10月行业销量数据点评：销量降幅持续收窄行业呈现缓慢回暖

一、事件概述

    11 月11 日，中汽协公布10 月汽车工业经济运行情况。

    二、分析与判断

    销量同比降幅持续收窄 SUV 率先企稳 行业集中度进一步提升10 月乘用车销售192.8 万辆，环比下滑0.2%，同比下滑5.8%，1-10 月累计销售1,717.4 万辆，同比下滑11%，单月销量降幅较上月（-6.3%）进一步收窄，呈现缓慢回暖态势；细分领域SUV 率先企稳，10 月销售86.9 万辆，环比增加3.3%，同比增长0.1%；马太效应明显，行业集中度持续提升，1-10 月销量前十车企集团销量1,861.5 万辆，占汽车销售总量90.1%，同比提升1.2 个百分点。

    厂家库存环比基本持平 渠道库存环比继续下降10 月末乘用车厂家库存为73.6 万辆，环比上月73.3 万辆基本持平，产量193.8万辆略高于销量192.8 万辆，体现厂家整体相对谨慎的态度；10 月经销商库存系数为1.39（前值1.50），其中自主品牌为1.55（前值1.84），合资品牌1.24（前值1.46），整体控制较好，仍处于去库阶段。

    新能源汽车持续低迷 未来看好供给端丰富市场化进程加速10 月新能源汽车销售7.5 万辆，环比下滑5.9%，同比下滑45.6%，1-10 月累计销售94.7 万辆，同比增长10.1%，受补贴退坡影响呈现持续低迷态势；长期行业电动化趋势确定性强，特斯拉国产加速，大众MEB 平台投产，鲶鱼效应带动自主加速创新，看好未来随着供给端丰富市场化进程加速。

    三、投资建议

    底部特征明显行业缓慢复苏，优胜劣汰聚焦头部企业。库存持续去化，销量降幅收窄，行业缓慢复苏，头部车企领先行业回暖，看好未来行业集中度持续提升；春节前旺季、国五扫尾清库以及低基数效应，11-12 月乘用车仍有转正的可能；预计明年在更新需求、首购渗透率提升带动下行业实现3%左右的增长。整车推荐长城汽车（新品周期，营销改革）、长安汽车（自主向上，福特新车周期）；零部件推荐华域汽车（行业龙头，估值存在提升空间，特斯拉产业链标的）、拓普集团（特斯拉产业链标的，大客户吉利销量回暖）。

    四、风险提示

    宏观经济下行压力、消费信心低迷，中美贸易摩擦反复，行业销量回暖进程不及预期，市场竞争加剧，新能源汽车补贴下滑超预期