棉花&棉纱期货日报:棉花冲高回落 可卖出虚值认购期权

类别:金融工程 机构:方正中期期货有限公司 研究员:彭博 日期:2019-11-12

行情主要观点

    2019 年11 月6 日,棉花主力合约CF001 收盘价为13060 元/吨,涨跌幅0.11%,棉纱主力收于21125 ,涨跌幅0.07%。棉花震荡偏弱。市场对于中国购买棉花的预期支撑棉花价格,目前美国方面报道有可能考虑撤回对1150 亿美元中国商品加征的灌水,但目前仍未有官方消息公布,仍等待进一步确认。此外,中国开始买入巴西棉花,是否轮入美棉及新疆棉仍存不确定性。总体来看,目前市场看涨预期主要基于新疆棉减产、中美谈判顺利及中国开始轮入棉花,短期是否减产仍是未知数,中国采购美棉亦无官方正式消息,短期炒作情绪较浓,仍需关注中美谈判可能利好对棉花价格拉动作用。但从供需上看,棉花需求旺季即将过去,在需求没有有力回升的情况下,郑棉预计上行空间有限,技术上看,棉花13300 附近压力较大,期货上涨恐难以持续,依然以逢高做空为主。棉花期权波动率短期上行,01 合约波动率微笑严重右偏,13400 上方期权历史波动率达到20%以上,表明购买极度虚值看涨期权投资者较多,存在严重高估。但目前基本面并不支持棉花大涨,考虑到01 合约12 月初到期,目前仅有21 个交易日,时间价值将加速流逝,目前可以卖出13400 上方虚值认购期权,或者卖出宽跨式策略做空波动率,获取权利金。