汽车和汽车零部件行业2019年10月汽车销量跟踪报告：油电继续分化 汽车总销量环比略增 新能源汽车环比下行

　　汽车市场：10 月销量228.4 万辆，同比-4.0%，环比+0.6%

    乘用车销售192.8 万辆，环比基本持平，同比降幅小幅收窄。其中，SUV 表现亮眼，同比转正（+0.1%）；轿车数据走弱，同比降幅有所扩大。

    　　商用车销售35.7 万辆，同比环比均实现增长，客货分化。货车同比+8.7%，环比+6.4%，重卡和轻卡涨幅居前；客车同比-6.8%，环比-7.3%，轻型客车同比增长。

    　　乘用车厂商库存小幅回升，渠道库存下降，总库存仍处于低位。10月末乘用车厂商库存73.6 万辆（比月初+0.4%），经销商库存系数1.39（同比-26.1%，环比-7.1%）。

    　　新能源汽车：10 月销量7.5 万辆，同比-45.6%/环比-5.9%

    2019 年11 月11 日，中国汽车工业协会（中汽协）公布了2019 年10 月份国内汽车产销数据。2019 年10 月，国内新能源汽车销量为7.5万辆，同比-45.6%/环比-5.9%；国内新能源汽车产量为9.5 万辆，同比-35.4%，环比+6.2%。总体来看，10 月份新能源汽车销量同/环比继续下降，产量环比出现回升。2019 年10 月，国内纯电动乘用车销量为5.0 万辆，同比-46.8%，环比-11.3%；插电混动乘用车销量为1.6 万辆，同比-38.8%，环比-0.6%。总体来看，10 月份插混乘用车同比增速好于纯电动乘用车。

    　　动力电池：10 月装机总量4.07GWh，同比-31%，环比+3%

    根据高工产研锂电研究院的数据，2019 年10 月，国内动力电池装机量为4.07Gwh，同比-31%，环比+3%。总体来看，2019 年10 月，新能源乘用车、客车、专用车装机量分别同比下降26%、52%、25%。

    　　投资建议：

    　　根据最新的深度报告《如何把握新一轮汽车周期的配置性机会——汽车股周期轮回启示录系列三》，10 月乘用车批发数据确认光大汽车时钟9 月切换至新一轮复苏时区。我们认为11 月至2020 年二季度行业销量增速有望加速提升，目前时点至明年二季度建议积极把握汽车新一轮周期复苏时区板块的估值修复性机会。

    　　A 股汽车方面，从行业比较来看，建议标配乘用车板块，维持“买入”评级，个股建议关注长安汽车和长城汽车（A）。

    　　港股汽车方面：维持“增持”评级。建议关注长城汽车（H）和吉利汽车。

    　　动力电池方面：2019 年补贴退坡幅度较大，建议关注龙头企业宁德时代。

    　　风险分析：

    　　行业增长不及预期，宏观经济因素扰动，新能源汽车技术更新风险等。