束,会至少延续到2021 年。本轮抢装不同于以往在于带补贴项目和平价项目同步进行,主打平价的风电大基地项目,我们统计超过40GW,2019 年已开工9GW,剩余项目将在未来1~2 年开工。

    从现在开始,本轮抢装景气还能延续1 年半以上,投资风电的确定性有保障。

    此时金风科技值得投资。风机制造各环节的盈利能力与供货期相关,供货周期较短的铸锻件、叶片、主轴等已经率先实现了利润大幅增长,而整机供货周期一般为12~18 个月,在19Q3 刚确认盈利拐点。从价格角度,2018Q3 是近期整机价格最低点,之后整机招标价已同比增长超20%。从量角度,当前公司在手订单22.8GW,同比增长25.1%,预计公司风机业务将实现量价齐升。

    我们对比了风电巨头Vestas 和Siemens Gamesa 的发展历程,虽然经历了数次低谷,但总能找到新的突破口和增长点,主要的经验有以下三点:

    新业务是度过行业低点的稳定器。运维市场、海上风电的市场拓展,稳定了公司业绩,并且提振了整体盈利能力。

    合作方能打开新市场。两家风电巨头通过与具有市场优势企业进行合作,打开了新兴市场,并且能够最大化公司的技术和市场优势。

    技术方向并不唯一。不同的技术路线能够并存,我们预计未来我国的风电市场,也将呈现出百花齐放的局面,互相取长补短。

    我们认为未来公司业务将呈现以下特征:

    结构向大型化方向发展。2019Q1~3 公司风机销售2.5MW和6MW 风机占比显著提升。当前在手订单中,风机占比分别为2% / 26% / 42% / 26% /5%,未来公司平均单机功率将继续提升。

    毛利率将触底反弹。订单价格的上升、高单价风机占比提升、平台化后成本的有效控制,将引领毛利率实现触底反弹。

    风机业务提供最大业绩弹性。风电场运营、风电场处置收益贡献利润相对稳定,而风机业务因毛利率触底反弹、销售量持续增长,将提供最大业绩弹性。

    投资策略:我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.7、1.05、1.2 元,对应当前股价,PE 分别为18.5、12.2、10.7 倍,使用绝对估值法,计算得到每股价值为16.55 元。我们给予6 个月目标价16.5~16.8 元,维持“买入”评级。

    风险提示:政策出现大幅波动、原材料价格出现大幅上涨、风电装机不及预期、“两海”市场拓展不及预期

    ( 分析师: 曹旭特、贺朝晖 执业证书编号: S1660519040001 、S1660119040005)

    4、机械设备

    晶盛机电(300316.SZ)点评:

    产品研发投入方面,主要包括碳化硅设备、组件设备、抛光机、截断机等。其中,叠片机组件设备已实现1GW左右供货业绩。另一方面,公司有望充分受益泛半导体领域硅片大尺寸发展趋势,将持续升级大尺寸、大投料量单晶炉设备从而满足市场需求。以太阳能光伏硅片为例,基于目前扩产规模,按单晶炉年产量8MW 测算,预计带动晶体生长设备需求约10,625 台,价值量约160亿元。集成电路硅片生产设备价值量远高于光伏领域,潜在成长空间广阔。

    (分析师:夏纾雨 执业证书编号:S1660519070002)

    5、金融工程

    一级行业指数推荐:

    轻工制造,医药生物,食品饮料,家用电器,农林牧渔,银行核心逻辑:行业指数的走势既与经济大环境息息相关,又包含了行业本身发展历程。以沪深300 指数作为大环境的表征,则行业指数的相对净值表现可以认为是其自身发展过程的体现。我们的择时策略在行业的上升期买入,获取行业发展带来的红利,而在行业的下降期卖出,躲避行业不景气造成的亏损。

    (分析师:曹旭特 执业证书编号:S1660519040001)