深度*行业*非银金融行业周报：期权扩容为A股注入活水 规则松绑激活再融资

场内期权市场迎来扩容，沪深300ETF 与指数期权即将上市，将有效满足市场多头资金对冲需求，并引导更多长期资金入市，利好券商经纪与自营业务；证监会就修改再融资规则征求意见，有望激活再融资市场，利好投行业务。

    沪深300ETF 与指数期权即将上市，场内期权市场即将迎来扩容。经证监会批准，上交所、深交所拟于12 月上市沪深300ETF 期权（期权标的分别为华泰柏瑞沪深300ETF（沪市）和嘉实沪深300ETF（深市）），中金所也将上市沪深300 股指期权，这是继2015 年2 月9 日上证50ETF期权上市以来，场内期权市场首次迎来大扩容。期权作为金融衍生品市场的重要组成部分，具备对冲风险、套期保值、投机等多重属性与功能，同时作为一种有效的做空机制，期权对基础证券市场起到很好的补充作用，有利于证券市场发挥价值发现功能。

    场内期权扩容满足资金对冲需求，利好券商经纪业务与自营投资。1）此次场内期权扩容，尤其是中金所沪深300 指数期权的推出，将更好地满足公募、社保基金、保险资管等机构投资者大量入市资金的对冲需求，极大地降低投资组合的市场风险敞口，提升持股意愿与持股比例，为机构投资者提供更多投资策选择，同时有利于引导增量长期资金入市，为A 股市场注入更多活水。2）对于资金体量较小、专业度较低的个人投资者来说，沪深300ETF 期权的推出将满足风险对冲、套利等多种需求，利于备兑开仓等多种交易策略的实现。3）对券商而言，场内期权扩容在带来增量衍生品业务的同时，将提升市场活跃度，利好经纪业务；此外，也将满足自身投资对冲的需求，利好自营业务的开展。

    再融资规则松绑，利好券商投行业务。证监会就修改再融资规则公开征求意见，内容主要包括：1）精简创业板发行条件，取消连续2 年盈利等要求，前次募集资金使用情况由发行条件改为信息披露要求；2）优化非公开制度安排，对引入战投的发行放宽定价基准日要求，定价下限改为8 折，锁定期缩短至18 个月和6 个月，主板（中小板）、创业板非公开发行对象数量上限提至35 名；3）延长批文有效期至12 个月。本次规则修订旨在降低上市公司再融资难度，提高再融资效率，推行以信息披露为核心的注册制理念，促进投资者与融资者充分博弈，提升资本市场的透明度，提高上市公司整体质量。再融资在券商股权承销业务中占比较高，此次松绑将激活券商再融资市场，带来可观业绩增量贡献。

    一周回顾

    本周沪深300 上涨0.52%，创业板指上涨1.44%，保险行业下跌0.21%；证券行业下跌 0.50%，互联网金融下跌1.53%。

    经纪：本周市场股基日均成交量5,007 亿元，环比上周下降5.44%；日均换手率2.22%。

    信用：本周市场股票质押参考市值45,657 亿元，环比上周下降0.35%；两融余额9,724 亿元，环比上周增长0.60%。

    承销：本周股票承销金额147 亿元，债券承销金额776 亿元，证监会IPO核准通过10 家。

    风险提示

    政策出台、国际环境以及市场波动对行业的影响超预期。