晨报
1、策略
事件点评：
北上资金连续第十日净流入，但市场对此的适应性再加强，msci 扩容事件的边际影响逐步衰退。但预计本周在进博会利好下，市场下行的空间有限，预计将维持窄幅震荡，建议持续加大对金融股的关注。
（分析师：宋劲 执业证书编号：S1660519040002）2、金融工程
一级行业指数推荐：
医药生物，家用电器，农林牧渔，银行
核心逻辑：行业指数的走势既与经济大环境息息相关，又包含了行业本身发展历程。以沪深300 指数作为大环境的表征，则行业指数的相对净值表现可以认为是其自身发展过程的体现。我们的择时策略在行业的上升期买入，获取行业发展带来的红利，而在行业的下降期卖出，躲避行业不景气造成的亏损。
（分析师：曹旭特 执业证书编号：S1660519040001）3、电力设备与新能源
锂电行业点评：
近期整个板块大幅上涨，主要原因在于德国大众MEB 平台的推广，德国政府推出电动汽车支持政策，将购车补贴在3000 欧元的基础上提高至4500 欧元。
在中国新能源车补贴退坡的情况下，德国的支持性政策提振了行业情绪，稳定行业长期发展空间，为上游材料企业带来市场机会。我们认为锂电池行业提高盈利水平的途径主要有“开源”与“节流”两方面，目前“开源”已经在发挥作用。
节流方面，由于目前原材料成本居高不下，成本的下降幅度受到限制，难度较大。
开源方面，美国特斯拉和德系车企的扩张带动与之相配套的材料龙头业绩提振。
各德系车企均推出了新能源车发展规划：奔驰计划至2025 年至少推出10 款新能源车型，PHEV 使用的电池是LG 软包，三星方形，目前国内已停产，2019年推出的EQC 车型使用SKI 软包电池。
宝马计划2023 年推出25 款电动车型，公司预测2025 年电动车销量将保持年平均30%的增长，国内在售车型使用三星方形电池，宁德时代成为公司的新增供货商。
奥迪计划在电动化、自动驾驶和数字化等领域投资400 亿元，2025 年推出超过20 款，实现全系车型电动化，国内在售车型使用电池多元化，包括三星方形，松下方形，LG 软包。
大众是唯一将纯电动作为主要路线的德系重点车企，到2020 年将会基于现有车型推出10 款新能源版本车，2035 年电动车销量占比将达到50%，紧凑小车型如e-Golf，电池使用松下方形和宁德时代方形，新增车型使用LG 和宁德时代软包及方形电池，兼容性强。
德、美、法的新能源车政策对国内锂电池厂商有很大影响，面对补贴退坡，厂商的产能利用率普遍处于低位，我们认为未来主要通过“开源”来实现盈利提升。除此之外，以LG 为首韩系电池厂商也在国内设厂。从环比角度来看，预计今年四季度和明年一季度将实现业绩显著增长。
重点关注正极材料当升科技，负极璞泰来，隔膜星源材质、恩捷股份。璞泰来负极材料采取高端人造石墨路线，另外隔膜涂覆产能正在扩张，并与宁德时代等优质厂商绑定。我们认为隔膜是锂电池产业链降本的主要环节，在需求提升情况下，隔膜端龙头企业凭借技术优势和规模效应保持较高盈利能力。
（ 分析师： 曹旭特、贺朝晖 执业证书编号： S1660519040001 、S1660119040005）
4、石油化工
万华化学三季报点评（新版产业结构调整指导目录发布）：
公司多项工艺/装置与产业结构调整指导目录契合，反映了公司在化工领域的前瞻性与执行力。
共氧化法环氧丙烷助推公司聚氨酯板块融合发展。20 万吨/年及以上共氧化法环氧丙烷装置与上版目录相比仍位列鼓励类，主要原因在于该工艺技术先进，产品而氯醇法环氧丙烷环境污染较为严重（其工艺为限制类），此外主产品及联产品自给率仍有待提高（PO2019 年前九个月为85%，苯乙烯为74%）。公司目前拥有24 万吨/年PO/MTBE 装置（2015 年投产），同时自主开发了30/65万吨PO/SM技术（目前仅Repsol、Lyondell 和Shell 拥有该技术，仅Repsol转让，其余两家仅考虑合营），万华该装置目前正在建设中（100 万吨乙烯项目体内、预计2020 年下半年投产）。公司环氧丙烷工艺的开发一方面凸显了公司一贯的研发与技术转化能力，另一方面也有助于公司进一步开拓PO 下游聚醚多元醇领域，公司MDI 产品优势较为明显，聚醚与MDI 两种产品凭借组合销售方式及配方定制服务，提高产品附加值，增加下游客户粘性，产品间协同效应明显。
脂肪族异氰酸酯打造公司特色新材料产品。万吨级脂肪族异氰酸酯生产技术开发与应用与上版目录相比仍位列鼓励类。脂肪族异氰酸酯（ADI）包括HDI、HMDI、IPDI、XDI、HTDI 等，其中HDI 占比六成以上，前三种产品占比近九成。ADI 较传统MDI/TDI 具有更好的机械性能、化学稳定性及耐光耐候性，主要用作水性涂料、胶粘剂、固化剂等产品，其价格显著高于MDI 产品。产品市场除公司外，全部由赢创、科思创、巴斯夫等国际巨头占据。公司烟台及宁波园区HDI、HMDI、IPDI 项目于2012~2017 年陆续投产，产能合计近10 万吨，ADI 产品系列群充分利用公司异氰酸酯技术优势、园区合成气、氯气、苯胺及公辅配套、降低生产成本，打造公司新材料板块特色产品。
双酚A 为公司PC 装置提供原材料保证。10 万吨/年及以上离子交换法双酚A装置与上版目录相比仍位列鼓励类。公司目前24 万吨离子交换法双酚A项目处于设计阶段，其投产将为公司7+13 万吨PC 产能提供原材料，未来亦可向上游苯酚丙酮发展，将原材料拓展至更为大宗的苯和丙烯，上下游双向延伸将不断降低价差波动风险。
尼龙12 意在打破国外垄断。长碳链尼龙、耐高温尼龙等新型聚酰胺开发与生产与上版目录相比仍位列鼓励类。公司4 万吨尼龙12 项目处于前期设计阶段，其主要原材料为乙烯项目的产品丁二烯，公司回避了大宗的橡胶产品，而选择全部依赖国外进口的尼龙12，自主研发相关技术，充分体现了公司强大的研发与技术转化能力，公司在化工新材料领域亦将不断拓展。
公司综合竞争优势明显。研发、技术转化能力突出；园区化、一体化典范；乙烯产业链延伸；公司的战略、研发、管理、生产等优势将持续推动公司在扩张中升级，助推公司业绩稳步回升。
投资建议：我们预计公司2019~2021 年EPS 分别为3.12/3.82/5.06 元，对应PE 分别为14.38/11.76/8.86，维持“买入”评级。
风险提示：原油价格大幅波动的风险、新项目进度不及预期的风险、产品需求不及预期的风险
（ 分析师： 曹旭特、刘少卿 执业证书编号： S1660519040001 、S1660119080006）
5、计算机
浪潮信息三季报点评：
我们认为公司是国内领先的服务器厂商，流量升级背景下，数据中心和行业应用的新兴需求将持续保障服务器行业景气度，叠加国产化率提升、5G 建设等因素， 看好公司持续快速增长。我们预计公司2019-2021 年实现收入534.24/634.67/779.98 亿元，归母净利润8.78/12.05/16.69 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
（ 分析师： 曹旭特、王宁 执业证书编号： S1660519040001 、S1660119070021）
