中金研究晨会速递

类别:晨报 机构:中国中金财富证券有限公司 研究员:杨宗耀/张日清/管伟/刘志刚 日期:2019-11-08

  宏观研究

      中国央行观察

      10月中国外汇储备上升127亿美元至3.11万亿美元,而9月为下降147亿美元。

      另一方面,黄金储备在连续上升10个月后转为持平。以SDR计值,10月外储环比下降172亿至2.25万亿。此外,10月中国黄金储备在连续上升10个月开始保持在6264万盎司不变,对应美元估值环比上涨1.7%至947亿美元。

      10月美元明显走弱推高以美元计的外储水平。随着美联储再次降息、而英国硬脱欧风险显著下降,10月美元指数下跌2.0%,分币种看,10月英镑、欧元分别兑美元升值5.3%,2.3%,而日元兑美元汇率大体持平。根据我们测算的中国外储货币构成1,10月汇率波动可能带来约320亿美元的正向估值效应。

      另一方面,10月资产价格变动可能拖累外储估值。随着英国脱欧、以及中美贸易谈判取得积极进展,10月全球国债收益率普遍出现小幅上行。虽然10月主要股指小幅走高,但鉴于外储投资资产以债券为主,10月资产价格变动整体可能带来负向估值效应。

      此外,10月跨境资本流动可能更加均衡。随着中美双方可能达成阶段性协议,10月人民币兑美元升值0.3%,结汇需求可能有所回升,表现为10月在岸人民币日均外汇交易量环比上升15.4%。

      往前看,短期内人民币汇率相对走强、以及中美利差维持高位可能会提高人民币资产的吸引力,从而有利于跨境资本流动保持相对均衡。鉴于中美利差仍处于高位,短期内人民币资产的吸引力有望上升,从而有助于跨境资本流动保持相对均衡。