早报
一、分析逻辑
1、回顾：周四大盘持平，截止至收盘，上证指数收盘于2978.71，深成指数收盘于9917.49，涨幅0.57%，创业板收盘于1715.58，涨幅0.74%，两市成交3989 亿。股指期货方面，IF1911收盘于3990.2，上涨0.21%，IH1911 收盘于3032.6，上涨0.03%，IC1911 收盘于4990.4，上涨0.99%。从板块来看，申万行业板块涨幅靠前的板块是农林牧渔、计算机、纺织服装、传媒、医药生物，跌幅靠前的板块是国防军工、休闲服务、钢铁、有色金属、银行。
2、消息和基本面：基本面上看，中国10 月PMI 和财新服务业均低于前值和预期值。制造业景气度继续走弱，政府逆周期政策待加强。消息方面，科创板容百科技跌破发行价，陆续破发，情绪迎来冰点。另外荷兰半导体设备供应商阿斯麦尔供应极紫外光光刻机给中芯国际的计划已经中止，高技术光刻机目前国内长时间内都无法替代。从盘面上看，昨日大盘量能继续缩减，股指下跌时总有护盘，离岸人民币跌破7，操作上，股指如持有空单可平仓观望。关注本周六CPI 数据。
3、资金面：央行不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。人民币报7，北上资金净流入33.11亿，融资余额上升1.2 至9709.66 亿，流动性中性。
4、技术面：股指延续缩量震荡。
5、单边策略：
（1）长线：基本面底政策底逻辑，长线A 股看多。
（2）中线（上证）： 信用周期企稳，股指中期看多。
（3）短线（各指数）：股指下方支撑位2900、2950，上方压力3050，3000。
原油
技术面：原油夜盘滑落后盘中反弹震荡走强，收复大部分跌幅，收跌于457.6。
基本面：因中美贸易乐观情绪继续升温，原油需求前景改观一定程度上抵消了此前EIA 库存报告超预期累库的利空。就报告本身来看，原油产量依然维持纪录高位，原油承压回调。值得注意的是，成品油库存仍然呈现了下降趋势。尽管当前炼厂开工率仍然偏低，但考虑到秋检结束，采暖季节和成品油补库需求，预计后续原油加工量将趋于增加，累库或将有所减弱。值得注意的是，OPEC 深化减产仍然有赖于实质性落地。10 月OPEC 原油产量从9 月触及的8 年低位回升，因沙特原油产量恢复速度远超预期，抵消了厄瓜多尔原油产量下滑的影响。同时上周六数据显示，俄罗斯再度未能达成减产目标。后续原油是否能维持向上走势将有赖于成员国的实际行动。原油供需格局的扭转仍然需要时间，而中美贸易关系缓和对全球经济成长大幅下滑的缓解有限，未来需求仍将是重中之重。
单边：原油短暂回调后暂时企稳，中长期仍然看多，可考虑逢低建仓，预计震荡区间[449,456]。
关注美炼厂产能利用率回升。对465 上方点位保持谨慎。
燃料油
技术面：燃料油夜盘维持震荡偏弱的下滑态势，收跌于2056。
基本面：新加坡高硫燃料油市场大体维持稳固，380 现货贴水重新升至40 美元/吨以上。整体来看，目前市场的供需格局还没有太大变化，低硫燃料油供应整体充足，高硫市场在套利船货收缩的状态下延续此前偏紧态势，高硫价格上下行空间都较为有限，在原油端扰动下短期期价或仍有反复。但考虑到11 月中下旬供需两端的支撑会进一步消退，高硫市场结构或继续弱化。
单边：短期燃料油随原油波动下滑，但基本面较弱下波动率加剧。下破2080 支撑位后试探寻底，预计区间[2046,2074]。
沥青
技术面：沥青夜盘窄幅震荡，收涨于2974。
基本面：沥青现货价格维持稳定。数据显示公布的炼厂开工率环比下降7%，炼厂库存环比下降1%，社会库存环比增加2%，随着炼厂利润的下降以及淡季的到来，上游开工率开始回落，市场整体资源供应充裕。考虑到前期原油支撑对炼厂利润挤压逐步兑现，沥青供应预计将逐步减少，11 月沥青供需或转向两弱格局，同时基于成本端支撑，下方空间受限。
单边：前期空单止盈逐步退出，预计沥青仍将在[2960,2990]一带反复，需求平淡叠加原油对沥青成本端支撑逐步兑现，上下行空间有限，关注后续排产计划及库存变动。
甲醇
基本面：本周，内地甲醇市场弱势震荡，沿海先涨后跌。截至11 月7 日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.73%，环比上涨4.10%。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存上涨至121.07（上周119.62）万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在32.9 万吨附近。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.03%，基本与上周持平。
国内甲醇装置开工率出现较为明显的上升，下游烯烃开工率基本不变。沿海库存反弹，继续高位。总体看，缺乏利好因素，利空因素较上期有所加强，价格继续承压。不过目前甲醇觉得价格很低，甲醇生产利润很低，短期继续向下空间有限。
技术面：指数上，价格跌破前期低点。价格小幅反弹后再度偏弱走势。预计后期震荡偏弱。
单边：MA2001 清仓观望。
乙二醇
基本面：昨日午后MEG 内盘继续震荡，基差在50 附近，现货报4500 元/吨附近。基本面数据上，华东主港MEG 总库存约为58.6 万吨，库存量较上周增加0.3 万吨。MEG 平均开工率在56.3%，较上期上升2.47%。库存微升，MEG 开工上涨，短期供给略微增加。后期新装置投产预期仍会抑制长期走势。聚酯平均负荷微降，聚酯库存总体继续小幅上涨。后期需求可能继续放缓。数据上，短期供给压力有所加大，需求也难以有更多提振。总体基本面承压。
技术面：EG2001 价格昨日继续下跌，还没有脱离下跌走势，上方压力仍多。预计偏弱震荡行情继续。
单边：EG2001 空单持有，4490 止损。
LLDPE
基本面：基本面来看，进入四季度后装置检修损失量预期减少，预计后期产量有望进一步提升，新产能方面，宝丰二期10 月17 日已产出合格品，后期逐渐释放产量，而且浙江石化四季度有投产预期。后市来看，检修装置恢复，叠加投产装置压力逐渐兑现，在进口维持充足背景下，整体来说供应端施压聚烯烃的局面不会改变。需求来说，棚膜进入旺季末端，地膜需求跟进不多，整体表现较为平淡。基本面无主要利好，中期或维持偏弱运行。短期由于基本面变化不大，建议加强对原油及宏观因素的关注。
技术面：中长线下跌趋势不变，短线有触底反弹的可能，技术支撑在7200。
单边：当前仍以逢反弹沽空为主，等待空头入场机会。
PP
基本面：国内供应方面，存量装置在11 月份检修将进一步减少，新增产能方面产量逐步释放，且浙江石化、恒力石化 2 期年前均有投产预，国内供应逐步增多。后市来看，四季度检修装置恢复，叠加投产装置压力逐渐兑现，供应端施压聚烯烃的局面不会改变，另外经济下行压力增大也引起对需求减缓的担忧，基本面缺乏亮点，供需矛盾相对突出，预计后市偏弱运行，或继续走低。但当前由于前沿货源来说供应压力尚未充分体现，现货具有一定抗跌性，期货可能出现短期反弹以修复基差，但反弹高度有限。短期由于基本面变化不大，建议加强对原油及宏观因素的关注。
技术面：下跌趋势中，但短期8000 位置或出现行情反复。
单边：前期空单已离场，等待反弹结束继续空单入场。
尿素
基本面：供应来说，减量或检修未完全恢复，且四季度后期气头企业陆续将停车检修，供应压力逐渐减弱；需求来说，秋季用肥已接近尾声，国内农需仍无强劲支撑，另外大气污染整治限制下，胶板厂开工或难有大幅提高。11 月14 日印度发布新一轮标购，那么届时若价格接轨，对国内行情有所支撑，且出口量大的话也会形成部分支撑。总体来说，2001 合约在供需双弱下大概率继续弱势震荡，但下跌空间受成本的影响不会太大。另外，需注意的是部分气头企业有限气计划会导致供应压力继续减小，或利好尿素，不排除阶段性反弹机会。
技术面：下跌走势中，下方1650 支撑较为有力，短期或维持底部震荡，近两日受资金面影响较为显著。
单边：2001 合约短期空单入场，止损1700。
橡胶
产业链分析：下游库存较大，汽车消费减速，需求不给力。保税区库存由显性库存转为隐性库存，消化大量库存仍需要时间。东南亚减产预计少于公布的预期值，对价格影响有限。宏曼丽退出烟片胶生产对目前价格没有太大影响。重庆商社暂停业务对现货贸易冲击较大，需要时间消化，对整个市场格局影响需要再观察。
结论：交易所库存及区外库存仍然较高，消化大量库存仍需要时间。宏观上被动放货币松信用宽财政的组合方式应对，市场对资金有较强宽松预期。洪曼丽退出烟片生产，对价格影响目前来看比较有限，但未来如烟片品种逐渐萎缩，可能在胶价疯涨时缺乏压制因素。丁二烯价格上涨，但天胶对合成的替代有限，对价格提振料也有限。无锡事故后估计全国范围可能出现严查超载情况，对物流运输车辆消费有一定的利好预期。央行MLF 利率下降，商品出现普涨，沪胶再次站上12100 之上，宏观预期短暂推升价格，关注后期价格是否回落到12100 之下，暂不认为橡胶已经转势。
沪铜
宏观面：商务部称中美同意随协议进展分阶段取消加征关税，伦铜走强，夜盘沪铜高开高走，但涨幅较为有限。中美阶段性利好带来的是市场悲观情绪的修复，正式落地仍待观察，短线不建议多单未入场者追高，激进者前高附近可试空。
基本面：智利Antofagasta 因国内冲突轻微下调铜产量，智利中部地区6.1 级地震暂也未对供应产生影响。第14 批固废进口批文公布，涉及废铜批文总量为11110 实物吨，批文量仅为第13 批批文数量的19.4%，环比大幅减少；按照82%的品位测算，约合金属量仅为9110 吨。
技术面：前期压力位未能有效突破后回落。
单边：投机CU2001 逢高沽空。
沪铝
基本面：库存继续回落，11 月7 日铝锭社会库存较上周四下降1.7 万吨至85.3 万吨，现货升水带动近月合约偏强，故选择远月合约试空。近期原料端氧化铝价格出现回落，铝价可能面临回调。基本面上采暖季限产政策暂未对供应端产生较大影响，近期仍有新产能陆续投放，但库存去化速度尚可，短期价格仍显坚挺。山东省出台秋冬差异化错峰生产方案，在分类整治的基础上更为严格，对存在环境违法问题的A、B 类企业直接降为C 级。
技术面：偏强态势延续，铝价重新站上年线。
单边:沽空AL2001。
镍：
基本面：精炼镍缺口尚在，进口镍亏损仍大。2020 年之后印尼镍铁产能将会逐步释放，弥补供需缺口，有镍铁资源将提前释放。但目前来说，缺口尚未补足。需求方面，高镍铁产不锈钢目前利润已经转负，需关注下游钢厂需求情况。三元电池方面，电池级硫酸镍报价大跌，成交清淡，后市观望态度浓重。现货方面，贸易商之间活跃度下降。近期多头自LME 库存大量接货，并释放印尼镍矿审查，印尼NPI 减产20%等利好消息，多空博弈激烈，盘面暂时无明显方向，多空双方均有所忌惮。市场多在观望，等待镍价走出趋势，短时期延续目前走势。
技术面：指数上前方涨停缺口完全弥补
不锈钢：
基本面：镍价高位震荡，包括废不锈钢在内的原料端价格下跌，交投清淡。供给方面，现货企业已现亏损，且库存仍然高企，关注下游能否消化。需求方面，政治局会议提出稳制造业投资的口号，不锈钢下游需求预期好转。但目前汽车消费来看，提振不大。后续若无明显需求好转，库存数据继续积压，行情偏弱，料将持续偏空。
技术面：小时线来看，不锈钢主连K 线处于中枢下降的平台震荡阶段。14815-15150 区间内偏空。
螺纹：
基本面：国内经济下行压力仍存,三季度GDP 数据低于预期。现货上海价格大幅升水主力合约。
焦炭价格预期内三轮提降，根据目前焦化的利润情况，后续料难以出现第四轮提降。普氏指数跌至83.4。成本端支撑走弱。供给方面，全国高炉开工节后大幅反弹后回落，十月份限产情况偏弱。周数据来看，产量超往年同期，加上北材南下集中到货，南方库存消化压力较大。需求方面，短期来说，社会库存连续四期下行，厂库由升转降，可见下游需求微微好转；长期来说，专项债发行加速，利于基建，房地产短期需求不会太差，但长期来说并不乐观。生态环境部发言人表示由于厄尔尼诺的存在，秋冬季污染情况可能较为严峻，加上2020 年是攻坚战的检验年，虽然目前给出的秋冬季限产方案较为宽松，但不排除会有突发性加严的情况。持续关注限产情况。
技术面：KDJ 达到80 附近，做空时机到来。
单边：向下突破3410 做空。
热卷：
基本面：国内经济下行压力仍存,三季度GDP 数据低于预期。现货上海价格大幅升水主力合约。
焦炭价格预期内三轮提降，根据目前焦化的利润情况，后续料难以出现第四轮提降。普氏指数跌至83.4。成本端支撑走弱。供给方面，高炉开工大幅回升后微微下滑，十月限产政策执行情况较差。厂库社库均下降，可见需求略微好转，但北材南下高峰即将到来，产量仍在上行，消化压力加大。长期来说，鼓励绿色消费带来的汽车、家电等需求，目前来说没有看见卓有成效的数据，后续需要持续关注。长期震荡，月内偏弱。持续关注库存情况与限产执行情况。另外，市场传言12 月份将有一批俄罗斯热卷进入市场，热卷面临价格压制，短期只是反弹。做空卷螺差适当止盈。
技术面：下跌途中遇反弹，不改下行趋势。
单边：偏空操作。
铁矿：
基本面：现货方面，普氏指数83.4，BDI 运价连续第七日大幅下行。供给方面，年内供给增加可期。短期检修影响褪去，巴澳发往中国量回升，到港继续上行。未来北方天气转好后预计钢厂限产偏强的可能性较低，钢厂需求回暖叠加其自身补库需求，对铁矿石现货价格存在较强支撑。铁矿石目前的钢厂库存水平偏低，同时，铁矿石2001 合约作为原料冬储合约，预计年底铁矿石将有较好的表现，长期在产业链基本面较差的情况下矿价弱于钢材，强于双焦。
技术面：反弹之后继续接近短期下行趋势线，且成交大幅下滑。
焦炭：
基本面：成本方面，国内外焦煤供给均比较充足，国内煤价格承压，进口煤价格企稳。供给方面，开工近期处于高位震荡模式，秋冬季虽然政策偏宽松，产量均也已恢复至较高位，焦化厂库存也再度出现小幅累积，供给比较充足。需求方面，秋冬季政策偏宽松，钢材去库也尚可。
但今冬气象扩散条件较差，环保限产存在反复的可能；北方淡季也将近，钢材产量出现小幅下跌，焦炭短期需求预计受到一定限制，中期依旧不太乐观。焦钢博弈方面，一轮提降50 落地后，今日又有钢厂提降50，需关注焦企是否接受。
技术面：主力合约近期均线转平，MACD 纠结，短期维持震荡判断。中期随着价格跌破1800 的重要支撑关口，下降趋势出现，中期均线也继续向下，维持震荡偏弱判断。
单边：中期震荡偏弱判断。
焦煤：
基本面：供给方面，国内煤矿产量有所上升，煤矿开工率也再度上行。进口焦煤方面，价格企稳后，部分贸易商进口意愿增加，主要是用通关持续较长的特性利用明年配额，截止年底供给预计较足。需求方面，焦化厂开工近期处于高位震荡模式，秋冬季虽然政策偏宽松，产量均也已恢复至较高位，钢材去库也尚可。但今冬气象扩散条件较差，环保限产存在反复的可能；北方淡季也将近，钢材产量出现小幅下跌，焦煤短期需求也同样预计受到一定限制，中期依旧不太乐观。
技术面：主力合约近日均线重新纠结，短期震荡判断。中期来看，价格跌破支撑，长期均线依旧向下，维持震荡偏弱判断。
单边：中期震荡偏弱判断。
棉花
消息面：商务部称中美同意随协议进展分阶段取消加征关税，情绪面上利多棉价。
基本面：供给端，新疆地区有减产预期，但目前国内商业库存仍处在历史同期高位，纺企仍有不少库存未消化，叠加今年进口配额充足，随着新棉大量上市，国内总体供应呈宽松状态。需求端，下游纺企开工受限，产品库存有所下降但仍处于同比高位，整体消费恢复得较为缓慢，且10 月下旬已出现转弱迹象。目前中美谈判取得实质性进展，一定程度上刺激我国棉花需求，短期棉价有所支撑。但全球棉花增产预期强烈，国内棉花的消费旺季也将结束，后市需求仍不乐观,加之中美贸易关系反反复复，棉价持续上涨空间预计有限,中长期仍维持震荡偏空观点。
技术面：目前价格仍处在底部区间震荡的位置,震荡区间[12240,13285]。
单边：前期高位空单暂时继续持有，未进场者暂且观望。
白糖
基本面：国际方面，巴西19/20 榨季累计糖产量同比小增，但制糖比仍维持低位；受降雨量不稳定影响，印度19/20 榨季糖产量或同比大降；因干旱天气影响，泰国19/20 榨季糖产量预计同比下降。中长期来看，19/20 榨季国际糖市面临供需缺口的预期不变，且缺口预估量不断上调，原糖底部或已显现，中长期预计维持震荡偏强走势。国内方面，糖会公布的新榨季预估食糖产量低于预期，且目前南方糖厂尚未开榨，部分地区供应依然偏紧，现货坚挺，对期价起到较强的支撑作用，短期郑糖或维持高位震荡。但北方甜菜糖厂已经开榨，南方甘蔗糖厂本月也将陆续开榨，国内供应压力逐渐增加，叠加后期或取消保障性关税，进口量预计较大，糖价上方压力仍存，后市仍有大幅回落的可能性。
技术面：郑糖主力2001 合约冲高回落，短期回调整理思路为主。
单边：暂且观望。
大豆
基本面： USDA 公布作物生长报告，收割进度符合预期。未来主产区降雨较少大豆收割将如期进行，缺乏天气利多因素。今日有消息传出，美中两国元首签署第一阶段经贸协议的会面可能推迟到12 月，同时商务部表示达成协议的重要条件为同比率取消关税，双方同意分阶段取消关税，多空对抗使美豆呈震荡偏强。受中美贸易关系影响，国内大豆出现明显下跌。后续需要重点关注中美双方关于农产品进口相关协定及11 月8 日USDA 公布的作物供需报告。
技术面： B2001 区间震荡。
单边：空仓观望。
豆粕
基本面：供给端，商务部表示达第一阶段协议的重要条件为同比率取消关税，双方同意分阶段取消关税，但是中美双方第一阶段协议可能将要推迟到12 月份，今年是否能加快美豆进口成疑。目前油厂压榨利润开始逐步走低，豆油价格也面临回调，豆粕价格可能出现小幅的上升。
同时，豆粕现货非常紧张，本周已降至46 万吨。需求端，在生猪及家禽养殖利润不断走高的刺激下，下游养殖情绪良好，利好中长期豆粕需求。因此，短期内豆粕价格受进口成本及库存影响较大，中长期受养殖需求影响较大，短期豆粕单边下跌空间不大，不宜过分看空。
技术面：震荡下跌。
单边：中长期看涨，等待买入机会。
豆油
基本面：此前在棕榈油的带动下，豆油价格持续走高。今日棕榈油多空增仓加剧，市场分歧较大价格明显回落，叠加中美可能达成分阶段取消关税的影响，豆油隔夜低开。从基本面看，双节将至豆油迎来消费旺季。由于进口大豆短缺，部分油厂出现暂时性停产，外加现货放量成交使得豆油四季度供需格局缩紧，豆油库存相较上周大降至125.7 万吨，利好豆油价格。但目前大豆现货压榨利润偏高，油粕比价不断上行，豆粕库存持续跌破低位，可能挤压豆油上涨空间。
诸多因素将导致豆油回调风险加剧，不宜过分追高。
技术面：Y2001 表现强势，短期面临回调。
单边：多单减持。
