物流/交通运输：双11销售数据超预期 快递业务量延续高增长

双十一全网销售数据增速上行，同比增长30%。根据星图数据显示，2019 年双十一全网销售额为4101 亿元，同比增长30%，增速较去年提升6pct。我们认为今年电商销售高增长的主要原因为：1.电商预售期提前，对消费者起到延迟消费作用，提升双十一消费量；2.盖楼房、领现金等病毒营销方式挖掘新流量，扩大双十一消费群体；3.此次双十一各家优惠力度较往年进一步提升，均打出“百亿补贴”口号，电商巨大的让利刺激消费者进行集中消费。

    双十一销售数据超预期，拼多多表现亮眼。天猫作为主要玩家，众多指标突破新高，其中突破100 亿成交额时间仅为96 秒，较去年提升29秒。此前，我们预计 2019 年双十一三大电商销售增速分别为天猫（15%-20%）、京东（13-17%）、拼多多（116%-126%）。根据星图数据显示，2019 年11 月11 日三大电商销售额及增速分别为天猫（26%）、京东（30%）、拼多多（165%），均超出我们预期，双十一三大电商销售数据依然维持高增长。天猫/京东/拼多多2019 年双十一当日销售额占全网比例分别为65.5%/17.2%/6.1% ， 分别较往年波动-2.4pct/0.1pct/3.1pct。

    快递业务量维持高增长，天猫单票产品价值略有上升。受益于双十一电商大促，快递业务量维持高增长。星图数据统计显示，双十一快递业务量为16.57 亿件，同比增长24%。当日菜鸟网络物流订单数为12.92亿单，同比增长24%。根据邮政局公布数据，全天各邮政、快递企业共处理5.35 亿件快件，是二季度以来日常处理量的3 倍，同比增长28.6%，再创历史新高。根据天猫2684 亿元全网销售额测算得单票包裹价值约为207.74 元，同比增长1.19%，较往年略有提升。

    投资建议：目前，国内快递业务量中电商件占据达70%，已成为快递业务量增长的重要一极。“电商兴则快递兴”，电商的景气发展将带来快递业务量的持续增长。但我们认为目前快递行业竞争激烈，价格战持续，电商件快递竞争格局尚不明朗。在此情况下，我们首要推介运营品质不断提升，竞争力不断向国际水平逼近且盈利能力稳健提升的顺丰控股以及低估值且控本能力持续提升的圆通速递。

    风险提示：快递行业价格战持续，行业增速下滑