平治信息(300571)重大事项点评:签署备忘录拟收购网易云阅读

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:唐思思/肖俨衍 日期:2019-11-11

  公司公告签署备忘录拟收购网易云阅读核心资产,估值对价为1.5 亿元。我们认为,此次收购若能落地,将在公司阅读资源、品牌影响力和行业地位程度为公司阅读业务带来增量,维持“增持”评级。

       拟以1.5 亿元人民币收购网易文漫,核心资产为网易云阅读。2019 年11 月8日公司公告,平治信息与NetEase Digital、网易杭州、妖鹿科技签署《股权及资产收购备忘录》,拟以1.5 亿元人民币收购NetEase Digital 持有的网易文漫100%股权,核心资产为网易云阅读业务,对此我们点评如下:

       网易云阅读成立于2011 年,是网易旗下的移动阅读平台,是其原创文学内容的重要组成部分。网易云阅读成立于2011 年5 月,隶属于网易文学业务部门,网易文学旗下还有“国风中文网”、“采薇书院”两大原创文学网站,以及主打精品出版书籍的移动端APP“网易蜗牛读书”。根据财新报导本次收购仅涉及网易云阅读,不涉及网易蜗牛读书业务。网易云阅读主打优质原创内容+畅销书籍。

      根据网易云阅读官网介绍,其版权库有20 万本正版书籍,截至2016 年12 月拥有超过1 亿注册用户和超过8,000 名知名网络文学作家。

       拟收购网易云阅读将有望进一步增强公司阅读业务实力,提升行业地位。平治信息上市后,净利润实现阶跃式增长,核心来自于移动阅读业务爆发式增长。随着公司不断耕耘,其已经积累一定内容、渠道、用户资源。考虑到网易云阅读体量较小,我们预判此次收购并不会带来显著利润增量,但此次收购若能落地,一方面有望进一步增强公司阅读内容端版权资源;另一方面,将有望提升公司行业知名度和品牌影响力,增强阅读业务可持续经营能力。

       风险因素:收购事项不确定风险;收购整合不及预期风险;阅读监管政策趋严风险;硬件业务订单增量不确定性风险;硬件业务应收账款风险。

       投资建议:我们维持2019-21 年EPS 预测为2.58/3.13/3.42 元,当前价格对应2019-21 年PE 为22/18/16 倍。基于公司阅读业务持续布局,硬件业务有望放量趋势,维持“增持”评级。