汽车19年10月份销量点评:10月销量跌幅继续收窄 重卡表现强势

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:林志轩/陈燕平/刘千琳 日期:2019-11-12

  10 月乘用车批发销量同比-5.8%,重卡销量+14.1%

    据中汽协数据,10 月汽车整体批售228 万辆,同比-4% ,1-10 月累计销量2065 万辆,同比-9.7%。分类别看,商用车10 月销量35.7 万辆,同比+7%,其中重卡销量9.1 万辆,同比+14.1%;乘用车和新能源汽车延续下滑,10 月批发销量分别为192.8 万辆和7.5 万辆,分别-5.8%和-45.6%。

      我们认为乘用车10 月批售跌幅收窄,符合我们预期。考虑需求韧性和基数因素,我们预计Q4 乘用车批发销量跌幅有望继续收窄,建议关注整车和零部件龙头公司如长安汽车、华域汽车和星宇股份等;重卡销量延续7 月以来的增长态势,景气度维持高位,可关注龙头潍柴动力和中国重汽等。

      乘用车SUV 车型销量持平,商用车重卡表现亮

    眼据中汽协数据,10 月乘用车销量192.8 万辆,同比-5.8%,前10 月累计销量1717 万辆,同比-11%;SUV 批售同比+0.1%,1-10 月累计同比-8.3%;轿车批发同比-10.1%,1-10 月累计同比-11.8%;考虑需求韧性和基数因素,我们认为19Q4 乘用车批售跌幅有望继续收窄,整车企业的盈利能力或有一定程度回升。1-10 月重卡累计销量98 万辆,同比+0.4%,7-10 月的单月销量分别同比+1.5%、+2%、+7.5%和+14.1%,我们认为重卡销量超市场预期,在需求、排放升级和严格治理超载等多因素推动下,预计2020年重卡市场需求依然将保持较高景气度。

      19Q4 乘用车销量有望逐步企稳,12 月起或重回正增长

    由于购置税优惠退出、宏观经济放缓等因素的影响,乘用车销售从2018年7 月开始连续下跌。据中汽协数据,18H2 和19H1 乘用车批发销量分别同比-12%和-14%。我们认为2018 年以来汽车需求下滑,原因之一是部分消费者在不确定的经济环境下推迟了汽车消费。若外部环境缓和,宏观经济企稳,我们认为消费信心有望逐步回暖,考虑需求韧性和基数因素,我们预计11 月销量跌幅将进一步收窄,12 月起批发销量有望重回正增长,预计19H2 的批发增速将收窄至约-4%,全年批发增速约-9%。

      行业批发销量改善可期,优选整车和零部件龙头

    据各公司公告,10 月上汽集团批售同比-9.6%;广汽集团批售同比-13.2%;长安汽车批售同比-0.9%;长城汽车批售同比+4.48%。我们认为汽车行业最艰难时刻已过,19 年12 月起或重回正增长,且有望持续3-4 个季度,乘用车板块的盈利和估值有望得到修复,可关注整车龙头长安汽车,零部件龙头华域汽车和星宇股份等。7 月份以来重卡销量持续正增长,受益于需求增长、排放升级和严格治超等因素,我们预计2020 年重卡销量也将维持在100 万辆以上,可关注龙头潍柴动力和中国重汽等。

      风险提示:政策实施不及预期;乘用车和重卡11 月销量可能低于预期,需要进一步跟踪及验证。