宏观金融周报：通胀继续上行 股债震荡延续

市场焦点事件和数据回顾：

    国内外经济事件点评 【海关总署11 月8 日发布数据显示】中国10 月出口（以美元计）同比降0.9%，预期降2.9%，前值降3.2%；进口降6.4%，预期降8.2%，前值降8.5%；贸易顺差428.1 亿美元，前值396.5 亿美元。

    货币市场 资金面整体维持宽松，资金面方面，银行间市场资金面整体属于平稳宽松局面，质押式回购利率近乎持平。交易员称，月初资金供给继续保持充沛局面，隔夜回购利率仍旧维持在2%下方。

    上周公开市场情况 上周五央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，11 月8 日不开展逆回购操作。上周央行净投放35 亿元资金。

    利率债走势 现券方面，商务部称中美双方同意随协议进展分阶段取消加征关税打压债市情绪，10 月贸易数据好于预期对债市影响暂时有限。截至周五收盘，十年国债活跃券较前一日下行0.5BP 收于3.2625，十年国开活跃券较前一日下行1.5BP 收于3.76。

    股指走势 上周股市继续位于2900-3000 区间震荡：周末公布的10 月通胀达到3.8，猪价持续上涨引发投资者对于通胀的担忧，按照历史来看，通胀无牛市。我们认为CPI 的高点将在明年1 月份，后期会随着基数效应逐步降低。所以，对A 股短期看平，中期向好。对于各大指数来说，我们相对更看好IC 指数，代表中国未来的发展方向，远月合约贴水带来更多的安全垫保护，建议中期来看，可逢低继续加仓IC 远月合约。此外，观察到目前债市收益率有进一步上行的动力，无论是国内还是国外债市，我们预计后期工业品可能会有一轮宏观修复的行情，因此，在股票选择方面，建议关注有色板块。