能源化工策略日报：产能投放加快 PTA承压下跌

市场担忧特朗普或升级关税威胁，原油期货小幅收低。结构上看，Brent、WTI 月差收窄，CFD 远期曲线下移。美国方面，汽油裂差走强，取暖油裂差下降，汽油back 结构收窄。特朗普周二在纽约经济俱乐部表示，若达不成贸易协议，或将大幅提高对华关税，需求前景继续承压。持续关注中美协议正式签署及OPEC 减产消息的动向。

    原油反弹乏力及甲醇市场的大跌令聚烯烃市场短期承压，加之进入11 月后上游开工率加速回升，下游需求展望仍偏悲观，基本面供需压力渐增，短期市场或震荡偏空格局。操作上，建议维持偏空思路。

    在冬季环保和运输压力下PVC 供给端呈趋紧态势，下游社会库存回落，短期供需压力不明显，继续支撑期价上涨。

    但需求端形势仍难明朗，中期走势仍难乐观，在供给端不出现重大利好的情况下后市上行高度不宜过分乐观。操作上，建议观望或短线操作为宜。

    继新凤鸣PTA 装置投产后，年底有恒力四期，中泰亦有投产计划，产能增量在690 万吨。PTA 成本端和供应端仍存在较大压力。且需求处于淡季，11 月累库压力逐渐积累，拖累PTA 走势偏弱。

    目前国内割胶及生产正常，预计11 月25 日前后云南陆续停割。1911 合约交割，老仓单出库后，期货库存压力减小，不过市场供应宽松预期升温，会相应抑制涨幅。

    新加坡方面，燃料油380 近月纸货下行，首次行月差收窄；新加坡380/Dubai 原油的裂解价差下降；新加坡180/鹿特丹东西向价差收窄；新加坡现货升水下跌。由于近期内外盘套利操作，内盘Fu 受打压，走势上底部有所支撑，建议前期空单部分止盈，可少量续持。