A股策略:资本市场暖风频吹 后市仍需注意风险

类别:策略 机构:中原证券股份有限公司 研究员:林晨 日期:2019-11-10

投资要点:

    本周各大宽基指数均报红盘,中小创涨幅居前。创业板50、中小板指、创业板指、周涨跌幅分别为2.05%、1.47%、1.44%。行业方面出现分化,近半行业收跌。电子、医药等行业涨幅居前。

    MSCI 年内第三次扩容落地,将于11 月26 日尾盘生效。北上资金也出现了提前抢跑,10 月24 日至今连续11 个交易日均保持单日净流入,合计流入资金达到372.86 亿元。本次提升给A 股带来的增量资金将达到超过2000 亿元的规模。随着A 股国际化进程的不断加深,2020 年国际指数公司或将进一步提升A 股纳入比例。

    货币政策重在预期管理,整体流动性宽松有限。2019 年10 月,CPI 同比上涨3.8%,剪刀差达到-5.4%(9 月为-4.2%),猪肉价格占CPI 环比总涨幅的近九成。本周MLF 利率下调5BP,体现了货币政策“重价轻量”,信号意义更大,对此前货币政策边际收紧的预期进行修正。由于通胀原因,短期进一步扩大宽松的空间有限,整体流动性预计保持平稳。

    密集政策落地,资本市场利好不断。1.再融资政策调整涵盖主板、中小创、科创板,调整内容包括发行条件、优化制度、以及融资效率的提升等。这为上市公司融资进一步提供了便利,有助于资本市场的融资功能提升;2. 新三板深化改革细则出炉,多层次资本市场体系逐步完善;3.股票期权时隔五年再新增标的,风险管理工具,丰富期权市场的层次体系。

    投资建议。尽管本周A 股市场继续迎来上涨,但市场的风险因素也在不断堆积。国债收益率的抬升显示市场对于未来通胀的担忧,股票的相对性价比或进一步下降。以及本周科创板股票的密集上市,高估值股票的压力会上升。考虑到资本市场的政策利好密集出台,或对上述风险有所对冲,以及汇率回到7 下方,北上资金在本月的加仓势头仍然明确。预计未来大势仍然以弱势震荡格局为主。行业方面,建议关注受到利好刺激的券商、期货等相关板块,以及动物疫苗、动物蛋白等农业相关概念股。中长期仍然建议关注受益5G 设备投资新周期开启的TMT 相关概念股。

    风险提示:市场系统性风险;通胀超预期