通信行业2020年度投资策略-5G：流量红利的下半场 垂直行业赋能的上半场

发展中国家运营商营收CGAR=2.0%,中国、印度为其主要增长动力；

    发达国家运营商营收CGAR=1.3%,欧洲基本平稳，美国保持增长；

    三大运营商营收总和CGAR=3.5%,人口红利和流量红利为主要增长动力；

    三大运营商净利不增反降，主要因为3G、4G建设资本开支投资集中且量大所致

    以5G正式商用启动为契机，加快人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设

    推进新一代信息技术与实体经济深度融合，加快5G在工业、交通、能源、农业等垂直行业的融合应用

    推动5G在教育、医疗以及政务服务、智慧城市等领域的创新应用

    结论：

    申明运营商之间不进行恶性竞争不能成为行业的底部反转，只能称为边际改善。

    运营商想要看到底部反转，一是“提速降费”政策需要暂缓，二是垂直行业应用上要有增收

    关键假设

    5G大周期四大运营商共建设5G宏基站450万座

    2019中国移动8万站，电信+联通10万站

    中国移动和广电共建共享，中国移动获得700M频谱资源

    5G二期招标价格竞争激烈，硬件均价大幅下跌到17万/站

    结论：

    5G与4G假设节奏相近，共建共享对于运营商资本开支影响有限

    结论：

    2020年5G基建板块配置顺序：主设备商>光模块=天线>基站射频>光纤光缆

    结论：

    云计算规模增长成为IDC需求的另一大动力

    国内云计算增速超过全球，但是IDC规模增长仍面临较大管控

    结论：

    国内IDC集中度提升，市场化竞争能力强的第三方IDC龙头料更加受益

    风险提示

    5G建设进度不及预期；

    中美贸易摩擦恶化；

    5G下游应用落地不及预期