A股策略日报:社融回落 弱势调整

类别:策略 机构:财通证券股份有限公司 研究员:金晶 日期:2019-11-13

今日,市场环境仍然低迷,全天呈现单边下跌的行情,盘中港股市场的跳水更是对本就趋于谨慎的A 股市场造成一定负面冲击。截止收盘,两市仅有300 余只个股翻红,个股涨跌幅的中位数接近-3%,亏钱效应可见一斑。我们认为导致今日市场大幅波动的原因主要有以下几方面:首先,周末公布的CPI 同比增速超出市场预期,市场对后续货币政策空间的预期也有所下降;另一方面,周末出台的改革措施尽管中长期旨在完善资本市场建设,不过短期在场内资金情绪本就不高的背景下,资金对再融资政策松绑可能对市场流动性造成的冲击持有谨慎态度。考虑到本轮调整在参考前期经验后对业务对象的监管更加严格,长期来看有助于改善上市公司的融资渠道并提升资产质量

    今日盘后,央行公布了10 月金融数据。10 月的人民币 贷款增加6613 亿元,低于市场预期值8178.6 亿元。其中短期贷款和票据融资回落是主要的拖累项,非金融企业的短期融资回落,但中长期贷款环比提升,整体结构有所改善;10 月新增社会融资规模仅有6189 亿元,不仅较9 月2.27 万亿元有明显的下降,相比于去年同期也减少了1185 亿元。导致10 月新增社会融资规模环比骤降一方面出于季节性因素的影响,另外地方政府专项债今年下发进度整体前移且全年额度在9 月已经基本下发完毕,因此10 月社融出现了较大的波动;另外,在央行降准落地,LRP 利率小幅下行的背景下,10 月金融数据仍显著低于预期,反映出实体经济的融资需求并不旺盛。

    今日无论从指数还是个股的情况都显示出空方力量占据上风,仅有北上资金今日仍然维持小幅净流入的态势。虽然11 月央行小幅降息显示出管理层呵护实体经济融资的意图,但在结构性通胀的环境中,后续货币政策的宽松力度仍会受到束缚。从量能的角度来看,今日成交额并没有释放,表明当前仍然是存量资金之间的博弈。投资建议上,在市场亏钱效应缓解之前,投资者需要控制好仓位,切勿盲目抄底。方向上,逢低仍然建议均衡配置优质成长股以及低估值防御品种