机械设备行业:10月大小挖销量增速较快 基建进一步打开挖机需求

类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:刘兰程/范想想 日期:2019-11-11

  1.事件

      根据中国工程机械工业协会行业统计数据,2019 年1-10 月纳入统计的25 家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品196222台,同比涨幅14.4%。2019 年10 月,共计销售各类挖掘机械产品17027 台,同比涨幅11.5%。

      2.我们的分析与判断

      受益于“专项债”通知发布及稳基建等政策的影响,根据《证券时报》,9 月下昂贵州、四川等地多项目集中开工,总投资规模超万亿,多为产业和基建项目,由此进一步打开对工程机械的需求,我们预计基建投资增速有望提升;此外,根据银河证券房地产团队的分析,房地产开发投资增速未来将缓慢下行,将对工程机械行业需求产生一定影响。而经过行业低迷期的洗牌,工程机械市场集中度进一步提升,龙头公司盈利水平改善较为明显。

      (一)10 月份挖机销量持续稳增长,大小挖销量同比增幅较大根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,国内市场方面,2019 年10 月份小挖(<20t)销量9356 台,同比增幅14.1%,持续保持两位数增速;大挖(≥30t)销量2221 台,同比增幅15.7%,增速上行;中挖(20-30t)销量3293 台,同比微降2.3%。1-10 月份小挖(<20t)销量104979 台,同比增幅15.5%;中挖(20-30t)销量44543 台,同比增长7.6%;大挖(≥30t)销量25158 台,同比增长6.5%。

      总体来看,10 月份小挖和大挖销量同比均有所增长,且销量增幅较大,中挖销量较上年同期减少79 台;1-10 月份小挖销量增速仍明显高于中大挖,我们认为主要是政策托底使基建投资等景气度较高所致(中小型挖掘机可以用于房地产开发、市政建设、农业等)。

      (二)国产龙头份额稳步提升,出口推动销量增长另一方面,经过行业低迷期的洗牌,工程机械市场集中度进一步提升,加上设备更新换代的需求(2009-2013 年销量高峰期产品基本需要更新),行业走出低谷,整体盈利水平改善较为明显,我们预计工程机械板块仍能维持较高景气度。

      10 月份,国内市场为销量为14870 台,同比涨幅10.2%,1-10月份国内市场累计销量174680 台,同比涨幅12.1%;10 月份出口销量2157 台,同比涨幅21.0%,1-10 月份出口累计销量同比增长37.8%,明显高于国内销量增速。国内厂商中高端产品竞争力提升,也带动了国产工程机械产品在海外尤其是“一带一路”相关国家和地区的销售。

      3.投资建议

      对于工程机械版块,我们预计2019 年行业有望继续保持较高景气度,看好行业龙头三一重工(600031.SH)及核心零部件供应商恒立液压(601100.SH)和艾迪精密(603638.SH)。

      4.风险提示

      基建投资增速不及预期、房地产开发投资增速下滑、市场竞争加剧等。