黑色系日评

类别:金融工程 机构:广州期货股份有限公司 研究员:王栋/王喆/蔡玮 日期:2019-11-08

操作建议:

    螺纹钢:

    今日螺纹2001 和热卷2001 震荡运行,最终分别下跌0.81%和0.92%,收于3412 和3354。

    现货方面,上海HRB400:20mm 螺纹价格报3790 元/吨(折过磅3907 元/吨),较上一交易日持平,天津HRB400:20mm 螺纹价格报3730 元/吨(折交割品3935 元/吨),较上一交易日持平,上海热轧卷板:4.75*1500*C:Q235B 报3540,较上一交易日持平。

    基差方面,以上海现货为标的,螺纹01 合约基差495 元/吨;热卷01 合约基差186 元/吨。

    库存方面:Mysteel 数据(07 日):

    螺纹钢社会库存343.10 万吨,周环比下降29.07 万吨,周环比降幅7.81%,年同比上涨1.98%;螺纹钢厂库存216.4 万吨,周环比下降19.58 万吨,周环比降幅8.30%,年同比上涨16.88%;热卷社会库存199.71 万吨,周环比下降10.73 万吨,周环比降幅5.10%,年同比下降10.98%;热卷钢厂库存86.98 万吨,周环比下降2.13 万吨,周环比下降2.39%,年同比下降0.27%。

    产量方面,07 日螺纹钢产量周环比下降10.37 万吨至345.77 万吨,同比上升1.32%。热卷产量周环比上升7.45万吨至334.48 万吨,同比下降0.09%。

    产能利用率方面,

    高炉方面,08 日Mysteel 调研247 家高炉产能利用率77.39%,周环比下降1.08 百分点,同比下降3.36 个百分点。

    电炉方面,01 日Mysteel 调研全国53 家独立电弧炉钢厂产能利用率为53.10%,较前一周回落1.90 个百分点,较去年同期下降22.63 个百分点。

    趋势上来看,螺纹钢中长期的供需格局偏空,但目前阶段宏观和微观需求数据均表现尚可,供给端高炉产能利用率环比增加更多的体现在热卷的产量上,电炉产能利用率仍在低位,本周螺纹产量再次下行,需要注意的是长流程螺纹利润,在原料价格趋弱和钢价小幅上涨的双重影响下已经回到500 上方,后期长流程方面或提供一定的增量,短流程由于废钢价格也在上涨,利润环比虽有回升,但仍然较低。

    央行05 日开展4000 亿元MLF 操作,接近当日到期量,利率下调5 个基点至3.25%。为3 年来首次降低MLF 利率,央行此次降息操作超出市场预期,一定程度上也释放出央行不会因为通胀压力关闭边际宽松的窗口。基本面来看,11 月需求目前超出预期,但目前这个时间节点来看预计难于持续太久,供应方面,长流程利润明显回升,环保也有所放松,供给后期或有增量。操作上,短期在货币端超预期利好释放和中美贸易战缓和的情况下,螺纹01 空单可围绕3500 一线逐步建仓,套利方面中长期策略螺纹05-10 正套逢低入场。

    铁矿石:

    今日铁矿石主力合约2001 震荡偏弱,最终下跌2.83%,收于600.0,持仓量减少6404 手,成交量小幅下降。截止11 月07 日,62%普氏指数报82.50,较前一日下跌0.90。

    港口库存方面,08 日Mysteel 统计全国45 个港口铁矿石库存为12585.7 万吨环比降62.81 万吨;日均疏港总量295.24 万吨降16.95 万吨。在港船舶数量82 条降2。

    发货方面,10 月28 日-11 月03 日,澳洲巴西铁矿发运总量2475.7 万吨,环比上期增加207.3 万吨,澳洲发货总量1742.2 万吨,环比增加212.7 万吨,澳洲发往中国量1536.5 万吨,环比上周增加171.9 万吨。巴西发货总量733.5万吨,环比上期减少5.4 万吨,其中淡水河谷发货量635.1 万吨,环比减少23.1 万吨,CSN 发货量74.2 万吨,环比增加19.6 万吨。

    到港方面,10 月21 日-10 月27 日全国26 港到港总量为1956.4 万吨,环比增加26 万吨;北方六港到港总量为832.5 万吨,环比减少130.2 万吨;

    评价:供给方面,最近一期澳洲环比再次大幅上升,同比也明显超出前三年区间上沿,巴西发货环比略有下降,同比仍在三年均值附近,澳巴发货总量同比基本持平。巴西方面分港口来看,北部PDM 港发货高位有所回落,同比基本持平,东南部Tubarao 港发货环比略有回落,同比低于前三年均值,南部Guaiba 港发货连续两周回升。需求端,本周港口库存继续小幅下降,疏港量有所回落,不过目前长流程钢厂利润提升明显,且目前铁水成本再次小于废钢,没有环保干预的情况下,预计铁矿石需求将有所回升,近期螺矿比扩大至近一个月的区间上沿,预计铁矿石走势跟随螺纹运行。

    焦炭:

    8 日,焦炭是2001 合约收1750,较上一交易日下跌0.14%,持仓量减少18088 手。

    山西各地区焦炭报价如下:太原准一焦1750 元/吨,一级焦1800 元/吨; 临汾准一焦1650-1700 元/吨,一级焦 1800 元/吨,一级干熄2050 元/吨;吕梁准一焦1630-1700 元/吨,一级焦1800 元/吨;运城准一焦1650-1700 元/吨,一级焦1800 元/吨;长治准一焦1700-1750 元/吨;晋中准一焦1650-1750 元/吨,均出厂承兑含税价。

    Mysteel 调研230 家独立焦企样本产能利用率72.47%,下降1.58%;焦炭库存131.51 万吨,增13.70 万吨;四港口焦炭总库存为448.8 万吨,增4 万吨。全国110 家钢厂焦炭平均可用天数15.05 天,减0.07 天; 110 家钢厂炼焦煤平均库存可用天数15.05 天,厂焦炭平均可用天数15.05 天,减0.07 天; 110 家钢厂炼焦煤平均库存可用天数15.05天,厂焦炭平均可用天数15.05 天, 减0.07 天; 110 家钢厂炼焦煤平均库存可用天数15.05 天,厂焦炭平均可用天数15.05 天,减0.07 天;110 家钢厂炼焦煤平均库存可用天数15.05 天,厂焦炭平均可用天数15.05 天,减0.07天; 110 家钢厂炼焦煤平均库存可用天数15.05 天。

    评价:

    目前山西的焦化企业利润处在盈亏平衡线,把化产并入利润大概在几十块的水平,而成本比较高的焦化厂现在已经是亏损几十元到一百元不等。山东焦化企业利润相比山西来说会好一点,因为其化产品丰富。目前山东焦化企业的利润100-150。近日山西个别钢厂第二轮提降50 元/吨,目前开工方面山西部分地区仍有天气预警问题,本周山西焦企开工率也有下滑,多短时影响为主;库存方面下游钢厂仍有控制库存行为,贸易商采购积极性也处低位,部分焦企出货压力仍在,焦企心态偏弱,观望等待市场下一步驱动,综合来看,预计短期焦炭价格或继续承压偏弱运行,需继续关注后续环保政策变动以及各环节库存变化。

    受重污染天气影响,山东多地市于31 日开启二级应急响应,预计今日中午结束。从目前情况来看,钢厂方面高炉有要求限产,烧结有要求限停产,焦企方面出焦时间延长,短期焦炭供需均将下降。昨日山东主流钢厂焦炭下调50元/吨。下游钢厂焦炭库存中高位,多数维持按需采购状态,部分钢厂仍有控制库存行为,焦企库存开始少量累积。

    焦煤:

    8 日,焦煤2001 合约收1240,较上一交易日上涨0.2%,持仓量增加6620 手。

    本周230 家焦企炼焦煤总库存1495.29 万吨,减1.42 万吨,平均可用天数17.36 天,增0.35 天;110 家钢厂炼焦煤库存863.40 万吨,减22.72 万吨,平均可用天数17.20 天,减0.45 天;沿海港口进口焦煤库存:京唐港408 万吨减5 万吨,青岛港95 万吨减15 万吨,日照港90 万吨减1 万吨,连云港105 万吨增10 万吨,湛江港59 万吨增2 万吨,总库存757 万吨减9 万吨。

    评价:

    6 日柳林地区S0.8 低硫主焦再降20 元/吨,累计降幅120 元/吨,S1.3 中硫主焦煤再降10 元/吨。煤企库存压力大,市场采购积极性差;前期工作面搬家后开工率上升,供应充足,短期销售受阻,存较大压力。山西目前焦煤供需平衡,前期价格较高的低硫主焦价格下跌严重,跌幅在100-150,主要原因有以下几个:一是进口冲击,由于之前山西焦煤是可以发到沿海地区的,但澳煤价格的优势使得山西焦煤需求下滑,数据显示,澳煤前九个月进口同比增加15%,整个主焦煤目前是处在相对高价状况,利润丰富;二是下游焦化厂由于焦炭利润差有意调低高价煤配比,增加一些挥发分比较高的配煤品种以保证化产品利润,因此低硫主焦煤价格下跌;三是下游钢厂焦化厂压低焦炭库存,以控制煤价。根据调研数据,目前各家钢厂以以及焦化厂冬储意愿不强,但后续还是会补库动作,因此焦煤虽跟随焦炭仍有降幅,但压力不大。建议短期空焦炭2001.

    动力煤:

    今日动力煤2001 收552.6 元/吨,上涨1.54%。现货方面,秦皇岛CCIQ5500 成交价下跌0 元至550 元/吨,CCIQ5000成交价下跌0 元至479 元/吨,5500-5000 价差为71 元。

    主要数据方面,秦皇岛库存下降10.5 至638.5 万吨,曹妃甸库存小幅下降。下游沿海六大发电集团库存下降6.93至1661.83 万吨,库存可用天数下降0.35 至28.41 天,日均耗煤增加0.47 至58.49 万吨。运输方面,CBCFI 运费指数上涨15.43 至767.27,秦皇岛至广州运价上涨0.8 至39 元/吨。秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量18,铁路到车5661 辆,铁路调入量为44.6,港口吞吐量55.1 万吨。

    产地方面,今日陕西、山西、内蒙地区均有不少煤矿下调报价。

    产量方面,9 月原煤产量3.2 亿吨,当月同比增长4.4%,增速小幅回落。1-9 月原煤累计产量27.36 亿吨,同比18年增加4.5%。9 月份原煤产量与8 月份持平,但同比增速出现大幅下降,主要受70 周年煤矿生产安全检查影响,预计9 月份原煤产量将进一步下降。

    进口煤方面,9 月进口原煤数量3028.8 万吨,环比小幅下降,1-9 月累计进口原煤数量25057.3 万吨,同比增幅9.5%。今年上半年同比18 年同期进口原煤数量有较大幅度的增长,按照海关总署对进口煤总量不超过去年的目标来看,今年剩余额度仅为3000 万吨,平均每月仅1000 万吨,但发改委坚定冬季电厂用煤保供计划,因此四季度进口原煤预计将难以大幅下降,2019 年进口原煤总量大概率超过去年总量。

    需求端,沿海六大电厂日耗回升至58 万吨左右。重点电厂10 月下旬日耗数据大幅回落,库存持续突破新高。

    运输方面,煤炭运费指数小幅反弹,港口锚地和预到船舶数量依然较少,由于下游采购量较少,发运的大部分是长协煤,下游由于价格持续下跌也推迟部分船期,因此锚地船舶数量持续下降。秦皇岛铁路调入量不高,港口吞吐量也相对一般。

    港口库存方面,国庆长假后下游采购量依然一般,秦皇岛库存与曹妃甸港口库存高位小幅回落。全国73 港总库存小幅下降。江内港口库存持续下跌,已低于去年同期水平。华南地区库存下降,华东地区港口库存小幅回升。下游沿海六大电厂库存量依然高位,电厂日耗量下降较快,电煤需求季节性回落。下游工业开工情况依然一般。

    评价:

    今日港口CCI5500 现货价格止跌企稳。产地煤价回落,发运成本有所下降,但市场煤发运量稀少。港口库存均处于较高水平,叠加下游需求实在疲软,时点上也处于动力煤需求淡季,因此许多贸易商均采取去库存的销售政策,价格也持续的下滑。进口煤额度有所收紧,预计今年剩余时间进口煤通关难度将逐步增加。内蒙五大站台库存依然处于低位,但有一定回升。需求端电厂日耗季节性回落,在58 万吨左右,可用天数回升至29 天左右。虽然临近动力煤冬储采购时间窗口,但港口及电厂库存高企,叠加进口煤的冲击,目前市场煤采购量依然处于较低水平。今日主力合约期货盘面震荡走强,目前市场煤现货报价远低于月度长协价,在需求即将回暖的背景下,恐慌性抛货逐步减少,市场价格回暖,动力煤近月合约底部震荡,目前发运成本支撑较强,随着冬季用煤旺季来临,建议入场1-5 正套。

    玻璃:

    今日玻璃2001 收1499 元/吨,上涨0.67%。

    现货方面,今日荆州亿钧上涨18 至1582 元。本周产能并无变化。上周产能利用率为69.88%;环比上周上涨0.00%,同比去年下降2.21%;剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为83.03%,环比上周上涨0.00%,同比去年下降3.20%。在产玻璃产能94050 万重箱,环比上周增加0 万重箱,同比去年下降1530 万重箱。上周行业库存3723 万重箱,环比上周增加13 万重箱,同比去年增加464 万重箱。周末库存天数14.45 天,环比上周增加0.05 天,同比增加2.00天。

    评价:

    需求端9 月竣工面积降幅持续缩窄,前期高温以及大雨导致停工的底盘也陆续开始复工,叠加越来越多之前开工的楼盘到了刚性交付期,房地产后端需求有一定恢复,但房地产企业融资情况依然没有得到改善,预计四季度房企融资情况将依然偏紧。近期沙河地区公路再度限行,沙河地区调出量大幅下降,流入华东地区的平板玻璃大幅减少,因此本周华东地区库存有所下降,叠加目前处于北方地区最后赶工期,原片厂订单情况较好,企业以增加出库为主。

    华中地区价格有所上涨,一方面是替代了部分沙河地区玻璃流入华东市场,另一方面前期受军运会影响平板玻璃外运减少,目前交通运输已经恢复,企业出库情况较顺畅。9 月份全国平板玻璃产量增速持续缩窄,但全年累计产量仍高于去年。有文件公布剩余四条生产线在11 月前停产,具体执行情况还需持续关注。今日玻璃主力01 合约区间震荡,持仓量逐步减少。沙河限产事件并未消退,价格或将有所反复,因此现阶段观望为宜。

    铁合金:

    今日锰硅2001 收5988 元/吨,下跌2.12%,硅铁2001 收5724,下跌0.69%。

    锰矿方面,澳矿Mn44 块天津港价格为36 元/吨度,与昨日持平。钢招方面,硅锰方面,河钢集团11 月硅锰招标敲定6100 元/吨,环比10 月下跌1200 元,采购量24610 吨;硅铁方面,河钢集团敲定11 月硅铁招标价格,招标价6070 元/吨,环比10 月下跌100 元。

    10 月硅铁与锰硅产量有一定下降,锰硅现货价格持续下跌,内蒙、广西、宁夏均陆续有企业停炉,以避免亏损扩大。上游锰矿进口量依然维持高位,港口库存持续累积,不少贸易商降价出货,价格持续下跌,锰硅合金生产成本重心一路下移,叠加现货价格持续下跌,不少企业已到达亏损状态。宁夏地区环保督察组开始环保检查,有消息称此次检查较多关注原料堆放,环保除尘,尾气利用等,经过几年的整顿,工厂受检不合格的几率不大。下游需求方面钢材秋冬限产,对铁合金需求有一定影响,上游煤矿库存高企,锰矿价格持续下滑,锰硅合金成本重心持续下移,而钢厂也持续打压铁合金价格,11 月钢厂招标量价齐跌,其中锰硅跌幅达到1200 元,招标价跌破6000 元。今日盘面锰硅和硅铁均弱势震荡,预计年内铁合金价格将持续走弱。

    仅供参考。