金属日报:需求维持韧性 钢材去库幅度仍强

类别:金融工程 机构:南华期货股份有限公司 研究员:郑景阳/王泽勇/王仍坚/寿佳露 日期:2019-11-08

有色板块

    铜

    中国9月精炼铜(电解铜)产量83.8万吨,同比增长11.6%;1-9月精炼铜总产量698.6万吨,同比上升6.4%。

    中美贸易谈判取得积极进展,市场避险情绪消退,伦铜大涨逾1%,重回6000以上,但受人民币升值影响,沪铜涨幅有限。当前宏观整体情绪改善,铜价易涨难跌,但在需求没有根本好转前,铜价依然难以打破震荡的格局,尤其是10月中国官方制造业PMI还是显示较上月下滑,已经连续6个月位于荣枯线以下。供给方面,智利的抗议和示威活动已经持续了数周时间,虽然对部分矿企生产和运输产生影响,但截至目前,铜矿供给基本维持稳定。因此,在缺少进一步利好的情况下,铜价仍然难以趋势上涨,沪铜追多需谨慎,建议暂时观望。

    铝

    据国家统计局10月18日公布,中国9月原铝(电解铝)产量为290万吨,同比下滑1.6%;1-9月总产量为2,637万吨,同比增1.1%。

    宏观上,中美贸易谈判取得积极进展,宏观情绪进一步改善;供应端,四川广元中孚11月投产25万吨,云南神火11月投产15万吨,同时10月下旬投产的蒙泰也已出料投放市场,另外市场传言信发11月将复产部分产能,可见远期供应压力仍存;需求方面,铝锭库存本周降幅趋缓,11月7日电解铝现货库存85.3万吨,相比节前10月31日下降1.7万吨,进入11月后下游铝加工厂消费大概率将会转弱。随着供应端产能释放,中期抛空思路不变,操作上建议逢高继续加空。

    铅

    据SMM调研,10月14日—10月18日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为56.98%,上周环比下降0.86个百分点。

    前期在持续去库存带动下,伦铅走势强劲,但随着内外比价持续下修,海外库存开始累增,预期外强内弱格局也将逐步结束。从沪铅看,国内消费依然保持清淡,供应上随着国内加工费稳步走高,炼厂生产利润有所修复,加之当前再生铅企业仍有较好的生产利润,国内供应端呈现较大压力,再生原生价差依然保持400-500元/吨,故国内基本面依然没有做多亮点,但由于存在成本支撑,预计国内铅会在16000一带呈现较好的抗跌性,后市铅价以震荡偏弱为主。

    锌

    宏观上,中美双方再次通话,市场仍然期待双方在近期签署第一阶段的协议。但中国10月官方制造业PMI较上月下滑0.5个百分点。宏观上,中国10月官方制造业PMI较上月下滑0.5个百分点。从基本面看,整体消费情况暂无亮点,需求平平。而冶炼端依旧处于放量期,后续检修情况暂未增加,除部分冶炼厂仍未恢复正常生产影响部分增量外,总体来看或仍有小幅增加。保税区锌锭库存降至8万吨附近,有部分出口流出。短期锌价基本面支撑不足,整体偏弱。

    镍

    11月6日,金川镍上涨650元,俄镍下跌150元,均价133450,金川镍俄镍价差有所扩大。11月7日,现货方面金川镍上涨950元至135800,俄镍均价上涨850元,均价134300。夜盘,沪镍2001下跌550,收于127960。技术上,沪镍2001跌破5,10,60日均线,盘面弱势。但当前镍库存绝对值水平依然较低,且供应端不确定性较大,不建议做空,长期依然维持看多观点,短期偏弱。

    不锈钢

    据我的不锈钢网统计,10月份33家钢厂(含印尼青山)粗钢总产量263.43万吨,环比9月份增加1.03%。其中200系75.08万吨,环比减少15.7%,300系138.98万吨,环比增加9.7%,400系49.37万吨,环比增加9.8%。11月份排产总量预计266.23万吨,预计环比增加1.06%,其中200系80.95万吨,300系139.06万吨,400系46.22万吨。

    11月7日,据SMM信息,无锡304/2B冷轧切边锈钢卷均价未变,为15900元/吨。夜盘不锈钢ss2002小幅下跌30元,收于14880,贴水现货1020元,贴水较多。据我的不锈钢网统计,11月300系排产139.6万吨,10月份产量138.98万吨,环比增加9.7%;11月300系排产仍较高。操作上,可待期货贴水现货收窄后,逢高抛空为主。

    螺纹

    Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.54%,环比降1.39%,同比降2.56%;高炉炼铁产能利用率77.39%,环比降1.08%,同比降3.36%,钢厂盈利率85.43%,环比降0.81%,日均铁水产量216.41万吨,环比降3.04万吨,同比降9.4万吨。

    由于采暖季的临近,多地秋冬季环保限产政策已出台,以及多家钢厂将进入11月检修,本周产量大幅下降。在当前调控效果较好的背景下,地产政策再度收紧的可能性不大,四季度或为政策真空期,长效机制推进提速,政策基调总体不变,目前钢材出口环比继续下降,需求将呈弱化趋势,但幅度相对有限。本周厂库降19.48,社库降27.07,受宏观利好影响,贸易商有主动补库迹象,钢厂库存降幅扩大,社会库去化幅度较为持稳,持续较大幅度降库可增大后期冬储空间。目前螺纹供需基本保持平稳,处于旺季尾声,华北寒冷天气逐渐,预计累库或将十一月中旬开始,盘面估值偏低,基差呈收敛趋势,短期盘面或将持续震荡运行。

    黑色板块

    热卷

    第一商用车网发布的数据显示,2019年10月,我国重卡市场销售各类车型约9万辆,环比增长7.7%,同比增长12.4%。1-10月重卡市场累计销量97.9万辆,预计2019年全年重卡市场的整体销量将超过114万辆。

    本周热卷产量持续上升,但增幅放缓,近日随着唐山解除重污染天气Ⅱ级应急响应,轧钢企业多存复产计划,预估唐山地区调坯型钢产线开工率将持续回升,叠加四季度有新增产能,预计热卷产量仍有上升空间。前三季度家电市场冷热不均,彩电量价齐跌,洗碗机、电烤箱继续走俏,下游需求略有释放,预计年内下游观望情绪仍浓。本周厂库降1.02,社库降10.74,现货成交有所好转,库存降幅略微扩大,库存相对低位,贸易商心态平稳。随着后期消费淡季来临,以及产量逐步回升,供需压力或将逐步增加,热卷反弹上方空间或将有限。

    铁矿

    Mysteel全国45港进口铁矿库存统计:全国45个港口铁矿石库存为12585.69较上周降62.81;日均疏港量295.24降16.95。分量方面,澳矿6601.22降12.68,巴西矿3545.50降,贸易矿5608.30增51.25,球团700.62降45.58,精粉796.60降53.41,块矿1946.28降21.71;在港船舶数量82降2(单位:万吨)。

    华北由于环保限产烧结阶段性全停,有新增限产,烧结粉日耗总体低于前期且持续下降,目前钢材库存保持稳定,抑制钢厂采购积极性。本周澳洲发运量持续增加,近期澳洲港口检修临近完毕,力拓持续大幅增量,基本恢复正常区间内,品种上主流高低品粉呈小幅增量,块矿小幅减量。巴西发运量基本持稳,淡水河谷Alegria矿山已获权恢复运营,预计截至年底产量还将增加100万吨。本周到港量微增,目前到港处于今年周度正常水平,期华北及华南区域到港量增加较为明显,根据后期预计到港以及海漂资源判断,预计后期到港小幅增加。受需求走弱叠加港存增加的预期影响,短期价格或将维持震荡走势。

    焦煤

    焦煤方面:本周乌海及周边地区炼焦煤价格暂稳,现1/3焦煤A10.5,S1.0报1000;A12,S0.8报1030;A12,S1.8报780。以上均为含税场地自提价。内陆口岸进口煤总体报价持稳:甘其毛都口岸:蒙3原煤850-870,精煤1150-1180、蒙4原煤880-900、蒙5原煤900-920;监管区内蒙煤爆仓,继续攀升年内最高峰值。

    蒙煤口岸库存高位,澳煤进口有所收紧。煤矿生产正常,销售一般下库存大幅累积,焦煤供应整体偏宽松。需求端,焦企利润低位且库存合适下采购积极性一般,库存下滑。钢厂库存小幅偏高,后续冬储力度有限。大矿价格有所松动,长协价格将下调。受焦钢企业采暖季限产影响,焦煤供需偏弱,难有上涨驱动。同时蒙煤下跌后折盘面1300,盘面在前高附近面临较大压力。

    焦炭

    Mysteel山西煤焦市场讯:今日焦炭价格暂稳运行,市场多处于观望状态。山西部分地区仍有重污染天气预警导致的短期限产情况,总体生产影响有限;焦企出货积极性较好,但下游钢厂接货较为谨慎,采购需求不高,部分焦企库存有所堆积。港口贸易商集港意愿不高,甩货意向较高,但询报盘、成交状况依旧较少。在需求端未有明显改善情况下,短期焦炭价格仍存在下行压力。

    钢厂限产,库存偏高下采购积极性一般,按需采购为主。港口价格倒挂,贸易商采购意愿较低,部分甚至出货。焦企临时限产解除,开工率回升。下游采购不足下,库存大幅累积,逐步向港口转移。短期看焦炭供需小幅过剩,钢厂需求较弱,补库积极性不高,盘面上涨驱动有限。但目前钢厂利润有所好转,同时后期山东焦企去产能,继续下跌空间不大。盘面震荡为主(1700-1800),重点关注钢材需求和焦企去产能。

    动力煤

    1-9月直报大型煤企原煤产量19.4亿吨同比增长1.7%据中国煤炭工业协会统计与信息部统计,2019年1-9月,协会直报大型煤炭企业原煤产量完成19.4亿吨,同比增加3320万吨,增长1.7%;营业收入(含非煤)为27049.3亿元,同比增长7.5%;利润总额(含非煤)为1244.7亿元,同比增长3.8%。

    排名前10家企业原煤产量合计为12.7亿吨,占大型企业原煤产量的65.5%。其中,8家企业产量增加,合计增产8226万吨;2家产量下降,合计减产2430万吨。

    1-9月全国煤炭开采和洗选业实现利润2165.0亿元

    国家统计局27日发布消息称,2019年1-9月,全国规模以上工业企业实现利润总额45933.5亿元,同比下降2.1%,降幅比1-8月份扩大0.4个百分点。采矿业主营利润总额4279.4亿元,同比增长3.1%。其中,煤炭开采和洗选业实现利润总额2165.0亿元,同比下降3.2%,降幅较1-8月收窄1.1个百分点。此外,2019年1-9月,煤炭开采和洗选业营业成本13181.8亿元,同比增长6.3%。

    日内动力煤期货价格整体反弹力度强劲。主力01合约8.4元领涨近月合约,在午后涨势稍缓,收于552.6元/吨;基差方面由于现货降,期货升,期货升水现货局面再次出现。

    今日海关总署公布了10月的煤炭进出口情况,我国10月进口煤及褐煤2568.5万吨,同比增加260.6万吨,增长11.29%;环比减少460.3万吨,降15.2%。1-10月份累计进口煤及褐煤2.76亿吨,较去年全年进口量仅相距498.8万吨。总体来看,进口量与我们此前的估计保持一致,即10月底以平控目标计算的配额面临枯竭窘境,但实际影响或将弱于实际数字。预计全年进口增量将维持3000万吨水平。后续更为主要的下跌动力将由内产逐步释放提供。我们认为在经历了持续1个半月的下调之后,煤炭价格受到来自供需基本面和市场情绪的综合作用。在供需盈余,进口政策执行推迟,长协价格预期下调等事件发酵后,港口市场煤炭现货及期货价格均处于超跌态势。受到成本支撑影响,同时期货价格的发现功能,短期港口现货可能面临企稳过程。未来消费旺季能否带动价格回升还要持续关注气候变化以及随之而来的去库过程。策略上,市场煤采购低迷及神华下月价格下跌预期,期货价格破位下跌,单边可在550下方逢高空单入场。套利策略方面,短期01领跌正套收益下滑,01-03及01-05保持持仓观望。风险提示:进口实施严格控制;冷冬判断落地推升冬储采购空间;清洁替代效果减弱;安检环保力度回落致民企超产复增等。

    玻璃

    北方玻璃厂家价格进行一定调整。华中地区是近期热点交易区域。沙河地区出库情况有所减弱,贸易商加大自身出货速度。

    浮法玻璃全国平均价格1639.04元/吨,环比上涨0.02%,同比上涨3.60%。根据玻璃协会数据,行业库存环比上升13万重箱,在产产能不变。华中、华东地区近期交易活跃,厂家报价有一定上涨。下游需求由北向南,逐步转弱。预计厂家价格短期挺价,目前玻璃生产企业利润较好。价格调整未来一定会来临,但是在目前南部需求较好的情况的下,还需等待。玻璃01合约今日开盘1493,最高1500,最低1490,收盘1499,持仓量下降30850手,较前一交易日收盘价上涨8(+0.54%),今日走势高于5日线,底部支撑较强。短期建议多单持有,止损1470。

    贵金属

    中美贸易谈判传递出的乐观信号,金银等避险资产遭到抛售,金银多头遭到空头碾压。未来市场将继续关注中美贸易局势方面的最新进展,任何意外消息都可能引发贵金属市场的剧烈波动。短期有下行的风险。

    短期看空,四季度黄金仍有上行的空间。