宁德时代(300750)三季报点评:业绩符合预期 市场份额持续提升

类别:创业板 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:赵晓闯/魏大千 日期:2019-11-10

事件:

    公司发布2019 年三季报。2019 年前三季度实现营业收入329 亿元,同比增长71.7%;归母净利润34.64亿元,同比增长45.65%;第三季度实现营业收入126亿元,同比增长28.8%,归母净利润13.62 亿元,同比下降7.2%。第三季度业绩受到行业下滑及当期费用增加的原因,同比有所下降。

    核心观点:

    1. 前三季度保持高增长,市占率持续提升。由于19 年动力电池装机量仍保持景气,前三季度业绩整体保持高增长。第三季度下滑的主要原因:7-9 月新能源汽车销量同比下滑,分别达到4.7%/15.8%/34.2%;另外,公司三季度费用率有所提高,导致净利润同比下滑。公司19 年前三季度装机量分别为

    5.5/8.1/7.8GWh,市占率为44.6%/46.0%/63.8%,保持行业第一位且份额持续提升。

    2. 新能源汽车长期增长趋势无疑,公司龙头效应显著。

    从市场需求看,新能源汽车渗透率在逐步提升,2019年新能源乘用车产量有望达到135 万辆,渗透率达到6.4%,2020 年将达到180 万辆,乘用车的电动化率将达到7.8%。随着双积分正式计算、上牌优惠、购置免税等多项扶持政策展开,合资品牌也将在近两年密集推出新品,公司作为行业龙头受益明显。

    3. 维持“增持”评级。预计宁德时代2019E-2021E 年EPS 为2.04/2.71/3.41 元,对应PE 为36/26/21 倍。

    宁德时代是国内动力电池龙头企业,市占率不断提升,维持“增持”评级。

    4. 风险提示。新能源汽车需求不及预期,补贴退坡。