早报
股指期货
一、分析逻辑
1、回顾：周一大盘下跌，截止至收盘，上证指数收盘于2909.97，下跌1.83%，深成指数收盘于9680.57，跌幅2.17%，创业板收盘于1673.13，跌幅2.23%，两市成交4230 亿。股指期货方面，IF1911 收盘于3906.6，下跌1.74%，IH1911 收盘于2970.2，下跌1.53%，IC1911 收盘于4862，下跌2.4%。从板块来看，申万行业板块跌幅靠前的板块是家用电器、通信、计算机、商业贸易、休闲服务。
2、消息和基本面：基本面上看，周六CPI 超预期，目前能繁母猪存栏依旧处于下降过程中，猪肉供应未迎来转折，后续猪价依旧驱动CPI 上涨，CPI 上涨，PPI 下降，类滞涨经济形势延续，经济持续探底，央行流动性宽松面临两难。周末消息再融资改革和新三板改革落地，核心在于于注册制的推进，股票供给增多速度加快，资金供给较为紧张。目前外资持续流入依旧是支撑市场的主要力量，11 月26 日MSCI 扩容，这将是支撑A 股11 月情绪面的重要因素。另外香港方面事件升级，特朗普否认将分阶段取消已加征关税，但可能延后12 月关税。内忧外患，短期利空消息较多，股指下跌。技术面上看，如果股指在构建头肩底，则有进一步下跌空间，上证综指安全建仓点位2800 至2900 点之间。
3、资金面：央行不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。人民币报7。016，北上资金净流入16.98 亿，融资余额下降21.47 至9702.38 亿，流动性中性。
4、技术面：如果股指在构建头肩底，则有进一步下跌空间，上证综指安全建仓点位2800 至2900 点之间。
5、单边策略：
（1）长线：基本面底政策底逻辑，长线A 股看多。
（2）中线（参考上证）： 信用周期企稳，股指中期看多。
（3）短线（参考各指数）：股指下方支撑位2900，上方压力3050，3000，2950。
能源期货
技术面：原油夜盘盘中震荡冲高，后续转入高位震荡，收涨于457.6。
基本面：周末中美贸易局势重传不确定性消息，美国总统特朗普表示，中美双方谈判进展顺利但有关美国将去除有关关税的说法是不正确的，令多方情绪有所低迷，原油小幅承压。就原油基本面看，美原油产量依然维持纪录高位。库存报告喜忧参半，上周超预期累库的同时，成品油库存仍然呈现了下降趋势并刷新新低。尽管当前炼厂开工率仍然偏低，但考虑到秋检结束，采暖季节和成品油补库需求，预计后续原油加工量将趋于增加，累库或将有所减弱。OPEC+深化减产预期有所减弱，市场等待后续经济数据与消息面指引。
单边：多空消息交织下，预计油价将维系震荡格局。中长期仍然看多，可考虑逢低建仓，预计震荡区间[449,456]。美炼厂产能利用率回升出现前，对463 上方点位保持谨慎。
燃料油
技术面：燃料油夜盘维持弱势震荡，盘中V 型寻底，收跌于1930。
基本面：燃料油供需面基本维持不变，IMO 限硫令将近下，贸易商采购意愿薄弱，新加坡港的高硫进口船货仍然偏紧。库存方面IES 数据显示新加坡在岸燃料油库存环比减少4.34%，当周录得2090 万桶。但新加坡380 现货升水回落至32 美元水平，新加坡纸货远期曲线与东西区燃料油裂解价差均出现下跌。市场预计高硫燃料油的需求将在12 月崩塌。
单边：燃料油下破2000 大关后下滑寻底，临近IMO 限硫令生效日，燃料油双边波动或将放大，建议空单适时止盈。
沥青
技术面：沥青夜盘呈现弱势V 型走势，收跌于2896。
基本面：宏观消息与原油端承压带动沥青盘面下滑。市场悲观情绪下，现货价格总体表现偏弱，基差进一步回落。前期原油支撑对炼厂利润挤压逐步兑现，随炼厂利润的下降以及淡季的到来，上游开工率开始回落，但市场整体资源供应仍算充裕，炼厂去库有限下现货仍然承压。需求平淡叠加原油对沥青成本端支撑逐步兑现，沥青价格应以现货下跌修复基差为主。
单边：前期空单止盈逐步退出，关注周线2860 支撑及后续沥青排产计划及库存变动。
甲醇
基本面：昨日，内地价格弱势整理，港口价格下滑。截至11 月7 日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.73%，环比上涨4.10%。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存上涨至121.07（上周119.62）万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在32.9 万吨附近。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.03%，基本与上周持平。
国内甲醇装置开工率出现较为明显的上升，下游烯烃开工率基本不变。沿海库存反弹，继续高位。总体看，缺乏利好因素，利空因素较上期有所加强，价格继续承压。不过目前甲醇觉得价格很低，继续向下空间有限。
技术面：指数上，价格继续下挫，创三年新低。价格下跌较快，短期均线分离，存在短期反弹空间。
单边：MA2001 清仓观望。
乙二醇
基本面：昨日午后MEG 内盘震荡，基差在70 附近，现货报4535 元/吨附近。基本面数据上，至11 月08 日当周，华东主港MEG 总库存约为56.7 万吨，库存量较上周减少1.9 万吨。MEG 平均开工率在65%，较上期上升8.7%。虽然库存达年内低点，但MEG 开工上涨较多，供给压力预计增加。聚酯平均负荷继续下降，聚酯库存总体继续小幅上涨。后期需求预计减弱。数据上，短期供给压力有所加大，需求也难以有更多提振。总体基本面承压。
技术面：EG2001 小幅震荡，还没有脱离下跌走势，上方压力仍多。预计偏弱震荡行情继续。
单边：EG2001 空单持有，4490 止损。
LLDPE
基本面：基本面来看，进入四季度后装置检修损失量预期减少，预计后期产量有望进一步提升，新产能方面，宝丰二期10 月17 日已产出合格品，后期逐渐释放产量，而且浙江石化四季度有投产预期。后市来看，检修装置恢复，叠加投产装置压力逐渐兑现，而11-12 月进口也将维持充足，整体来说供应端施压聚烯烃的局面不会改变。目前棚膜进入旺季末端，已出现转衰迹象，地膜需求跟进不多，需求表现暗淡。基本面无主要利好，或维持偏弱运行。短期由于基本面变化不大，建议加强对原油及宏观因素的关注。
技术面：中长线下跌趋势不变，短线也仍在走低中。
单边：短线空单入场，止损7300，中线等待逢高做空机会。
PP
基本面：新增产能方面，浙江石化、恒力石化 2 期年前均有投产预期，其他已投产的也逐渐稳定，产量将逐步释放。存量方面，上周来看国内聚丙烯装置检修损失量约5.24 万吨，环比小幅下降，随着停车装置逐渐恢复开车，预计检修损失量继续小幅下降，供应压力加大。总体上，四季度检修装置恢复，叠加投产装置压力逐渐兑现，供应端施压聚烯烃的局面不会改变，另外经济下行压力增大也引起对需求减缓的担忧，基本面缺乏亮点，供需矛盾相对突出，预计后市偏弱运行，或继续走低。但当前前沿货源压力不大，且两油库存压力也不大，现货表现较为坚挺，在短期基本面变化不大的情况下，预计受原油影响以阴跌为主。
技术面：中期宽幅震荡，短期下跌趋势中，技术支撑7800。
单边：短空入场止损8050，可在7800 附近止盈，中线等待做空机会。
尿素
基本面：今年整体的尿素企业开工相比往年，尤其相比2018 年是偏高的，供应充裕。近期来说，减量或检修未完全恢复，且四季度后期气头企业陆续将停车检修，供应压力逐渐减弱。但是农业需求在11 月份将维持疲软，下游基本无刚需，导致主产区库存累积。总体来说，基本面呈现供需双弱，2001 合约大概率继续弱势震荡，但成本支撑下不过分看空，另外关注部分胶板厂或复合肥厂的开工提升情况。印标方面，当前国际市场价格下跌，为保有竞争力，国内预期尿素出口价格或将创新低，大概率利空尿素市场，关注14 日的截标情况，不排除招标价格高企带来小幅反弹机会。
技术面：下跌走势较为流畅，暂无明显的技术面支撑。
单边：2001 合约短期空单入场，止损1700。
沪铜
宏观面：关税达成再添干扰叠加周末CPI 和PPI 数据表现不佳，铜价周一略有回落，但相较于其他有色品种更为抗跌。周一晚公布的10 月社融规模增量6189 亿元，低于去年同期。
基本面：11 月12 日智利又有罢工预期，情绪面利多支撑铜价。进口窗口持续关闭，保税区库存入关有限，现货市场挺价意愿强烈。第14 批固废进口批文公布，涉及废铜批文总量为11110实物吨，批文量仅为第13 批批文数量的19.4%，环比大幅减少；按照82%的品位测算，约合金属量仅为9110 吨。
技术面：前期压力位未能有效突破后回落。
单边：空单谨慎持有，47000 附近止盈。
沪铝
基本面：周一铝锭去库速度放缓，社会库存较上周四小幅回落0.3 万吨至85 万吨，氧化铝价格继续小幅回落，成本端支撑继续减弱。10 月汽车销量同比继续下降，但降幅继续收窄，市场消费力度仍显不足，采暖季限产政策暂未对供应端产生较大影响，近期仍有新产能陆续投放，但库存去化速度尚可，短期价格仍显坚挺。山东省出台秋冬差异化错峰生产方案，在分类整治的基础上更为严格，对存在环境违法问题的A、B 类企业直接降为C 级。
技术面：周一铝价收长阴，铝价回调下方受到年线支撑。
单边：AL2001 空单持有。
螺纹：
基本面：国内经济下行压力仍存,三季度GDP 数据低于预期。现货上海价格大幅升水主力合约。
焦炭价格预期内三轮提降，根据目前焦化的利润情况，后续料难以出现第四轮提降。普氏指数跌至79.9。成本端支撑走弱。供给方面，全国高炉开工节后大幅反弹后回落，十月份限产情况偏弱。周数据来看，产量超往年同期，加上北材南下集中到货，南方库存消化压力较大。需求方面，短期来说，社会库存连续下行，厂库由升转降，可见下游需求微微好转，但长期来说并不乐观。生态环境部发言里虽然涉及限产加严的可能性，但目前并未有实际可查的迹象。
技术面：KDJ 达到80 附近，做空时机到来。
单边：成本3410 空单持有，止损3400.
热卷：
基本面：国内经济下行压力仍存,三季度GDP 数据低于预期。现货上海价格大幅升水主力合约。
焦炭价格预期内三轮提降，根据目前焦化的利润情况，后续料难以出现第四轮提降。普氏指数跌至79.9。成本端支撑走弱。供给方面，高炉开工大幅回升后微微下滑，十月限产政策执行情况较差。厂库社库均下降，可见需求略微好转，但北材南下高峰即将到来，产量仍在上行，消化压力加大。长期来说，船舶、汽车行业都较为低迷，难以支撑热卷上涨。长期震荡，月内偏弱。持续关注库存情况与限产执行情况。另外，市场传言12 月份将有一批俄罗斯热卷进入市场，热卷面临价格压制，短期只是反弹。做空卷螺差适当止盈。
技术面：下跌途中遇反弹，不改下行趋势。
单边：偏空操作。
铁矿：
基本面：现货方面，普氏指数继续大跌至79.9，BDI 运价连续第八日大幅下行。供给方面，虽然淡水河谷下调了年度销售预期，但总体来说并不影响目前供略大于求的状态。短期检修影响褪去，巴澳发往中国量回升，到港继续上行。未来北方天气转好后预计钢厂限产偏强的可能性较低，钢厂需求回暖叠加其自身补库需求，对铁矿石现货价格存在较强支撑。铁矿石目前的钢厂库存水平偏低，同时，铁矿石2001 合约作为原料冬储合约，预计年底铁矿石将有较好的表现，长期在产业链基本面较差的情况下矿价弱于钢材，强于双焦。
技术面：反弹之后继续接近短期下行趋势线，且成交大幅下滑。
单边：观望，等待多头入场信号。
镍：
基本面：精炼镍缺口尚在，进口镍亏损仍大。2020 年之后印尼镍铁产能将会逐步释放，弥补供需缺口，有镍铁资源将提前释放。印尼允许九家企业恢复出口，缺口有望逐步补足。需求方面，高镍铁产不锈钢目前利润已经转负，需关注下游钢厂需求情况。三元电池方面，电池级硫酸镍报价大跌，成交清淡，后市观望态度浓重。现货方面，贸易商之间活跃度下降。近期多头自LME库存大量接货，并释放印尼镍矿审查，印尼NPI 减产20%等利好消息，多空博弈激烈，盘面暂时无明显方向，多空双方均有所忌惮。市场多在观望，等待镍价走出趋势，短时期延续目前走势。
技术面：指数上前方涨停缺口完全弥补
单边：空单持有
不锈钢：
基本面：镍价高位震荡，包括废不锈钢在内的原料端价格下跌，交投清淡。供给方面，现货企业已现亏损，且库存仍然高企，关注下游能否消化。需求方面，政治局会议提出稳制造业投资的口号，不锈钢下游需求预期好转。但目前汽车消费来看，提振不大。后续若无明显需求好转，库存数据继续积压，行情偏弱，料将持续偏空。
技术面：小时线来看，不锈钢主连K 线处于中枢下降的平台震荡阶段。
单边：空单持有。
大豆
基本面： USDA 公布供需月报，维持产量35.5 亿蒲和46.9 亿蒲不变，高于市场预期。上调期末库存至4.75 亿蒲，高于市场预估的4.28 亿蒲和10 月预估的4.6 亿蒲。同时，特朗普周五表示他并未同意分阶段取消贸易战期间加征的关税。USDA 报告数据偏空及中美贸易谈判仍处于不确定状态，利空CBOT 大豆，短期美豆预计将维持震荡偏空。国内方面，豆二合约受进口成本及贸易关系影响多空交织，维持震荡走势。后续仍需重点关注中贸贸谈进展。
技术面： B2001 区间震荡。
单边：3327-3380 区间高抛低吸。
豆粕
基本面：供给端，USDA 上调期末库存令CBOT 大豆价格下跌，同时近期人民币汇率近期表现强势，豆粕受大豆进口成本影响低开回落。油厂压榨利润开始逐步走低，但豆油价格表现强势，大幅挤压豆粕价格。需求端，生猪及家禽养殖利润有所回落，但仍处于历史高位，在高额利润刺激下，下游养殖情绪良好，利好中长期豆粕需求。短期内受大豆进口成本下降，豆油表现强势及节前生猪集中出栏的影响，短期承压。但由于豆粕现货生产成本大致为2900 元/吨，因此不宜过分看空。受生猪补栏积极影响中长期看涨。
技术面：震荡下跌。
单边：中长期看涨，2800 以下逢低做多。
豆油
基本面：印尼B30 生物柴油计划叠加棕榈油反季节性减产持续发酵，MPBO 报告超预期10 月棕榈油产量环比下降2.5%至180 万吨，在大量资金涌入油脂市场情况下，豆油持续发力屡破新高。从基本面看，双节将至豆油迎来消费旺季。10 月我国进口大豆618.1 万吨，环比大幅减少。由于进口大豆短缺，部分油厂出现暂时性停产，外加现货成交积极使得豆油四季度供需格局缩紧，利好豆油价格。但目前USDA 报告偏空，大豆现货压榨利润偏高，豆粕库存持续跌破低位，豆粕价格反弹可能挤压豆油上涨空间。
技术面：Y2001 表现强势，持续突破高位。
单边：多单持有。
棉花
基本面：供给端，新疆地区有减产预期，但目前国内商业库存仍处在历史同期高位，纺企仍有不少库存未消化，叠加今年进口配额充足，随着新棉大量上市，国内总体供应呈宽松状态。需求端，下游纺企开工受限，产品库存有所下降但仍处于同比高位，整体消费恢复得较为缓慢，且10 月下旬已出现转弱迹象。目前中美谈判取得实质性进展，一定程度上刺激我国棉花需求，短期棉价有所支撑。但全球棉花增产预期强烈，国内棉花的消费旺季也将结束，后市需求仍不乐观,加之中美贸易关系反反复复，棉价持续上涨空间预计有限,中长期仍维持震荡偏空观点。
技术面：目前价格仍处在底部区间震荡的位置,震荡区间[12240,13285]。
单边：前期空单暂时继续持有。
白糖
基本面：国际方面，巴西19/20 榨季累计糖产量同比小增，但制糖比仍维持低位；受降雨量不稳定影响，印度19/20 榨季糖产量或同比大降；因干旱天气影响，泰国19/20 榨季糖产量预计同比下降。中长期来看，19/20 榨季国际糖市面临供需缺口的预期不变，且缺口预估量不断上调，原糖底部或已显现，中长期预计维持震荡偏强走势。
国内方面，糖会公布的新榨季预估食糖产量低于预期，且目前南方糖厂尚未开榨，部分地区供应依然偏紧，现货坚挺，对期价起到较强的支撑作用，短期郑糖或维持高位震荡。但北方甜菜糖厂已经开榨，南方甘蔗糖厂本月也将陆续开榨，国内供应压力逐渐增加，叠加后期或取消保障性关税，进口量预计较大，糖价上方压力仍存，后市仍有大幅回落的可能性。
技术面：中期上涨趋势不变，短期郑糖在连续上涨后高位回落，目前处于回调整理的阶段，关注5600 一线的多空争夺。
单边：暂且观望，等待回调做多机会。
