丸美股份(603983)：中高端眼部护理市场龙头

　　“新消费”时代的战略举措

    品牌端：品牌定位进一步明晰，多品牌矩阵初具雏形。上市以来，丸美进一步明晰各品牌定位，打造多层次品牌矩阵。

    　　主品牌丸美继续主打眼部护理品类，进口系列丸美东京主打精华品类，冲击高端市场，承接新中产消费升级客群；春纪品牌向互联网新锐品牌转型，推进品牌年轻化建设及KOL 等爆款营销新模式的引入；恋火品牌调性全面升级，定位轻奢彩妆，满足28-38 岁群体中高端彩妆消费需求；

    产品端：打造高品质轻奢美妆品牌，满足新中产客群消费需求。丸美股份充分聚焦产品品质的提升，研发端来看，研发总监佐佐木先生为原资生堂研发工程师，有四十余年的经验积淀，有效助力公司研发提升；产品端来看，近年来丸美进一步升级品牌定位，推出高端线丸美东京，已上市日本酒御灵冰肌系列、日本花弹润娇嫩系列等两大产品系列，产品原料、研发、配方、包装、设计、生产全流程均为日本原装进口，致力于打造领先的轻奢美妆品牌；

    营销端：发力多元营销，助力精准触达及高效转化。受益于新基础设施建设，丸美近年来营销举措愈加年轻化和多元化，在2019 年丸美眼霜节中，丸美联合美图APP 打造线上线下一体化营销活动，通过线下快闪主题馆、美图AR 特效体验等，实现美图APP 用户流量的高效链接和精准转化；

    渠道端：坚持同款、同价、同促销政策，消除线上线下价差。

    　　丸美股份的渠道布局覆盖线上电商、线下百货、日化专营店及美容院渠道，在严格的渠道管理政策下，丸美坚持线上线下渠道同款、同价、同促销政策，有效消除线上线下渠道价差，为公司全渠道发展奠定基础。

    　　估值建议

    　　维持2019-2020 年每股盈利预测1.25 元、1.50 元不变。公司当前股价对应2019e 53.4x 及2020e 44.4x P/E。维持跑赢行业评级，基于公司的持续增长势头及估值切换，上调目标价25%至人民币75.0元，对应2019e 60x 及2020e 50x P/E，当前股价有13%上涨空间。

    　　风险

    　　行业竞争持续加剧；产品质量问题。