平治信息(300571)公司点评：拟收购网易云阅读 内容及品牌力大幅提升

　　平治对价1.5 亿收购网易云阅读，整合优质网文资产。

    　　平治信息与NetEase Digital、网易杭州、妖鹿科技11 月8 日签署了《股权及资产收购备忘录》。网易杭州、妖鹿科技应在不晚于交割日后6 个月内将网易云阅读业务全部核心资产均剥离至网易文漫，已注入网易云阅读业务全部核心资产后的网易文漫100%股权的总对价为1.5 亿元。

    　　内容融合，实力倍增，渠道拓展，品牌力大幅提升。

    　　1）平治前期聚焦适合公众号分发的文学内容，并购网易云阅读，增添多位实力作家内容，实现内容库极大升级。截止19 年年中，平治拥有各类优质文字阅读产品4.5 万余本，网易云阅读汇集60 万册+小说资源，独家签约大神有例如徐公子胜治、骁骑校、酒徒、小桥老树、南无袈裟理科佛等。

    　　2）从渠道看，平治深度扎根基于公众号分发的微信生态流量，从百足到CPS 模式，使其迅速在基于微信流量的数字阅读中成为行业龙头，通过并购，降低前期投入不确定性，借助网易云阅读品牌力，是平治进入APP 阅读领域重要契机。

    　　3）引入浙数（1 亿）、新华网（5000 万）、腾讯关联公司（5000 万）的定增即将完成，作为战略投资者，将锁定3 年。本次引入国有媒体与腾讯关联公司，将有利于公司加强网络文学内容合规运营与获得流量平台支持。

    　　阅读之外，继续关注平治智慧家庭及5G 通信衍生市场进展。

    　　平治信息通过现金以1.11 亿人民币收购自主孵化兆能讯通51%股权，主营网络智能终端设备。截至19H1，兆能实现收入6.92 亿，实现净利润5046.65万元，考虑股权比例，归母净利润贡献2523.33 万，系当年承诺业绩的89%（19 年承诺业绩2850 万）。

    　　平治重视兆能通信产品品类拓展，持续关注。如平治信息战略投资世炬网络，据忆欧，其为是国内领先的全制式开放架构5G 基站技术解决方案的专业研发者和第三方提供商。世炬网络提供定制化5G 通信协议栈软件及软硬件一体化解决方案，客户包括中国电科集团、海格通信、中国移动、IT 巨头等央企、大型国企等。

    　　投资建议

    　　我们维持现有盈利预测19/20/21 归母净利润3.3/4.0/4.63 亿，后续据兆能订单落地情况调整，则对应19/20/21 年20/17/14 PE，继续予以买入评级。

    　　风险提示：收购网易云阅读具有不确定性，兆能获得订单体量波动