2019年10月债券市场风险监测报告
一、价格风险监测
2019 年10 月，债券指数下行，中债净价指数下降0.44%至99.81 点，中债国债净价指数下降0.78%至117.32 点，中债信用债净价指数下降0.29%至94.72 点。国债收益率上行，1 年期国债利率上行10BP 至2.66%，10 年期国债利率上行15BP 至3.29%。国债期货价格下降，10 年期国债期货活跃合约结算价下降0.81%至97.41。
债券市场波动性偏低。中债净价指数、1 年期国债收益率和10 年期国债利率波动率分别处于历史值的36%、29%和43%分位数。月内价格波动较大时点主要包括月中LPR 报价发布和月末中美贸易谈判取得积极进展
二、信用风险监测
10 月债券违约率边际下降。新增违约债券16 支，违约规模58.51 亿元，边际违约率20.03%，环比下降0.03 个百分点。新增实质性违约企业2 家，为西王集团和东方锆业，除已违约或展期债券外还存续14 只90.4 亿元待偿债券。
信用利差整体扩大。5 年期AA 级产业债信用利差3161BP，环比扩大2BP，5 年期AA 级城投债信用利差122BP，环比扩大6BP。
新发公司信用债债项资质边际上升，10 月新发公司信用债隐含评级指数485.84，环比上升0.23。
存量公司信用债隐含评级下调率边际下降。中债估值的公司信用债中，隐含评级调整债券137 支，其中下调127 支，隐含评级下调率5为0.69%，环比下降0.10 个百分点。隐含评级调整涉及发行主体共37 家，其中下调29 家，下调主体数量排名前3 的行业6分别为制造业、建筑业和房地产业。
三、流动性风险监测
现券市场流动性略有下降。10 月债券市场现券交易量约为16.38 万亿元，日均现券交易量约为8622.15 亿元，环比下降5.65%。日均现券换手率7为0.91%，环比下降0.06 个百分点。
货币市场流动性保持充裕。本月七天基准回购利率（BR007）8平均2.71%，高于上月均值14BP，高于公开市场操作利率916BP。
下旬BR007 上升至全月最高点2.95%，与上月高点持平。
流动性分层幅度季节性回落。本月中小银行、非银机构和非法人产品成员利差10分别为1BP、15BP、16BP，环比收窄1BP、6BP、9BP。担保品利差11为24BP，环比收窄10BP
四、债券市场结构监测
债券市场总规模继续增长。2019 年10 月末，含同业存单在内的债券市场总托管量12约为95.77 万亿元，较上月增加0.75 万亿元。规模同比增速14.35%，较上月下降0.21 个百分点。
信用债期限趋于长期化。从存量上看，10 月末公司信用债中短期融资券占比10.17%，环比下降0.41 个百分点，同比下降0.21 个百分点；同业存单与商业金融债比例为145.10%，环比上升1.89 个百分点，同比下降17.60 个百分点。从发行量上看，10月公司信用债发行量保持稳定，其中短期融资券占比为37.89%，环比上升0.84 个百分点；商业金融债发行量继续回落，其中同业存单占比为90.62%，环比上升10.76 个百分点。
存量信贷期限结构整体稳定。最新数据显示（截至9 月）非金融企业短期贷款和票据融资存量占比38.98%，环比上升0.05个百分点。
五、债券市场杠杆率监测
债券市场杠杆率季节性回落。10 月末市场总体杠杆率13为1.09，环比下降0.04，同比下降0.04。机构平均杠杆率14高于2倍的有428 家，占比4.89%，环比下降0.16 个百分点，类型以证券公司资产管理计划、基金特定客户资产管理、证券公司为主。
分类来看，商业银行、信用社、保险公司、证券公司、非法人产品杠杆率均有所下降，且均低于去年同期。商业银行中，城市商业银行、农村银行类机构15、外资银行杠杆率上升，全国性商业银行16杠杆率下降；非法人产品中，商业银行理财产品、证券基金、基金特定客户资产管理、证券公司资产管理、信托计划、年金、社保基金杠杆率下降，保险产品杠杆率上升。
商业银行主力增持债券17。商业银行、保险机构、信用社、境外机构债券持有量分别增加了0.85%、1.11%、3.17%、0.65%。
证券公司、非法人产品债券持有量分别减少了5.04%、0.88%。
六、债券市场回购风险监测
回购担保率总体稳定，略有下降。10 月末未到期质押式回购总体担保率18为107.90%，环比下降0.91 个百分点；未到期买断式回购总体担保率为104.88%，环比下降0.09 个百分点。
担保率低于97%的融资方共2 家，其中证券公司资产管理计划和农村商业银行各1 家。
