油服装备行业(二):压裂设备市场空间全方位测算

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波/王珂/刘芷君 日期:2019-11-11

  核心观点:

      页岩气水力压裂工作量缺口巨大,压裂成增储上产必要手段水力压裂是指用压裂机组设备将大量掺入化学物质的液体泵入页岩层进行液压碎裂以释放天然气的过程,是目前页岩气开采的必需措施。得益于水力压裂等核心技术的应用,美国页岩气产量过去20 年呈现爆发增长,改变了美国自身能源结构也深刻影响了全球能源格局。根据商用车网数据显示,一套5 万水马力(HHP)车组的采购金额约3 亿元,其中压裂车约占九成。根据中国自然资源部数据, 2018 中国年产页岩气产量已超过100 亿立方,页岩气新开发井累计数量670 口,其中2018 年国内完成新开发井285 口,按单位压裂机组年产能15 口井、单位机组5 万HHP 计算,存量产能约95 万HHP。国家能源局《页岩气发展规划(2016-2020 年)》提出我国2030 年力争实现800-1000 亿方产量目标,而根据EIA 数据美国2007 年产量接近1000 亿方时累计水平井数量已经达到3.3 万口,可见国内页岩气钻完井工作量缺口巨大。

      规模化开发打开压裂市场空间,设备保有量10 年具备10 倍空间为定量探讨未来国内压裂设备需求容量,我们通过基本假设和建立两种2030 年达产模型对市场规模进行测算。

      虽然两种假设得到的结果差异较大,但2030 年期末压裂总规模都将超过1000 万HHP,而根据自然资源部数据计算,2018 年国内产能仅约95 万HHP,未来10 年保有量仍有约10 倍空间。若未来10 年产量平稳爬升至300 亿方,压裂设备年均需求将在50 亿元左右,若未来10 年产量加速爬升至300 亿方,压裂设备需求弹性更大,峰值需求有望突破150 亿元。未来10 年在国内页岩气规模开发的背景下,考虑到现有压裂产能,设备需求缺口依然庞大。

      若考虑未来存量设备更新和页岩油压裂需求,市场规模将超出预计。

      投资建议

      国内页岩气规模化开发将彻底打开压裂设备市场空间,按2030 年完成产量1000 亿方目标计算,压裂设备保有量仍有10 倍空间。参考美国发展模式和中国实现路径,国内设备行业需求迎来景气向上周期。建议关注压裂产品研发能力突出、具备核心零部件生产能力和产能规模优势的上市公司,重点推荐国内压裂设备龙头杰瑞股份。

      风险提示:

      三桶油页岩气开发不及预期;国际原油天然气价格大幅波动;天然气进口政策变动;国内油气开采政策变动