纯碱期货上市系列报告:纯碱概况及产业格局展望

类别:金融工程 机构:上海东证期货有限公司 研究员:曹璐 日期:2019-11-08

纯碱概述:

      纯碱,又名苏打,成分为碳酸钠,是重要的基础化工原料之一。

      根据密度的不同,纯碱主要分为轻质纯碱和重质纯碱。轻碱主要用于日用玻璃行业、洗涤剂和食品行业等。重碱主要用于生产平板玻璃,国内计划上市的纯碱期货的基准交割品为符合国标II 类优等品的重质纯碱。无机盐领域根据行业的不同选择使用轻碱和重碱。

      目前,制碱工艺主要分为合成碱法和天然碱法,世界纯碱产能中合成碱法约占三分之二,天然碱法约占三分之一。合成碱法分为氨碱法和联碱法。天然碱法制碱的上游为天然碱矿,氨碱法制碱的上游是原盐和石灰石,联碱法制碱的上游是原盐和合成氨。纯碱工业的主要产品是轻碱和重碱,重碱由轻碱加工转化而来。联碱法生产纯碱会产出副产品氯化铵。

    纯碱产业格局及展望:

      2010 年工信部出台《纯碱行业准入条件》,对新(扩)建纯碱项目设定了准入门槛,限制纯碱产能的过快增长。2013 年起,纯碱落后产能退出力度加大,产能利用率开始提升。2015 年以来,纯碱行业产能利用率变动不大,基本维持在84%-88%之间。

      展望未来,我们认为纯碱行业产业格局主要有五大发展趋势:

      第一,新建、扩建项目受产业政策限制,未来几年纯碱新增产能预计有限;

      第二,行业准入门槛导致新建产能投资金额大,有助于行业集中度提升;

      第三,由于新增产能受限,未来纯碱企业的发展重心将主要在提高产品质量和提升产品结构方面;

      第四,受制于国内产业政策的限制,预计未来走出去的纯碱产能会逐渐增加;

      第五,近年来环保监管持续趋严的大背景下,传统的化学合成制碱法面临瓶颈。长期看天然碱法制纯碱将在国内纯碱行业占据更大的市场份额。