菜籽类周报：油粕比将是长期策略的焦点

　　美豆价格承压。上周五USDA公布供需报告，维持新作产量及出口预估均不变，但下调压榨预估从而令期末库存意外上调，报告对大豆市场影响偏空。上周五晚美国总统特朗普称他并未同意分阶段取消贸易战期间加征的关税，特朗普言论再度引发市场对中美贸易关系的担忧。

    棕榈油带动油脂板块上涨，马来和印尼减产预期增强。MPOB数据显示，10月产量较上月减少2.5%至180万吨，而出口环比增加16.4%至160万吨，库存环比下降4.1%至230万吨。此前市场预估产量增长，而如今数据下滑，库存数据也是较预估数据少23万吨，这都给马棕价格提供了强大的提振。

    国内非瘟或度过至暗阶段，但国际市场恐仍有隐忧。非洲猪瘟的情况仍不容乐观，国内强力度下边际改善，但亚洲其他国家也多有爆发，有学者称北美可能已经有病毒入侵，但是还没出现猪感染的情况。若悲观估计，美国的生猪养殖若遭遇猪瘟，那全球饲料需求将超预期下滑，全球油籽压榨势必下滑，进而影响部分油脂产出，那将与棕榈油减产共振。

    策略上，我们认为投资者需区分阶段性行情与中长期行情。短期棕榈油带领的油脂反弹较为快速，短期追涨的风险大概率较高。但棕榈油中长期的基本面仍是看涨的，对豆油、菜油等其他油脂的带动仍较强。特别是印尼的生柴掺混政策、棕榈油产量放缓、中印进口需求增长等因素。因此，我们仍维持对油脂价格、油粕比中期偏强的判断。