利率债周报及FICC一周策略:季初月数据走弱行情将走完

类别:债券 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘辰涵 日期:2019-11-12

1、11月4日至11月8 日,本周债市持续调整,长短债收益下行,资金方面合理充裕。11 月4 日,当日资金面充裕,债券市场持续调整,利率债收益率小幅上行,中美谈判推进顺利,受此消息面影响,早盘收益率高开,后续盘中情绪一般,交易清淡,当日国债期货震荡,收跌-0.13%。11 月5 日,当日债券收益率下行,早盘市场情绪悲观,9 点45 央行续作4000 亿MLF,利率下调5BP,市场情绪回暖,收益率快速下行,国债期货受此消息影响大涨,当日收涨0.38%。11 月6日,当日早盘情绪回落,收益率高开继而下行,消息面清淡,当日国债期货震荡调整,收涨0.09%。11 月7 日,资金面有所收紧,上午利率波动前行,尾盘受商务部中美关系向好消息影响,长端收益率上行,国债期货震荡收跌-0.06%。11 月8 日,当日交投活跃长端收益率震荡上行,受隔夜中美贸易战向好消息面影响,国债期货低开震荡当日收跌-0.14%。本周债市调整延续,本周公布的通胀数据高企,对债市造成压力,中美后期谈判向好趋势延续,预计下周债市调整继续,交易谨慎。

      2、一周长端利率和利率债策略

      维持上周看法,债市承压调整远未结束,维持观点:10 年国债年底上探到3.4-3.5%区间,10 年国开债年底上探3.8-3.9%。

      短期策略,经济数据预计仍会弱势,债市小行情还在。但对应的政策(专项债)和数据反弹压力也在,所以建议快进快出。

      (1)CPI 数值公布,大幅超出预期。物价指数高企,通胀压力凸显,但从周一债市走势看,高通胀似乎已在债市预期内。

      (2)10 月金融数据成为冲击债市的主要因素,但我们认为金融数据的弱主要是季节性和一些操作因素使得9 月过强,更难操作的M1 和M2 其实增速不弱。

      (3)中美谈判从外媒信息看,有一定反复,但我们认为目前时点上,第一阶段协议整体还是达成的趋势,利好股市,利空债市。

      (4)央行MLF 续作降低利率,货币政策偏向宽松,结构性通胀很难动摇央行逆周期调节的基调,但我们认为这是通胀得到控制前最后一次政策利率调整。

      (5)宏观经济看,四季度实际GDP 很难下6%以下,预计消费拉动提升0.1 到0.2,投资基本走平,净出口走平或下行0.1。名义GDP 增速大幅回升0.5%。2020 年一季度增速大幅回升1%;