农产品早报

蛋白粕

    外盘：周二美豆窄幅整理，主力1 月合约跌0.03%至916.75，收割季继续施压。USDA 报告，美豆单产和产量分别维持46.9 蒲、35.5 亿蒲不变，此前市场预估分别为46.6 蒲、35.10 亿蒲，产量和单产高于预期，报告偏空。美豆收割临近尾声，高库存压力仍存。巴西大豆种植进度过半，进展顺利。关注中美谈判进展及带来的出口预期变化。

    国内：大连豆粕主力01 合约跌0.96%至2877，现货价格跟跌，东莞报2930（-40），远月基差仍有成交，但整体回落。上周豆粕库存41.21 万吨，环比-14.36%，同比-57.75%。榨利良好刺激油厂积极开机，价格回落冷却下游采购热情，后期豆粕库存局部紧张现状料边际改善。

    且远月大豆到港预估充足，中国已陆续购入美豆，原料供应整体无忧。菜粕整体跟随豆粕波动，当周菜粕库存20000 吨，环比+66.7%，同比+21.2%。11 月水产消费进入淡季，利空需求。

    综上，高库存压力仍存，美豆料继续回调。国内蛋白粕成本支撑减弱，关注下游高位成交情况。

    建议美豆、蛋白粕空单继续持有。

    鸡蛋

    鸡蛋盘面开始小幅上涨回调。主力2001 上涨0.22%至4571 元/500 千克。2005 合约涨幅为1.01%。现货方面，据芝华数据显示，收货偏难，走货偏慢，贸易形式弱势。主产区蛋价继续下跌。主产区报价德州4750（-200），濮阳4850（-150），湖北黄冈4850（-50）。主销区价格跟随下跌。淘汰鸡价格回调力度较大，主产区均价下跌至7.6 元/斤，日跌幅达到0.8 元/斤。

    近期鸡蛋一方面处于需求淡季，另一方面受到猪价偏弱影响，使得蛋价继续存在回调风险。但短期调整后，对01 合约震荡偏强为主的思路暂维持不变。这主要是由于春节备货预期临近，盘面或已有反映。另外，鸡蛋供给端恢复疲软，而需求端生猪市场供给缺口犹在，加之四季度季节性需求，猪价后期仍存在上涨空间。猪价预期坚挺将继续对蛋价产生支撑。

    交易策略：盘面调整下跌，可日内短空。待回调到位可逢低做多。后期持续关注现货贸易形势、生猪恢复以及存栏恢复情况

    白糖

    昨日纽约原糖小幅收涨，3 月原糖涨0.16%至12.61。目前原糖仍受19/20 榨季供应短缺及主产国高库存及印度出口补贴双重影响，仍未脱离低位震荡区间，市场在等待北半球全面开榨后的市场变化。伦敦白糖12 月合约跌1.53%至327.4，原白价差49.4。

    国内盘面SR2001 日盘弱势震荡，夜盘高开后有所回落，最新报价5594（-0.36%）。现货价格稳定，日照报价6150（0），与盘面基差446（-29），目前为消费淡季，市场交投情况一般。

    消息上看，广西区糖办发布公告，本月中下旬将以5800（含加工费）的底价拍卖12.7 万吨地方储备糖，但盘面反应不大。短期来看，期现价差维持高位和产区工业库存偏低对糖价有支撑作用，下跌空间有限，目前已在5600 附近企稳；但广西预计本周将有10 家以上糖厂开榨，后期供应将快速增加，价格将面临回落风险，需关注广西开榨进度、新糖上市后市场表现和进口节奏。策略上建议观望或逢低做多，日内参考5570-5630。