银行业周报：MLF利率调降 银行负债成本降低

　　上周重要事件简评：11 月5 日，央行投放4000 亿MLF，下调利率5 个基点至3.25%。央行此次开展MLF 操作，总量与5 日到期的4035 亿元MLF 基本持平，保持了银行体系整体流动性的合理充裕。本次小幅下调利率5bps，在价格层面上，有利于引导实体经济融资成本下行。结合宏观数据，10 月，CPI 涨幅达到3.8%，超过3%的红线，但排除猪肉价格影响，非食品类CPI继续下行，PPI 同比增速为负。猪肉价格带动的CPI 的上涨不对货币政策大方向构成制约，央行货币政策更关注用货币政策对冲整体经济基本面下行压力。由于LPR 利率与MLF 利率直接挂钩，此次MLF 降息也是引导本月LPR报价下行，减少银行端进一步负加点的压力。此举稳定市场信心，继续传递压低社会融资成本的信号。

    本周市场潜在影响因素：周三，美国公布10 月核心消费者物价指数年率；周四，中国公布1-10 月零售销售年率和规模以上工业增加值年率。

    上周公司主要动作：工商银行金融科技研究院成立，着力加强金融科技技术领域的储备和规划金融科技战略布局；张家港行发布可转债2019 年付息公告。

    行情与估值回顾——上周银行指数跑赢大盘，表现较好。1）上周申万银行指数上涨0.58%，同期沪深300 指数上涨0.52%，银行板块跑赢沪深300 指数6bps，在28 个申万一级行业中排名第10；2）细分板块中，国有银行涨幅较大，指数上涨0.65%，股份制银行涨幅较小，指数上涨0.15%，城商行指数表现不佳，下跌-0.89%；3）个股方面，涨幅前三为招商银行（3.14%）、贵阳银行（2.88%）、兴业银行（2.53%）。上周末银行板块整体PB 为0.84 倍，沪深300 成分股为1.45 倍。涨幅前三的招商银行、贵阳银行、兴业银行的PB 分别为1.64 倍、0.92 倍、0.85 倍。

    利率跟踪——上周货币市场利率有所上升，信用市场利率略有下降。银行间市场7 天回购利率上升16bps 至5.10%，货币市场流动性下降；6 个月期长三角及中西部直贴利率略有下降，信用市场流动性上升，企业短期融资成本略有下降。

    公开市场操作：上周中国央行投放MLF4000 亿元，与到期的MLF 基本持平，操作利率3.25%，较前期调降5bps。

    　　投资建议与投资标的

    当前银行间市场流动性仍较为宽松，我国持续推进支农支小普惠金融的政策，优质中小银行贷款增速预计仍将较快。在经济下行压力仍较大的环境中，零售业务具有长期战略意义，零售业务可增强银行经营的抗周期能力，非息业务收入占比的提升，有助于减轻银行信贷投放持续加大带来的资本补充压力。

    　　MLF 利率本期又有调降，市场化负债占比高的银行，付息率仍有下行空间，息差收窄压力较小。个股方面，建议关注常熟银行(601128，买入)、兴业银行(601166，未评级)、平安银行(000001，未评级)、招商银行(600036，增持)。

    　　风险提示

    经济下行压力加大；降息；贸易战进入平稳期，但仍有不确定性。