10月进出口数据点评：进出口同比回暖 绝对金额继续下滑

　　摘要：

    　　11 月08 日海关总署公布了10 月进出口贸易数据：

    　　低基数及贸易摩擦缓和使出口回升。以美元计，中国10 月出口同比降0.9%，前值降3.2%，符合我们对于10 月出口将改善的预期。本月出口的改善，一方面是此前中美第十三轮高级别磋商双方达成阶段性成果，市场对于中美关系缓和的预期有所提升，另一方面则是去年10 月低基数的影响。分国别看，本月中国对美国及欧元区的出口出现回升，而对日本的出口回落，主因10 月美国、欧元区制造业PMI 小幅回升，日本制造业PMI 回落。对美出口同比增速由上月-21.89%缩小至-16.21%，对欧盟的出口由上月的0.12%回升至3.1%，而对日本的出口由上月的-4.99%下滑至-7.85%。同时，本月对东盟出口金额同比上涨15.79%，仍旧保持较高速度增长。

    　　原油进口数量及金额大幅回升带动进口回暖。以美元计，10 月进口同比增速降6.4%，前值降8.5%，符合我们10 月进口将改善的预期。与出口一样，本月进口数据不再受到高基数的压制也是进口出现缓和的主要原因。但从具体商品来看，除原油进口数量及进口金额大幅增加外，大豆、汽车和汽车底盘、铁矿砂及铜材进口数量及进口金额均出现大幅下滑，原油进口金额的大幅提升也是本月进口出现改善的主要原因。在出口增速回升幅度大于进口增速回升幅度的背景下，9 月贸易顺差从396.5 亿美元扩大至428.1 亿元。

    　　近期贸易形势变化对进出口同比影响增大。总体来说，本月进出口同比增速的回升与去年10 月低基数有较大关系，中美贸易摩擦的阶段性缓和对其也有一定的影响，而全球经济整体趋势依旧在下行阶段，对进出口的拖累长期存在，体现在10月进口及出口金额绝对值均继续下滑。11 月7 日，中美双方表示将阶段性取消此前加征的关税，但具体时间与具体内容仍需跟进，将对进出口同比增速或有较大影响。另外去年11 月出口基数又将有所提升，对出口同比增速有所拖累，而进口基数并未发生太大变化。

    　　风险提示：中美贸易形势恶化；经济加速下