黑色金属晨报

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:何建辉/李啸尘 日期:2019-11-08

  观点概述:中美关系继续向好,宏观层面悲观预期有所改善。钢材供需平稳,库存维持较快降速,期价涨速过快出现回调,原料跟随走弱,预计黑色系短期将延续分化、拉锯局面。

      驱动力:钢材方面,需求韧性较强,环比出现走弱迹象,供应端高炉限产加码,螺纹产量亦有所回落。目前供需整体平稳,去库顺畅,由于后期需求季节性走弱、利润扩大供应下降难度增大,盘面出现反复,期价或波动上行修复贴水。铁矿方面,当前供应整体平稳,巴西等地复产后压力逐渐增大,港口库存中枢波动中上移。采暖季临近钢厂库存维持低位,补库意愿不足,需求依然承压。铁矿供需稳中略偏松,期价相对偏弱,不过贴水仍对盘面形成一定支撑。焦炭方面,供需仍偏宽松,各环节库存保持高位,近期山西等地环保预警延长缓解供应压力。随着吨钢利润改善,焦炭现货下行压力有所缓解,期价短期有所企稳,不过持续反弹驱动依然不足。焦煤方面,国产煤矿开工有所回落,需求端焦企采购放缓、消极拉运,煤矿库存压力增大,煤价连续下调。进口澳煤走弱令期价承压,不过港口通关政策继续收紧,盘面仍有反复。北方某大型钢厂招标价格硅铁成交6070元/吨,环比下调100元;硅锰成交6100元/吨,环比下调1200元/吨,市场价格天花板已经显现。硅铁下方有成本支撑,略为过剩,如果行业跟随钢厂降低开工率,那么下行空间不大。硅锰成本占比最重的锰矿价格预计仍有下行空间,庞冕仍然偏空,盘面破6000后暂看5700。操作建议:钢材依然偏多,铁合金维持空头思路。