一周集萃-煤焦钢矿

类别:金融工程 机构:广州期货股份有限公司 研究员:王栋/王喆/蔡玮 日期:2019-11-12

  螺纹钢:

      基本面来看,供给端虽然本周螺纹产量再次下行,需要注意的是长流程螺纹利润,在原料价格趋弱和钢价小幅上涨的双重影响下已经回到500 上方,后期长流程方面或提供一定的增量。短流程方面,由于废钢价格也在上涨,利润环比虽有回升,但仍然较低。总体来看,当前利润下后期供给端出现增量的可能先较大。需求端,11 月需求目前超出预期,但目前这个时间节点来看预计难于持续太久,操作上,短期在货币端超预期利好释放和中美贸易战缓和的情况下,如果短期需求仍维持强势或仍有一定的反复,逢高做空。

      铁矿石:

      供给方面,最近一期澳洲环比再次大幅上升,同比也明显超出前三年区间上沿,巴西发货环比略有下降,同比仍在三年均值附近,澳巴发货总量同比基本持平。巴西方面分港口来看,北部PDM 港发货高位有所回落,同比基本持平,东南部Tubarao 港发货环比略有回落,同比低于前三年均值,南部Guaiba 港发货连续两周回升。需求端,本周港口库存继续小幅下降,疏港量有所回落,不过目前长流程钢厂利润提升明显,且目前铁水成本再次小于废钢,没有环保干预的情况下,预计铁矿石需求将有所回升,近期螺矿比扩大至近一个月的区间上沿,预计铁矿石走势跟随螺纹运行。

      焦炭:

      山西各地区焦炭报价如下:太原准一焦1750 元/吨,一级焦1800 元/吨; 临汾准一焦1650-1700 元/吨,一级焦1800元/吨,一级干熄2050 元/吨;吕梁准一焦1630-1700 元/吨,一级焦1800 元/吨;运城准一焦1650-1700 元/吨,一级焦1800 元/吨;长治准一焦1700-1750 元/吨;晋中准一焦1650-1750 元/吨,均出厂承兑含税价。

      Mysteel 调研数据显示,全国230 家独立焦化厂产能利用率73.43%,上升0.95%;日均产量65.25 万吨增0.47 万吨,全国100 家独立焦化厂产能利用率76.74%,上升1.59%;日均产量36.77 万吨,增0.33 万吨。随着华北地区环保限产力度的小幅放松,焦企开工率有所恢复,产量本周增加。247 家钢厂高炉开工率76.54%,环比降1.39%,同比降2.56%;高炉炼铁产能利用率77.39%,环比降1.08%,同比降3.36%,日均铁水产量216.41 万吨,环比降3.04 万吨,同比降9.4 万吨。163 家钢厂高炉开工率64.23%,环比降0.69%,产能利用率74.82%,环比降0.44%。230 家独立焦化厂焦炭库存146.49 万吨,增14.98 万吨;100 家独立焦化厂焦炭库存71.48 万吨,增11.16 万吨;110 家样本钢厂焦炭库存447.82 万吨,减6.07 万吨,平均可用天数14.72 天,减0.33 天;四港合计焦炭库存441.5 万吨,减7.3 万吨。

      评价:

      目前山西的焦化企业利润处在盈亏平衡线,把化产并入利润大概在几十块的水平,而成本比较高的焦化厂现在已经是亏损几十元到一百元不等。山东焦化企业利润相比山西来说会好一点,因为其化产品丰富。目前山东焦化企业的利润100-150。近日山西个别钢厂第二轮提降50 元/吨,目前开工方面山西部分地区仍有天气预警问题,本周山西焦企开工率也有下滑,多短时影响为主;库存方面下游钢厂仍有控制库存行为,贸易商采购积极性也处低位,部分焦企出货压力仍在,焦企心态偏弱,观望等待市场下一步驱动,综合来看,预计短期焦炭价格或继续承压偏弱运行,需继续关注后续环保政策变动以及各环节库存变化。

      数据显示,10 月国内焦炭出口27 万吨,较上月减少12.4 万吨,同步下降67.9%,1-10 月我国累计出口焦炭543.4万吨,同比下降30%。

      本周五淄博市宣布2019 年压减焦化产能95 万吨,具体执行力度仍有待观察,若如今年去产能政策预期落空,焦炭价格预计压力依旧较大。

      受重污染天气影响,山东多地市于31 日开启二级应急响应,预计今日中午结束。从目前情况来看,钢厂方面高炉有要求限产,烧结有要求限停产,焦企方面出焦时间延长,短期焦炭供需均将下降。昨日山东主流钢厂焦炭下调50元/吨。下游钢厂焦炭库存中高位,多数维持按需采购状态,部分钢厂仍有控制库存行为,焦企库存开始少量累积。

      焦煤:

      本周230 家焦企炼焦煤总库存1495.29 万吨,减1.42 万吨,平均可用天数17.36 天,增0.35 天;110 家钢厂炼焦煤库存863.40 万吨,减22.72 万吨,平均可用天数17.20 天,减0.45 天;沿海港口进口焦煤库存:京唐港408 万吨减5 万吨,青岛港95 万吨减15 万吨,日照港90 万吨减1 万吨,连云港105 万吨增10 万吨,湛江港59 万吨增2 万吨,总库存757 万吨减9 万吨。

      评价:

      本周临汾、长治地区因安全检查影响开工率受到限制,由于煤价的连续性下跌,煤企生产积极较前期减弱。6 日柳林地区S0.8 低硫主焦再降20 元/吨,累计降幅120 元/吨,S1.3 中硫主焦煤再降10 元/吨。煤企库存压力大,市场采购积极性差;前期工作面搬家后开工率上升,供应充足,短期销售受阻,存较大压力。焦煤方面,海外需求不振,使得国外焦煤开始涌入国内,而进口煤性价比优势和进口限制政策执行宽松,造成本地焦煤受进口煤冲击,价格备受压制,加之焦企考虑自身利润具有打压煤价意愿,使得焦煤价格尤其是低硫主焦煤和气煤价格持续性走低。山西低硫主焦煤自8 月底价格持续下滑,累计下跌180 元/吨,创今年新低。焦企由于利润下滑严重,开始控制原料采购节奏,焦煤消费受到较大影响,煤企库存明显攀升。前期煤价下跌,主要原因有以下几个:一是进口冲击,由于之前山西焦煤是可以发到沿海地区的,但澳煤价格的优势使得山西焦煤需求下滑,数据显示,澳煤前九个月进口同比增加15%,整个主焦煤目前是处在相对高价状况,利润丰富;二是下游焦化厂由于焦炭利润差有意调低高价煤配4

      比,增加一些挥发分比较高的配煤品种以保证化产品利润,因此低硫主焦煤价格下跌;三是下游钢厂焦化厂压低焦炭库存,以控制煤价。根据调研数据,目前各家钢厂以以及焦化厂冬储意愿不强,但后续还是会补库动作,因此焦煤虽跟随焦炭仍有降幅,但压力不大。建议短期空焦炭2001。

      动力煤:

      本周动力煤期现基差大幅缩窄,期货价格有所反弹,港口CCI5500 价格周三开始止跌企稳。周末基差-2.6 元,比上周大幅缩窄18.6 元。本周期货价格上涨10.6 元至552.6,较上周上涨1.96%。而CCI5500 价格本周下跌8 元至550元,CCI5000 价格本周下跌8 元至480 元,5500-5000 价差71 元,从交割角度来说5500 大卡港口煤为最便宜交割品。10 月中下旬市场煤市场惨淡,下游采购意愿不强,港口库存持续累积,贸易商不断降价以清理库存,但效果甚微,由于下游库存绝对值较高,买涨不买跌,叠加时点上属于动力煤消费淡季,因此煤价持续下跌,甚至出现恐慌性抛货,市场煤价格跌至低于神华月度长协煤20 元。由于市场煤价格较低,已经开始有部分下游用户低位采购市场煤,因此周三开始市场煤价格止跌企稳。产地方面,三大主产区陕西、山西及内蒙大部分煤矿均持续下调价格,煤矿周边采购较差,产地煤价也经历一段长时间下跌。沿海电厂耗煤量持续回落,本周回落至58 万吨左右,略高于往年,但由于下游工厂开工情况一般,因此发电量增速依然处于下降状态,叠加清洁能源对火力发电带来的冲击,目前火电需求仍处于相对疲弱状态。而电厂库存持续处于高位,整体可用天数回升至28 天以上,因此电厂进行大规模补库的概率较小,转而持续小规模补库。目前内蒙站台库存仍处在历史低位,一方面是今年内蒙地区打击超载超限力度非常严格,导致短倒运费大幅上涨,另一方面长时间发运利润倒挂影响实际发运量。进口煤方面,10 月当月进口煤数量2568.5 万吨,环比大幅下降,但1-10 月累计进口原煤2.76 亿吨,同比18 年增加9.6%。随着四季度海关逐步收紧煤炭进口量,10 月当月原煤进口量有着明显的下降,但由于前三季度进口煤基数较大,因此今年进口煤总量预计将大大超过18 年,按照海关总署平控进口煤的政策要求11、12 月可用进口额度仅剩500 万吨左右,实现平控已然是不可能,预计今年进口煤总量将超过2018 年3000 万吨左右,2019 年全年进口煤总量超过3 亿吨将是大概率发生的事情。产量方面,9 月原煤产量3.24 亿吨,当月同比上涨4.4%,增速持续缩窄。1-9 月原煤累计产量27.36 亿吨,同比增长4.5%。产量上来看,9 月份主产区煤矿陆续接受环保检查,开工率下降,原煤产量也出现小幅回落。港口库存方面,全国总库存有所回升,环渤海9 港口库存停止增长,随着市场煤下跌,市场煤与长协煤价差越来越大,部分下游转而采购市场煤,因此环渤海地区库存量也有一定回落。长江港库存小幅增加。华南地区的动力煤库存也小幅回落,但库存绝对值仍较高。10 月下旬重点电厂库存大幅回升,日耗也持续回落。而“两湖一江”地区库存量持续下降,但同比去年依然增长较多,电煤供应量充足。工业用煤方面下游工厂开工率依然较低,节后下游化工、冶金企业逐步恢复生产,工业用煤量预计将有所回升。运输方面,港口锚地船舶数依然处于低位,船运费用持续回升,砂石运输市场依旧火爆,一定程度抬升了海运费价格,但煤船数量一直不多。秦皇岛港口吞吐量、铁路调入量有所回落。

      期货价格方面,动力煤2001 本周价格有所反弹,尽管产地供应受到安全检查影响有一定下降,但下游电煤需求季节性回落,化工、冶金行业开工情况也不甚乐观,重点电厂库存已达到9600 万吨,持续创下年内最高水平,补库空间所剩无几,动力煤需求较为疲软。全国港口库存大幅上涨后小幅回落,站台库存低位有所回升,港口煤价止跌企稳,环渤海市场成交有所回暖。中转港口库存维持高位,下游采购较疲软,下游港口库存变化不大,电煤需求出现下滑。动力煤冬储力度较弱,但北方地区即将进入采暖季,动力煤消费旺季即将到来,但电厂采购力度预计将不及往年。预计港口煤价将有小幅反弹,但反弹高度未必太高,目前基差由正转负。

      铁合金:

      本周硅铁期货主力合约2001 收5724,下跌1%;锰硅期货主力合约2001 收5988 元,下跌2.28%。

      锰硅方面,2019 年10 月全国当月产量109.53 万吨,同比2018 年增长19.08%,其中内蒙地区开工率为70.7%,同比增加3.97%,产量为35.81 万吨,同比增加10.83%;广西地区开工率为50%,同比下降9.75%,产量为18.57 万吨,同比大幅增加45.76%;宁夏地区开工率为35.6%,同比下降17.4%,产量22.90 万吨,同比增加22.66%。主产区内蒙、广西、宁夏以及甘肃地区产量均有矿热炉进行停炉操作,锰硅现货价格一路下行,越来越多企业已无生产利润,因此本月月末持续有企业进行停炉停产的动作,因此产量有一定的下降。目前市场现货库存依然处于较低水平,厂商主要生产仍为完成前期钢厂招标订单,交割库仓单数量较少,目前在册仓单已所剩无几。但本月多地公布钢厂限产政策,对锰硅需求量影响较大,盘面震荡下跌。本月现货市场价格小幅下跌。11 月北方地区代表钢厂河钢招标价格6100 元,环比上月大幅下跌1200,招标数量也持续下降。下游需求一般,锰硅合金出货情况不甚乐观。

      供应端来看锰硅主产区主要集中在内蒙、宁夏、广西等西北以及西南地区,远离京津冀地区,环保限产影响十分小,短期总体供强需弱,同时成本端上游锰矿的采购持续减弱,港口库存持续累积,出库情况不乐观,锰矿价格依然处于下跌趋势,锰硅生产成本支撑持续下移,钢厂也持续打压锰硅价格,11 月河钢锰硅招标价格仅高于硅铁30 元。

      目前市场情绪较弱,北方地区即将进入采暖季,预计将对锰硅需求量产生更大的减量。预计后市锰硅期货维持下跌走势。

      硅铁方面,2019 年10 月硅铁全国产量47.85 万吨,同比2018 年下降0.57%,增速有所缩窄。其中内蒙地区开工率为81.58%,同比增加0.78%,产量为17.49 万吨,同比增加2.7%。宁夏地区开工率为40.38%,同比下降17.56%,产量为8.77 万吨,同比下降15.02%。青海地区开工率为73.33%,同比下降2.33%,产量为9.03 万吨,同比下降5.64%。11 月河钢招标价格6070,环比上月下跌100,招标量持续下降,仅有1950 吨。本月硅铁产量小幅回落,硅铁现货价格也持续回落。硅铁现货小幅下跌,部分厂家避峰生产或停产以减少亏损。下游唐山、武安先后公布限产计划,且目前部分地区电炉生产利润已经转负,制约硅铁上涨空间。本周硅铁期货价格震荡走跌,在需求端未有大幅恢复的基础上,预计下周硅铁价格将维持偏弱震荡。