软商品早盘分析：白糖持仓离场价格调整 棉花供应增加等待消化

白糖：原糖价波动范围呈现三角形收敛，市场等待突破后的方向选择。2019/20 榨季在糖市减产的预期驱动下，价格大方向预计向上。中短期扰动因素为北半球食糖主产国陆续开榨，食糖进入集中供应时期，且雷亚尔逼近历史高位，对价格造成压力。中国市场上，进入11 月中旬，南方甘蔗糖逐渐开始进入开榨期，后续随之而来的供应增加预期增加，市场面临回落风险。长期看，中国糖市开始进入减产周期，价格重心会逐渐上移。盘面上，多头持仓的离场，价格步入调整。

    操作上：短空长多。期权：持有做多波动率组合。

    纺织原料：美棉价格连续承压于65 美分附近，在对美棉供应格局偏差及出口不佳的情形下，对市场判断仍维持弱势。11 月USDA 平衡表对全球棉市及美棉市场产量及期末库存进行下调但仍高于上年同期，过剩预期有所减弱但偏空趋势不变。中国市场上，新棉收购进入收尾阶段，市场进入集中加工和交售期，供应压力较大。市场矛盾依然停留在商业高位，叠加新棉的供应期，短期价格偏空。长期看，棉花价格相对低位，供应格局好转及成本支撑的状态下，下方支撑较强。盘面上，价格回落调整。

    操作上：多单等待调整后的入场机会。期权：可考虑牛市价差。