“共振·转折”产品系列之A股周策略：CPI继续上行 市场窄幅震荡

趋势研判与行业配置

    趋势研判：消息面上，央行调降MLF 操作利率5 个基点。中法关系行动计划发布，双方就金融、农业、基础设施等项目的合作达成多项共识。数据面上，10 月CPI 同比上涨3.8%，涨幅比上个月扩大0.8 个百分点；PPI 同比下跌1.6%，跌幅较上月扩大0.4 个百分点。以美元记，10 月出口同比-0.9%，前值降3.2%；进口同比-6.4%，前值降8.5%；海关口径货物贸易顺差428.1 亿美元，同比多增98.4 亿美元。中国10 月末外汇储备31051.6 亿美元，前值为30924.31 亿美元。总体来看，国际经贸局势缓和，需求有所改善。本周A 股维持窄幅震荡格局，中美经贸谈判的阶段性进展，使投资者信心得到了巩固与强化。随着货币政策逐渐落地，我们预计新一轮供给侧结构性改革预期将有望支撑和推动市场上行。

    短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注有色金属、化工、钢铁、建筑材料板块。

    市场详情：

    要件分析：10 月CPI 上行破“3”，PPI 跌幅扩大；进出口回升，贸易顺差同比继续扩大。

    市场表现与估值：上周指数窄幅震荡。截止11 月8 日，上证综指涨0.20%；深成指涨0.95%；创业板指涨1.10%。板块走势分化，电子（2.75%）、医药生物(1.49%)涨幅居前，通信（-1.58%）、商业贸易（-1.40%）跌幅居前。其中，建筑材料、建筑装饰、商业贸易、房地产等行业估值低于历史10 分位数。

    流动性：上周央行全周货币净投放量-35 亿元；短期资金利率总体下降；上周股市合计流入177.25 亿元。

    行业景气观察：中上游原油价格上涨，煤炭、有色价格下跌；下游商品房销售累计同比持平、汽车销售下降，家电销量上涨；BDI 指数下跌；电影票房同比大涨，手机出货量同比下降，集成电路产量同比增速大幅上升，存储器价格持续下跌，面板价格回落。

    风险因素：政策落地力度不及预期；经济下行超预期。