白糖周报

从国际上看，市场对19/20榨季全球食糖产量有下降预期，且部分机构不断上调供需缺口，但印度和泰国上榨季积累的巨量库存仍将限制国际糖价的上行空间，且作为北半球主产国的印度和泰国也即将开启19/20榨季的压榨，进入到新一轮的累库期，整体而言四季度至明年一季度，国际食糖供应压力仍较大，预计原糖将继续维持低位震荡的格局。

    从国内看，11月10日中粮屯河北海糖业有限公司顺利开榨，成为广西产区首家开榨的糖厂，11月11日-16日预计还有10-13家糖厂开榨，随着广西产区开榨，南方现货供应紧张的局面将逐步缓解。不过2020年春节较往年有所提前，春节备货预计也将提前启动，整体而言12月国内将呈现供需两旺的格局，即使新糖上市，预计现货的下跌空间也有限。但是拉长周期来看，进入到明年一季度，国内将进入压榨高峰期，而消费端将进入淡季，产区库存将快速积累，另外包括降税、抛储等政策也仍未落地。鉴于对以上基本面的分析，我们认为05合约的压力会较01合约更大，操作上我们建议逢高做空2005合约，5R05-09反套继续持有。