早安直通车

宏观策略

    上周A 股市场继续小幅反弹。主要指数中，深证成指领涨。市场格局方面，大盘股指数连续占优。行业方面，家电板块上周领涨市场。

    1. 金融开放叠加MSCI 权重提高，北上资金流入延续。2.PMI 指数持续收缩回落，短期逆周期政策力度不减。结合10 月宏观数据，经济增速处于收缩阶段。但随着动能汇聚力度增强，逆周期政策力度不减，中美第十三轮经贸磋商取得的积极进展，A 股结构性行情持续，经济增速趋缓企稳值得期待。

    投资机会角度，可结合三季度报，兼顾选择收益率改善，短期具有高景气度板块，如科技、消费板块，与防御性板块之间的平衡。

    一、市场热点角度，关注高端科技板块，重点细分领域的景气度，如通信中的半导体、元件，高端制造的风电光伏概念等；二、避险功能较强的蓝筹板块如医药生物，安全边际较高的金融板块；三、高端制造核心主题如华为产业链、国产替代。

    传媒

    1.2019 年游戏市场中，自走棋无疑是热度最高的新品类。各大厂商在不到一年的时间里密集推出了十余款自走棋游戏。经过半年多发酵，自走棋的厂商竞争进入下半场，部分率先布局的小厂商已被淘汰或整并，大厂动作频繁。当前轻度“氪金”，现有付费点设置较为克制。

    自走棋未来何去何从？

    （1）作为成熟游戏的新增模式，吸引用户回流。

    （2）自走棋玩法娱乐性强，玩家上手门槛较低，具备成为国民爆款的基础和不俗的市场潜力。

    我们认为接下来将是各家自走棋着重发展各自差异化特色的阶段，随着后续产品平衡性的进一步完善和玩法更新，移动端市场仍存在较大空间，爆款可期。

    相关标的：腾讯控股（0700.HK）、电魂网络（603258.SH）。

    风险提示：行业政策监管风险，产品流水不及预期

    2. 视觉中国公司公告2019 三季报。

    从三季报看，411 影响逐渐弱化，三季度业绩恢复增长；内容上完善审核制度，获客上逐渐调整获客手段；整体老客较为稳定，新客获取逐渐修复。

    投资建议与盈利预测

    公司是国内图库行业龙头，所在行业将持续受益于正版化浪潮，公司占据优质成长赛道的绝对龙头地位。

    内容上，“海量+独家”保证了个公司上游的高壁垒。交付上，不断加大研发投入，提升对下游客户粘性。

    获客上，“411 事件”影响逐渐消除，核心主业增长有望继续逐季度修复。预计公司2019-2021 年EPS 为0.46/0.61/0.78，对应PE43.78/33.36/26.11，给予“买入”评级，六个月目标价24.40 元。

    风险提示：内容监管漏洞风险，版权纠纷风险。