晨会

类别:金融工程 机构:民生期货有限公司 研究员: 日期:2019-11-08

  期市资讯

      1、IMF 再次下调全球经济增速,将2019 年全球GDP 增速自3.2%下调至3%,将2020 年全球GDP 增速预期从3.5%下调至3.4%,为金融危机之后的新低。另外,世贸组织将2019 年全球贸易增速自2.6%下调至1.2%,将2020年全球贸易增速由3%下调至2.7%。标普将2019 财年美国经济增速预期从2.5%下调至2.3%,将2020 年经济增速预期从1.8%下调至1.7%;惠誉预计全球经济增速将在今年跌至2.6%,预计2020 年全球经济增速将降至2.5%,全球GDP 增速将在2020 年触及八年新低,明年全球经济增速将降至2012 年以来的最低水平。

      2、经济疲弱降低市场对大宗商品的预期,尤其是贸易和脱欧,更加剧了全球宏观经济的不确定性。从中美贸易谈判来看,中美经贸高级别磋商双方牵头人通话,双方就妥善解决各自核心关切进行了认真、建设性的讨论,并取得原则共识,且美方表示11 月有望达成第一阶段协议,中美贸易局势的改善,有利于提振市场信心,缓解全球经济下滑预期,利多大宗商品价格。

      3、四季度经济整体趋稳。数据显示,第三季度,GDP 当季同比增速为6.0%;前三季度,GDP 累计同比增速为6.2%。

      第三季度GDP 仅低于市场预期0.1 个百分点。其他经济指标方面,9 月,规模以上工业增加值同比增长5.8%,较8 月回升1.4 个百分点。同时,9 月,社会消费品零售总额当月同比增长7.8%,较前值回升0.3 个百分点。此外,  1—9 月,固定资产投资完成额累计同比增长5.4%,增速较前值回落0.1 个百分点。

      4、近期外围市场炒作生物柴油题材,两个主产国都有在明年增加国内生柴消费的计划。其中印尼政府决定从2020年1 月在全国境内实行B30,这大概会增加300 万千升的生柴产量。从配套的政策看,印尼政府对B30 实施的决心很大,规定如果生柴供应商不能如期供货,会面临每吨高达480 美金的罚款。马来政府也计划从明年实行B20,大概会提升10%-15%的国内需求。B30 生柴计划的确认对未来棕油消费有较明显的刺激作用,约增加超300万吨的棕油消费量,带来印棕油库存的锐减。除了前期广泛关注的生物柴油计划基本确定落地之外,去年年末以来,因厄尔尼诺气象导致的降水减少给棕榈油供应端带来了潜在的不利影响,三季度以来,马来西亚棕榈油增产整体不及预期,也引发市场对明年棕榈油产量的担忧,国际棕榈油供应整体收紧,带动近期资金做多热情。

      5、业内资深分析人士Dorab Mistry 在一次行业会议上说,棕榈油价格的上涨势头将会加速,因为棕榈油产量下降,而生物燃料行业对棕榈油的需求提高。他预计到明年3 月份时棕榈油期货基准合约可能上涨到每吨2700 令吉,高于早先预测的2500 令吉/吨。印尼将从2020 年起实施B30 项目,强制使用含有30%棕榈油的生物燃料。

      Mistry 表示,由于天气不利,油棕树新增面积减少,加上化肥用量削减,将导致2020 年印尼棕榈油增长幅度降低到100 万吨。马来西亚明年上半年的棕榈油产量将减少100 万吨。他预计12 月底马来西亚棕榈油库存为250  万吨,低于去年同期的322 万吨。德国油世界的托马斯·梅尔科周五表示,明年上半年印尼棕榈油价格将平均达到每吨600 美元,高于早先估计的580 美元/吨。2020 年第一季度欧洲毛棕榈油价格将上涨到每吨700 美元。。

      6、据美国农业部(USDA)发布的压榨周报显示,最新数据 10 月 31 日压榨周报显示榨利为 1.67 美元,和一周前持平,远低于去年的 2.42 美元。NOPA 压榨月报显示 9 月其会员企业累计压榨大豆 1.526 亿蒲,少于 8 月的 1.68085 亿蒲,低于市场平均预估 1.62135 亿蒲。9 月末美豆油库存为 14.42 亿磅,为过去五个月来首次增加,高于市场平均预估 13.16 亿磅,主要原因是随着原油下跌,生物柴油需求 9 月出现下滑。美国环境保护署上周称,特朗普政府建议增加明年生物燃料消费量,要求美国炼厂必须使用能源部建议的三年平均豁免加仑量来计算生物燃料的混合量,这一提议可能有助于提高对生物燃料的需求。

      7、四季度国内大豆供应问题也在现货端发酵,进入11 月,前期下游买的11/12 月合同一旦开始执行,豆油库存有望得到快速消化。若没有后续大豆的补充或者补充不足的话,国内豆油库存下降,将继续提振豆油行情。

      上周五南美近月船期的豆油进口利润已经转正,南美豆油11 月船期CNF725 美元,完税成本6232 元,对Y2001的进口利润为+20 元。一旦出现进口利润,产业套保盘就会出现,或抑制单边上涨幅度。截至11 月1 日当周,国内豆油商业库存总量125.655 万吨,较上周的131.445 万吨降5.79 万吨,降幅为4.4%,较上个月同期134.98  万吨降9.325 万吨,降幅为6.91%。棕油方面,12 月船期中国已经买入了至少 20 多船的棕榈油,后期 国内棕油到港压力仍大。

      8、猪料消费逐步恢复。由于生猪供应下降,猪价大幅上涨,带动整体动物蛋白价格大涨。生猪存栏的下降,使生猪饲料消费减少。尽管生猪出栏数量下降,但单头猪出栏重量明显上升。另外,猪价上涨,带动肉禽、蛋鸡养殖利润的高涨,使得禽类这种短周期的动物蛋白源的养殖规模明显扩大。相关机构的样本调研数据显示,8月猪料需求下降40%,但肉鸡饲料需求增长近35%,禽类饲料需求上升在一定程度上弥补了猪料的下滑。近期各地纷纷出台鼓励养猪的政策,部分地区甚至“摊派”任务到各个县市,以实现生猪增产目标。在高利润及政策支撑下,养殖户扩充规模的意愿和行动都有较大改善。尽管生猪固有周期仍无法改变,但种种迹象表明生猪养殖最差的时期基本成为过去,我们对未来饲料需求持有相对乐观的态度。近期油厂开机率下降叠加豆粕成交良好情况下国内豆粕库存逐渐降低,截止11 月1 日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量48.12 万吨,较上周的55.65 万吨减少7.53 万吨,降幅在13.53%,较去年同期96.89 万吨减少50.33%,已经降至多年新低水平。