平治信息(300571)事件点评:拟收购网易云阅读+网易文漫 移动阅读业务有望再次得到助力

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:刘欣 日期:2019-11-12

一、事件概述

    2019 年11 月8 日公司发布公告,与NetEase Digital、网易杭州和妖鹿科技于今日签署了《股权及资产收购备忘录》,拟收购的资产包括两部分内容,一是网易云阅读业务全部核心资产,二是NetEase Digital 持有的网易文漫100%股权。

    网易杭州、妖鹿科技应在不晚于交割日后6 个月内将网易云阅读业务全部核心资产均剥离至网易文漫,并将网易云阅读业务对应的供应商和客户资源、关系一并迁移至网易文漫,且网易文漫无需支付对价,从而实现网易文漫独立。已注入网易云阅读业务全部核心资产后的网易文漫100%股权的总对价为人民币1.5 亿元。

    二、分析与判断

    再次与巨头合作,扩大公司在数字阅读领域的布局

    拟收购标的主要核心资产网易漫画截止18 年底累计拥有超过 2 万部漫画作品,600 余位独家签约的国内外漫画家。移动端注册用户数近4000 万。除此之外,网易漫画在海外版权方面也拥有丰富资源,与集英社、讲谈社、角川、SQUARE ENIX均有良好合作关系,拥有超过1000 本境外漫画作品。目前,网易漫画iOS 图书免费榜排名为61 名,图书畅销榜排名为31 名;网易云阅读iOS 图书免费榜排名为79 名,图书畅销榜排名为40 名。

    这是公司自年初引入网典科技(腾讯系,认购5000 万)、新华网(认购5000万)、浙数文化(认购1 亿)三家战略投资者,再次和巨头网易合作,公司的移动阅读业务有望再次得到助力,有利于扩大公司在数字阅读领域的布局,进一步扩充数字阅读优质版权资源,巩固和提升公司在行业内的竞争力。

    三、投资建议

    预计公司2019-2021 年净利润3.1/3.9/4.7 亿元,EPS 2.6/3.2/3.9 元,对应PE22/17/14 倍,当前市值67 亿。我们看好公司智慧家庭业务+数字阅读业务双轮驱动,目前PE(TTM)为27.1,处于自18 年上市以来13.2%分位数,安全边际较高,维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

    监管政策趋严;收购进程不及预期;数字阅读业务发展不及预期。