银河证券每日晨报

零售：2019 年全网双十一销售额达到4101 亿元，较去年同期增长30.47%；增速提升6.71 个百分点。其中天猫实现2684 亿元，较去年同期增长25.71%；增速轻微下滑1.22 个百分点。2019 年双十一销售额出现回暖提速，较2018 年销售额增长957.8 亿元，主要的推动因素一方面在于持续高强的促销力度，同时搭配直播带货等促销方式引流；此外各电商平台进一步落地全渠道、全场景的布局，线上线下产品服务全面推进，实现流量共享，丰富了消费场景与消费品类。 双十一销售额的表现将很大程度上决定全年线上零售的增量空间；全网双十一的销售额增速回升让我们看到今年网上商品与服务销售额增速的提升空间。此外，线上零售占据整体社消的比重亦在逐年提升，影响不断增长。由此我们维持对社消增速的惯性滑落区域继续延长的观点。

    计算机：基于三季报的数据，我们对计算机行业各子板块的营收、净利润同比增长率及加权ROE 进行了统计，并与2019H1 的统计结果比较。从增速来看，2019 年前三季度，子板块中归母净利润同比增速高于行业整体平均的依次是自主可控（71.25%）、信息安全（69.86%）、智慧城市（49.38%）、人工智能（26.80%）、金融IT（25.94%）、云计算（12.89%）。 这六个板块中，营收增速也高于行业整体平均的依次是云计算（13.59%）、信息安全（11.47%）、自主可控（8.45%）。 从增速的边际提升来看，第三季度较2019H1 营收增速提升较为明显的依次是智慧交通（ +10.21pcts ） 、大数据（+3.61pcts）、区块链（+3.44pcts）、自主可控（+2.87pcts）、智慧城市（+2.51pcts）、云计算（+1.66pcts）；归母净利润增速提升较为明显的仅有智慧城市（+26.18pcts）。