一周集萃-沥青

本周沥青走势及行情分析

    价格运行，一周以来，各地区现货价格继续下滑。北方地区现货价格下滑20-200 元/吨不等，华东地区下滑50-100 元/吨，华南地区50 元/吨，西南地区下滑150 元/吨。终端道路需求一直未恢复，道路需求旺季不旺。北方市场暂时受到刚性需求支撑，出货相对平稳，但仍有个别炼厂签售低价合同，带动整体成交价格下调。南方市场需求无明显回暖迹象，市场气氛偏空，预计本周现货市场价格或继续下调。

    供需方面，沥青市场整体处于供大于需格局，沥青厂库存率小幅下滑，截至2019 年11月7 日，沥青厂库存率在37.29%，环比下滑0.01 个百分点，同比增加3.87 个百分点。分地区来看，山东地区厂库库存增加较为明显，尽管现货价格持续下滑，但市场观望情绪仍较为浓厚。产量方面，总体来看沥青市场供应大于需求，2019 年1-9 月，全国沥青厂产量在2082万吨，同比2018 年1-9 月增加220 万吨，或11.8%。因从生产利润的角度来看，全年的大部分时间内，生产沥青的利润均好于汽柴油。此外，随着IMO 全球船舶低硫政策实施逐渐临近，低硫燃油需求提升，在利润的激励下，炼厂将更有意愿生产渣油，相应地将减少沥青产量。

    开工率方面，本周沥青厂开工率小幅走高，截至2019 年11 月7 日，全国沥青厂开工率在43.5%，环比增加0.2 个百分点，同比增加0.8 个百分点。

    进出口方面，2019 年1-9 月，中国累计进口沥青在321 万吨，同比下滑53.78 万吨，或14.35%；2019 年1-9 月，中国累计出口沥青在49.5 万吨，同比下滑6.84 万吨，或12.14%。

    进口利润，当前沥青进口套利窗口仍未开启，经核算，截至2019 年11 月8 日，韩国沥青进口至华东地区利润在-219.7/吨，韩国沥青进口至华南地区利润在-219.7 元/吨。

    行情展望及投资策略

    沥青市场整体仍是供大于需格局。尽管沥青厂总体库存率下滑，但山东地区厂库库存增加明显，表明市场悲观情绪并未散去。当期限操作空间呈关闭状态，对期价支撑不大。

    未来仍需关注整体道路需求恢复情况、IMO 低硫政策对炼厂生产的影响。

    策略建议：暂时观望