餐饮旅游行业:全面看好社服板块 重视龙头配置与低估值修复性价比

类别:行业 机构:东方证券股份有限公司 研究员:王克宇 日期:2019-11-11

核心观点

    板块周度表现:1)本周沪深300 上涨0.52%,创业板指上涨1.44%,餐饮旅游(中信)指数上涨1.00%(较沪深300 的相对收益为0.48%),在中信29个子行业中排名第8 位。其中分子板块来看,景区板块本周上涨0.21%,旅行社板块上涨0.62%,酒店板块上涨5.33%,餐饮板块下跌0.25%。2)本周餐饮旅游板块的PE(ttm)估值达到34.29X,相比8 年平均线(42.94X)和5年平均线(47.62X),目前板块估值相对前期略有上涨但仍处于历史的较低区间。

    个股周度跟踪:1)个股涨跌幅来看,本周股价表现较好的5 只个股为众信旅游/凯撒旅游/大东海A/腾邦国际/首旅酒店;本周众信旅游的换手率较高,众信旅游成交量最高。2)个股主力资金流向来看,净主动买入量/流通股本的占比最大的五个个股分别是首旅酒店/大连圣亚/峨眉山A/锦江股份/凯撒旅游。3)技术分析指标来看,本周K 值处于超卖的有云南旅游/张家界/金陵饭店/三特索道/西安饮食, D 值处于超卖的有云南旅游/张家界/三特索道/金陵饭店,J 值处于超卖的有西安饮食/西安旅游/云南旅游。VR 值上,三特索道/华天酒店/西安饮食在低价区间内。MACD 值上,无个股由负转正,且无个股由正转负。

    行业要闻:(1) TripAdvisor 与携程达成战略合作成立合资公司。两者将打造中国顶级的旅行计划和预订网站,为渴望探索世界的中国旅行者提供量身定制服务。(2)华住:季琦重任CEO,张敏任执行副董事长。11 月8 日下午,华住宣布了其加速增长目标。华住创始人兼执行董事长季琦表示,希望利用其品牌实力和卓越的运营,加快增长目标,并在未来五年内建立一个全球酒店网络。

    A 股餐饮旅游类上市公司重要公告:(1)凯撒旅游:公司于2019 年11 月3日召开第九届董事会第四次会议,审议通过了《关于设立海南免税集团公司的议案》,公司董事会同意公司以自有资金设立海南同盛世嘉免税集团有限公司,注册资本2 亿元,该公司设立完成后将作为公司免税业务的管理平台,同时积极整合公司相关资源,推动公司在免税领域业务的发展。(2)云南旅游:公司拟收购云南世博投资有限公司及自然人王铼根合计持有的云南世界恐龙谷旅游股份有限公司63.25%股权(3)华天酒店:根据公司战略发展规划,为优化资产结构,公司拟将持有的控股子公司湖南灰汤温泉华天城置业有限责任公司(以下简称“灰汤华天”)的部分债权8.9062 亿元以公开挂牌方式转让,转让价格不低于评估值6.9468 亿元。

    本周建议组合:中国国旅、广州酒家、锦江酒店、首旅酒店、天目湖投资建议与投资标的

    本周板块表现优秀,我们前两周反复强调的低估值板块酒店、出境游旅行社及部分景区均有良好表现。我们继续全面看好社服板块,一方面估值切换下龙头白马估值依然合理/msci 扩容下资金面亦有支撑,长期空间及确定性兼具、配置价值依然突出(首推国旅,关注宋城、广酒等);另一方面低估值板块前期超跌明显,估值大底下q3 业绩现回暖迹象,考虑到去年q4 及今年年初等的低基数效应,回暖有望持续,修复值得期待(首推酒店,关注峨眉山、中青旅等)。

    分子板块来看:1)从基本面角度而言,确定性高的龙头仍是中长期配置的最优选择,亦是我们一直以来的核心推荐标的,继续推荐中国国旅、宋城演艺、广州酒家; 2)景区板块三四季度业绩端基于去年同期低基数将有边际改善,且由于去年降价预期长期压制,景区板块估值已跌破雪灾地震大底,后续有望迎来修复,推荐降价预期和影响小、估值低的品种(天目湖,中青旅、三特索道),重点关注估值大底的景区龙头(黄山旅游、峨眉山);3)酒店板块目前回到历史估值大底位置,下行空间有限,上行弹性大,自二季度以来入住率改善带来的基本面向好继续,长期看行业前景仍大,布局偏左侧但性价比高;4)出境游板块市场关注度较低,估值亦经历几年调整,我们认为是下半年储备品种,存在两点预期差:其一香港影响总体数据引起市场悲观,但对两家上市公司影响较小;其二除泰国外其他目的地恢复显著,去年下半年泰国基数低且出境游订座量已维持多月高增,可重视接下来的数字跟踪判断拐点。

    风险提示

    系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等,技术指标不代表投资建议