早安直通车

类别:晨报 机构:国元证券股份有限公司 研究员: 日期:2019-11-11

宏观策略

    上周A 股市场继续小幅反弹。主要指数中,深证成指领涨。市场格局方面,大盘股指数连续占优。行业方面,家电板块上周领涨市场。

    1. 金融开放叠加MSCI 权重提高,北上资金流入延续。2.PMI 指数持续收缩回落,短期逆周期政策力度不减。结合10 月宏观数据,经济增速处于收缩阶段。但随着动能汇聚力度增强,逆周期政策力度不减,中美第十三轮经贸磋商取得的积极进展,A 股结构性行情持续,经济增速趋缓企稳值得期待。

    投资机会角度,可结合三季度报,兼顾选择收益率改善,短期具有高景气度板块,如科技、消费板块,与防御性板块之间的平衡。

    一、市场热点角度,关注高端科技板块,重点细分领域的景气度,如通信中的半导体、元件,高端制造的风电光伏概念等;二、避险功能较强的蓝筹板块如医药生物,安全边际较高的金融板块;三、高端制造核心主题如华为产业链、国产替代。

    分析师:虞坷(S0020519070004)联系人:曹越

    化妆品

    1. 事件:珀莱雅公告拟与西班牙PRIMA-DERM,S.L 共同投资设立合资公司Singuladerm Asia Company,主要在中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰及东南亚地区从事推广和销售PRIMA-DERM 旗下抗衰老护肤品牌Singuladerm 的产品。合资公司总投资金额为人民币 200 万元,其中珀莱雅拟出资人民币106 万元,占比53%,合资公司纳入公司合并报表范围。

    点评:Singuladerm 品牌主打胜肽抗衰,母公司研发实力雄厚;品牌矩阵扩容,目标市场由大众护肤拓展至中高端抗衰护肤;公司平台化战略清晰,此次代理是公司平台化布局的重要尝试。

    投资建议与盈利预测:公司是国内大众化妆品龙头,对于渠道和行业趋势把握精准,预计2019-2021EPS 为1.90/2.49/ 3.15,对应PE 为47.26/36.02/28.48,上调6 个月目标价至99.60 元,维持“买入”评级。

    风险提示:行业景气度下滑,品牌市场竞争加剧,新项目孵化不达预期。

    分析师:李典(执业证书:S0020516080001) 联系人:杨柳

    2. 丸美股份发布2019 年三季报。2019 年1-9 月公司实现营业收入12.12 亿元,同比增长+14.77%,2019Q3实现营业收入3.97 亿元,同比增长+21.28%,较前两个季度增长提速。

    业绩符合预期,营收与利润均加速增长;主品牌持续推进高端化,电商渠道增速改善。

    投资建议与盈利预测

    公司是少数主品牌定位于中高端的国产化妆品公司,差异化的主打眼霜和抗衰符合行业消费升级高端化的大趋势。整体看,公司过往产品和营销投入树立起了“丸美”较强的品牌力,单品牌的增长空间依然较大,上调2019-2021 年EPS 至1.27/1.50/1.76 元/股,PE50.32/42.74/36.38,维持“买入”评级。

    风险提示:行业景气度下滑,品牌市场竞争加剧,新品牌孵化不达预期。

    分析师:李典(执业证书:S0020516080001) 联系人:杨柳

    计算机

    事件:卫宁健康发布2019 年三季报,2019 前三季度公司实现营收11.98 亿元,同比增长29.50%;三季度单季度实现营收5.28 亿元,同比增长39.71%;2019 前三季度实现归母净利润2.73 亿元,同比增长41.73%;三季度单季度实现归母净利润1.11 亿元,同比增长49.94%;2019 前三季度实现扣非后归母净利润2.36 亿元,同比增长36.66%;三季度单季度实现扣非后归母净利润1.08 亿元,同比增长75.52%。

    从三季报看,公司业绩增长符合预期,大单数量快速增长进一步验证行业集中趋势;持续加大研发投入,经营效率不断优化;钥世圈增速亮眼,创新业务亏损略有加大;加强中台化建设,技术实力不断提升。

    投资建议与盈利预测

    预计2019-2021 年,公司归属母公司股东净利润分别为:3.83、4.70 和7.25 亿元,对应基本每股收益分别为:0.24、0.29 和0.45 元/股,对应PE 估值分别为73、60 和39 倍。考虑到公司是国内医疗信息化的领军企业,在互联网医疗为代表的创新业务布局领先,近年来传统医疗IT 业务受益于政策驱动下游需求高景气,《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》出台有望助推创新业务快速发展,维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示:政策落地不及预期、创新业务推进不及预期、大单占比提升导致项目交付不及预期分析师:宗建树(执业证书:S0020519010001)联系人:陈图南

    汽车

    事件:保隆科技于2019 年11 月7 日股价触发涨停,成交价29.39 元。

    我们认为:TPMS 销量逐步上升,欧洲冬季胎贡献突出;2019Q3 三费下降,毛利率上升,业绩拐点初显;MEMS与智能传感器齐发力,未来发展前途光明

    投资建议与盈利预测

    随着TPMS 强制政策的临近以及下半年库存压力逐渐减小,TPMS 渗透提升的逻辑不变;而公司借助国六排放要求实施,量产压力传感器以及结构件轻量化项目亦前景可期。由此,我们预计公司2019-2021 年归母净利润为1.51 亿元、2.30 亿元和2.98 亿元,对应PE 32x、21x 和16x;维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济增长、汽车下游销量、项目拓展进度不及预期等。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)联系人:薛雨冰

    机械

    1. 事件:三一重工发布三季报,2019 年前三季度实现营收586.91 亿元,同比增长42.88%;实现归母净利润91.59 亿元,同比增长87.56%,符合预期。

    收入增速受淡季影响季节性回落,利润增速大幅增长体现规模效应;盈利能力继续提升,经营质量持续稳健;工程机械行业延续高景气度,看好公司的国际化发展。

    投资建议与盈利预测

    预计公司2019-2021 年将实现营收分别为771.62 亿元、887.96 亿元、973.37 亿元,实现归属上市公司股东净利润分别为111.9 亿元、141.4 亿元、160.7 亿元,对应当前的PE 分别为10、8 和7 倍。考虑到本轮工程机械需求韧性更强以及公司龙头地位,维持公司“买入”评级。

    风险提示:下游需求不及预期,国际化发展不及预期,行业竞争加剧。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)

    2. 事件:埃斯顿发布三季报,2019 年前三季度实现营收9.68 亿元,同比下滑9.11%;实现归母净利润0.57亿元,同比下滑18.9%,低于预期。

    从三季报看,下游需求减弱,公司短期业绩承压;毛利率水平保持稳定,研发费用和消费费用小幅上升;拟收购Cloos 公司,进军国际机器人第一梯队。

    投资建议与盈利预测

    预计公司2019-2021 年将实现营收分别为15.71 亿元、20.06 亿元、25.17 亿元,实现归属母公司股东净利润分别为1.18 亿元、1.56 亿元、1.95 亿元,对应当前的PE 分别为62、47、37 倍。考虑到工业机器人广阔应用空间及公司的全产业链布局,维持公司“买入”的评级。

    风险提示:下游需求不及预期,外延并购不及预期,行业竞争加剧。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)

    光伏

    1. 事件:晶盛机电收到中环协鑫、 天津市泛亚工程机电设备咨询有限公司发出的中标通知书,本次中标金额合计 142,470 万元。

    公司本次中标相关情况为:中环协鑫可再生能源太阳能电池用单晶硅材料产业化工程五期项目第一批设备采购分为三个包;公司合计中标金额为142,470 万元。

    本次中标对公司发展具有重要意义。中标的落地将对公司未来业绩将产生积极影响,也进一步证明了公司的全自动单晶炉及智能化加工设备依靠领先的技术优势。行业来看,目前光伏扩产正当时,半导体蓄势待发,光伏硅片行业仍处在新一轮的扩张周期。

    投资建议与盈利预测

    预计公司2019-2021 年将实现营业收入28.11/34.08/39.11 亿元,实现归母净利润6.74/9.62/11.76 亿元,对应目前的P/E 23/16/13。考虑到未来公司半导体业务占比有望增长,估值可进一步提升。维持“买入”评级。

    风险提示:全球宏观经济下行,光伏行业发展不及预期;国内半导体行业发展不及预期;原材料价格大幅上涨。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)联系人:王希

    2. 事件:尚纬股份发布2019 年三季度报告。2019 年前三季度公司实现营业收入14.23 亿元,同比增长29.01%;实现归母净利润0.94 亿元,同比增长83.22%。其中,2019 年第三季度营业收入为5.15 亿元,同比增长18.22%;实现归母净利润0.32 亿元,同比增长27.49%。公司三季报中预测,公司年初至下一报告期期末累计净利润较上年同期相比增加70%-100%。

    营业收入持续增长,毛利率同比提升;研发投入支出加大,期间费用率维持平稳;聚焦高附加值产品,多项业务均有提升。

    投资建议与盈利预测

    预计2019-2021 年公司收入分别为21.14 亿、26.74 亿、30.88 亿,净利润为1.22 亿、1.63 亿、1.86 亿,对应当前股价的PE 为40、30、26 倍,给予公司“持有”的投资评级。

    风险提示:宏观经济不景气导致电缆销售不及预期、产品竞争激励导致毛利率下行、应收账款回款不及预期、原材料价格短期大幅波动。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)联系人:王希

    医药

    欧普康视公告于近日收到国家药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》(注册证编号:国械注准20193160702),公司申请的第三类医疗器械产品“硬性接触镜护理液”首次注册已完成。

    点评:首家国产硬镜专用护理液获批,有望明年全面投产销售;单品毛利率将大幅上升,公司利润有望增厚;重视研发,未来新品有望陆续推出。

    投资建议与盈利预测

    公司是角膜塑形镜稀缺标的,行业增速呈加速状态。随着公司新品推动产品平均单价提升及整体利润率上升,将公司19-21 年归母净利润微调至2.99(+0.00)/4.11(+0.05)/5.55(+0.10)亿元。EPS 为0.74(+0.00)、1.02(+0.02)、1.37(+0.02)元/股,对应PE 为68/49/36 倍,维持目标价55.5 元,维持“增持”评级。

    风险提示:行业竞争加剧,视光中心落地失败,行业政策更迭等。

    分析师:黄卓(执业证书:S0020519080001)联系人:刘慧敏

    家电

    1.事件:老板电器发布2019 年三季报。前三季度,公司营收56.25 亿元,同比增长4.29%,扣非归母净利润10.33 亿元,同比增长11.36%。同时,公司发布全年预告,预计2019 年度归母净利润变动幅度为2%-10%。

    从三季报看,告诉营收增速恢复,原材料价格下降带来毛利率回升;单三季度公司回归双位数增长;品类依旧维持领先。

    投资建议与盈利预测

    受益于工程渠道的高速增长以及原材料价格的下降,公司经营或将持续改善。我们预计公司2019-2021 年公司EPS 分别为1.68、1.77 以及1.90 元/股,对应估值分别为17.23、16.31 以及15.24,维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示:新增精装房不及预期、公司新品类开拓不及预期、原材料价格大幅波动。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)联系人:邢瀚文

    2.事件:苏泊尔发布2019 年三季报。前三季度,公司营收148.96 亿元,同比增长11.22%;归母净利润12.48 亿元,同比增长13.04%;扣非归母净利润12.22 亿元,同比增长16.18%。

    从三级包括,公司营收稳健增长,毛利率同比提升;在建工程大幅提升,新厂竣工或将带动业绩提升;存货周转加快,存货大幅降低

    投资建议与盈利预测

    我们认为随着公司新建产能的陆续运行,公司营收或将继续保持稳健增长。我们预计公司2019-2021 年公司EPS 分别为2.37、2.68 以及3.03 元/股,对应估值分别为32.18、28.41 以及25.14,维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示:产能增加不及预期、公司新品类开拓不及预期、原材料价格大幅波动。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)联系人:邢瀚文

    3. 事件:格力电器发布2019 年三季报。前三季度,公司营收1550.39 亿元,同比增长4.26%;归母净利润221.17 亿元,同比增长4.73%;扣非归母净利润215.65 亿元,同比增长1.03%。

    从三季报看,前三季度营收增速稳定;单三季度增速略有放缓,净利率保持稳定;期待公司股改带来新动能。

    投资建议与盈利预测

    我们认为此次股改在格力已有的优秀管理能力上,增加了高瓴对于产业整合的能力,双方的结合将为格力未来发展提供新的动能。我们预计公司2019-2021 年公司EPS 分别为4.61、4.89 以及5.41 元/股,对应估值分别为12.73、12.00 以及10.84,上调公司至“增持”的投资评级。

    风险提示:2020 冷年空调销售不及预期、公司新业务开拓不及预期、原材料价格大幅波动。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)联系人:邢瀚文

    教育

    1. 事件:中公教育2019Q3 财报:Q3 单季度营收25.22 亿元(yoy:46.08%),净利润4.66 亿元(yoy:41.62%);1-3 季度营收共61.59 亿元(yoy:47.67%),净利润9.59 亿元(yoy:77.15%)从三季报看,Q3 现金流入高增长佐证公司业务持续高速成长;公职类招录反弹开启,我们预计2020 年是整个公职类大反弹窗口期。

    投资建议与盈利预测

    继续强烈看好公司,公司所处行业壁垒高,“1+N”格局将继续维持,龙头马太效应明显,强运营管理体系横向复制能力已被验证。我们认为公司公职类业务随着招录的反弹而增速会有所提升,教招、考研等业务预计保持高速增长,预测公司2019-2021 年净利润分别为17 亿、23.88 亿、33.65 亿,EPS 分别为0.28 元、0.39 元、0.55 元,对应目前股价的PE 分别为67 倍、48 倍、34 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:行业政策变动、业绩不达预期、突发事件影响。

    分析师:宗建树(执业证书:S0020519010001)联系人:易永坚

    2. 鸿合科技2019Q3 财报:Q3 单季度营收15.07 亿元(yoy:-3.01%),净利润1.32 亿元(yoy:-28.44%);1-3 季度营收共35.32 亿元(yoy:4.9%),净利润2.45 亿元(yoy:-15.69%)。

    其他披露事项:公司与蚌埠高新区、蚌埠市政府签订“项目投资协议”,拟设立生产基地和展示中心,首期投资2 亿元。

    从三季报看,业绩增长平缓主因是行业疲软;公司积极寻求突破:公司新研发的“全贴合”智慧黑板市场反馈良好,但需等待“出量”;商用市场方面,7 月1 日与人民日报数字传播签署的“党建”项目处于市场开拓阶段,等待项目陆续落地;公司拥有国内最大的交互显示产线,产品性能突破,根据我们的跟踪研究,公司正积极需求多行业运用突破。

    投资建议与盈利预测

    我们认为公司显示产品在教育行业中的地位稳固,渠道规模和行业品牌优势明显,等待行业周期再起;另外商用等市场逐步开拓中,公司整体业务平稳,砥砺前行。预测公司2019-2021 年的净利润分别为3.58 亿、4.02 亿、4.9 亿(原值3.82 亿、4.85 亿、5.77 亿),EPS 分别为2.61 元、2.93 元、3.57 元(原值2.78元、3.54 元、4.21 元),对应目前股价的PE 分别为22 倍、20 倍、16 倍,评级下调至“增持”。

    风险提示:智慧黑板、商用平板出货不及预期,华为智慧屏对行业的冲击影响。

    分析师:宗建树(执业证书:S0020519010001)联系人:易永坚

    油服

    事件:石化机械10 月30 日晚间发布三季度业绩公告称,前三季度净利润3465.73 万元,上年同期亏损3651.77 万元;营业收入49.02 亿元,同比增长55.78%;基本每股收益0.04 元,上年同期基本每股亏损0.06 元。

    前三季度营收49 亿元,同比增长56%,营收创历史Q3 单季度新高;2019Q3 研发费用同比增加以及产品结构变化,导致单季度净利润波动;受益于行业景气度向上,业绩仍有较大提升空间。

    投资建议与盈利预测

    假设随行业景气度提升,收入持续增长,但利润率改善需要一定时间,我们调整盈利预测值,预计公司2019/2020/2021 年的归母净利润分别为0.50/1.12/1.67 亿元(0.77/1.63/2.54 亿元),同比增长271%/123%/50%,对应EPS 分别为0.06/0.14/0.22 元(0.10/0.21/0.33 元),对应目前股价的PE 分别为100/45/30 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:行业景气度低于预期,公司利润率改善不及预期,油价大幅下跌等。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)联系人:胡晓慧

    电子

    1. 事件:生益科技公布2019 年三季报,前三季度实现营收94.7 亿元,同比增加5.53%,归属于上市公司股东的净利润10.42 亿元,同比增加28.66%。

    公司单季度盈利情况继续创新高,各项财务指标表现良好;5G 基站建设将直接拉动公司产品需求投资建议与盈利预测

    随着5G 基站建设,对公司高频覆铜板和PCB 产品需求持续增加,同时公司也正在积极建设新产能迎接下游需求增长;预计公司2019 年至2021 年营收分别为133.59/145.49/155.72 亿元,同比增加12%/9%/7%,净利润分别为14.37/17.38/18.99 亿元,每股EPS 为0.63/0.76/0.83 元,对应当前股价PE 分比为41/33/31倍,维持“买入”评级。

    风险提示:5G 基站建设不及预期、覆铜板行业竞争加剧。

    分析师:钱德胜(执业证书:S0020115100001)

    2. 事件:捷捷微电发布2019 年三季报,2019 年前三季度营业收入4.65 亿元,同比增长15.29%;归母净利润1.36 亿元,同比增长2.4%,扣非后归母净利润为1.31 元,同比增长7.98%。第三季度归母净利润0.5亿元,同比增长3.46%。

    从三季报看,公司募投产线产能利用率稳步增长,带动营收有效提升;弱周期背景下业绩依旧保持稳定,现金流继续充沛;持续研发投入,MOSFET 业务进展快速助力业绩增长投资建议与盈利预测

    预计2019-2021 年公司实现营业收入6.21/7.33/8.69 亿元,归母净利润分别为1.74/2.07/2.45 亿元,对应EPS 分别为0.64/0.77/0.91 元/股,对应PE 分别为31/26/22 倍。给予公司2020 年35 倍估值较为合理,对应目标价27 元/股,维持公司“增持”评级。

    风险提示:下游需求不及预期、新建产能爬坡不及预期,新产品增长不及预期等

    分析师:刘单于(执业证书:S0020518120001) 联系人:毛正