早报

类别:金融工程 机构:创元期货股份有限公司 研究员:陆跃健/刘钇含/裘逸/姜梓涵/高赵/李馨/陈婧以/杨莉 日期:2019-11-07

1、回顾:周二大盘上涨,截止至收盘,上证指数收盘于2991.56,涨幅0.54%,深成指数收盘于9938.61,涨幅0.71%,创业板收盘于1713.29,涨幅0.79%,两市成交4815 亿。股指期货方面,IF1911 收盘于3996.4,上涨0.56%,IH1911 收盘于3036.4,上涨0.58%,IC1911 收盘于4998.2,上涨0.74%。从板块来看,申万行业板块涨幅靠前的板块是电子、银行、农林牧渔、电气设备、非银金融,跌幅靠前的板块是综合、通信。

    2、消息和基本面:基本面上看,中国10 月PMI 和财新服务业均低于前值和预期值。制造业景气度继续走弱,政府逆周期政策待加强。消息方面,今日有4035 亿MLF 到期,央行开展MLF操作4000 亿,基本与到期持平,但是MLF 利率从3.3%下调至3.25%,下降5BP,这是央行自2016 年2 月以来首次下调MLF 操作利率,在本周六将公布CPI 的前提下,市场对央行此降息有了更多的解读,市场认为央行此举拟在引导LPR 下行,意味着降息周期的开启。因此从盘面上看银行、保险、券商则有所启动,上证综指冲上3000 点,无奈因市场资金缺乏,成交量并未跟上,股指走势冲高回落。另外本周四是邮储银行280 亿申购,周六则是CPI 公布。目前股指依旧在区间内维持震荡,本周股指走势预期先涨后跌,投资者可控制好交易节奏。

    3、资金面:央行开展4000 亿逆回购操作,当日无有4035 亿逆回购到期,净回笼35 亿。人民币报7.01,北上资金净流入62.41 亿,融资余额上升21.77 至9690.82 亿,流动性中性。

    4、技术面:股指突破收敛三角形上沿,但量能未能跟上。

    5、单边策略:

    (1)长线:基本面底政策底逻辑,长线A 股看多。

    (2)中线(参考上证): 信用周期企稳,股指中期看多。

    (3)短线(参考各指数):股指下方支撑位2900、2950,上方压力3050,3000。

    技术面:原油夜盘高位震荡,收涨于460.1。

    基本面:API 报告显示上周美国原油库存增幅再超预期,成品油库存则双双下降,国际油价小幅回调。就原油基本面来看,尽管当前炼厂开工率仍然偏低,但美炼厂已开始在秋季检修后逐渐恢复生产,预计后续原油加工量将趋于增加,累库或将有所减弱。值得注意的是,OPEC 深化减产仍然有赖于实质性落地。10 月OPEC 原油产量从9 月触及的8 年低位回升,因沙特原油产量恢复速度远超预期,抵消了厄瓜多尔原油产量下滑的影响。同时上周六数据显示,俄罗斯再度未能达成减产目标。后续原油是否能维持向上走势将有赖于成员国的实际行动。原油供需格局的扭转仍然需要时间,而中美贸易关系缓和对全球经济成长大幅下滑的缓解有限,未来需求仍将是重中之重。

    单边:短期仍然看多原油,预计原油将在460 附近震荡,预计震荡区间[455,463],465 上方维持谨慎。关注晚间EIA 报告。

    技术面:燃料油夜盘延续震荡,收跌于2123。

    基本面:根据IES 最新数据,新加坡燃料油油库存在10 月30 日当周录得2187.4 万桶,较上周累库103.8 万桶,环比增幅4.7%。贸易数据方面,新加坡周内进口量88.2 万吨,出口量35万吨,净进口量53.2 万吨,环比上周继续小幅增加。本月低硫燃料油消费力度仍然有限,销售占比约为3.8%。整体来看,低硫燃料油供应整体充足,高硫市场则延续此前偏紧态势。但由于即将接近限硫时点,高硫价格上下行空间都较为有限,在原油端扰动下短期期价或仍有反复。

    单边:短期燃料油以随原油波动反复为主,逢低可适度短多,震荡区间为[2100,2140]的判断。

    尽管中长期来看燃料油将趋于弱势,但2100 下方空间有限。

    技术面:沥青夜盘窄幅震荡,收涨于2974。

    基本面:据卓创数据,昨日局部地区炼厂合同价格再度下调,约100 元/吨。北方山东及周边地区施工项目陆续收尾。当前大部分主力炼厂沥青生产稳定,市场整体资源供应充裕。随着原油的上涨,炼厂生产利润收到压缩,个别炼厂沥青或继续停产或缩减产量,沥青供应预计将逐步减少。11 月沥青供需或转向两弱格局,基于成本端支撑,下方空间受限。随着后续天气进一步转冷需求萎缩,市场整体需求仍将低于10 月,但随着供应端转向,沥青下方空间有限。

    单边:预计沥青仍将在[2960,2990]一带反复,操作上建议2976 以上逢高做空为主,建议及时止盈。原油回升或对沥青成本端造成扰动,但淡季需求压制下更多有赖供需基本面变化,关注后续排产计划及库存变动。

    甲醇

    基本面:昨日,昨日,内地甲醇市场弱势整理。沿海甲醇市场日内重心提升,场内气氛仍显一般。截至10 月31 日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.91%,环比下跌0.88%。整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存下降至119.62 万吨(较上周沿海整体甲醇库存下降3.51 万吨,跌幅在2.85%),整体沿海地区甲醇可流通货源预估在31 万吨附近。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在81.04%,较上周下降0.41 个百分点。

    国内甲醇装置开工率保持下降,下游烯烃开工率降幅较小。沿海库存连续下降,但仍偏高。总体看,并没有明显的利好因素,但是利空因素也逐步减弱,目前甲醇觉得价格很低,继续向下空间有限。

    基本面:昨日午后MEG 内盘震荡,基差在50 附近,现货报盘在4615 元/吨上下。基本面数据上,华东主港MEG 总库存约为58.6 万吨,库存量较上周增加0.3 万吨。MEG 平均开工率在56.3%,较上期上升2.47%。库存微升,MEG 开工上涨,短期供给略微增加。后期新装置投产预期仍会抑制长期走势。聚酯平均负荷微降,聚酯库存总体继续小幅上涨。后期需求可能继续放缓。数据上,短期供给压力有所加大,需求也难以有更多提振。总体基本面承压。

    LLDPE

    基本面:成本端原油回暖对聚烯烃短期支撑增强,加之石化有序降库,聚烯烃出现短波反弹,但下游的采购能力将限制市场的上涨空间。基本面来看,进入四季度后装置检修损失量预期减少,预计后期产量有望进一步提升,新产能方面,宝丰二期10 月17 日已产出合格品,后期逐渐释放产量,而且浙江石化四季度有投产预期。后市来看,检修装置恢复,叠加投产装置压力逐渐兑现,在进口维持充足背景下,整体来说供应端施压聚烯烃的局面不会改变。需求来说,棚膜进入旺季末端,地膜需求跟进不多,整体表现较为平淡。无主要利好背景下,中期或维持偏弱运行,建议加强对原油及宏观因素的关注。

    技术面:中长线下跌趋势不变,短线有触底反弹的可能,技术支撑在7200。

    单边:当前仍以逢反弹沽空为主,等待空头入场机会。

    (1)大豆

    基本面:今日USDA 公布作物生长报告,收割进度符合预期。未来主产区降雨较少大豆收割将如期进行,缺乏天气利多因素。USDA 公布的周度出口检验报告显示,本周出口中国大豆装运数量继续上升,中国有望加大进口量,因此美豆表现震荡偏强。国内方面,目前油厂豆粕及豆油库存均处于低位,且现货成交量环比都有大幅增长,缺豆严重。在压榨利润叠加库存压力较小的驱动下,油厂采购巴西大豆积极,给与豆价下方一定支撑。因此,近期大豆呈震荡走势,重点关注11 月中旬中美双方关于农产品进口相关协定。

    技术面: B2001 区间震荡。

    单边:谨慎看多。

    (2)豆粕

    基本面:供给端,中美双方可能在11 月中旬达成第一阶段贸易协议,如果协议达成将有大量美豆进入市场。且在压榨利润处于高位面临回调的前提下,豆油受马棕油影响持续上涨,表现为油强粕弱,油厂持续买入进口大豆并在盘面卖出油粕锁定利润,整体拖累了豆粕价格,但受进口成本及库存较低影响价格底部有明显支撑。需求端,在生猪及家禽养殖利润不断走高的刺激下,下游补栏积极能繁母猪补栏环比出现增长,豆粕需求未来将会大幅增长。因此,在需求端的刺激下豆粕短期偏弱中长期看涨,等待买入机会。

    技术面:震荡走势。

    单边:中长期看涨,等待买入机会。

    (3)豆油

    基本面:印尼B30 生物柴油计划叠加棕榈油反季节性减产,产量下滑严重,导致今日大量资金涌入油脂板块,带动了豆油价格上涨。同时天气逐渐转冷,豆油将迎来消费旺季。由于进口大豆短缺,部分油厂出现暂时性停产,外加现货放量成交使得豆油四季度供需格局缩紧,豆油库存相较上周大降至125.7 万吨,利好豆油价格。但目前大豆现货压榨利润偏高,油粕比价不断上行,从10 月上旬的2.0 涨至最新的2.17,可能面临回调风险。

    技术面:Y2001 表现强势,持续突破新高。

    单边:逢低买入。

    沪铜

    宏观面:5 日央行开展4000 亿1 年期MLF 操作且较10 月降息5BP,逆周期调节的宽松货币政策提振铜价。

    基本面:智利Antofagasta 因国内冲突轻微下调铜产量,智利中部地区6.。1 级地震暂也未对供应产生影响。国内进口盈利处于亏损状态,现货升水如期抬升,平水铜上至100 元/吨。第14 批固废进口批文公布,涉及废铜批文总量为11110 实物吨,批文量仅为第13 批批文数量的19.4%,环比大幅减少;按照82%的品位测算,约合金属量仅为9110 吨。电力需求表现稳定,电线电缆开工率高位运行,10 月电线电缆企业开工率为93.26 %,国网、南网以及地方电力公司均有增加招投标量,且有部分已提货。库存开启累库状态,月初资金充裕现货市场活跃度提升。智利罢工行情后,暂缺乏驱动力,铜价短期难以摆脱震荡行情,短期偏强走势,但反弹空间有限,多单逢高止盈后高位试空。

    技术面:前期主力合约在47000 附近反复穿越。

    单边:多单暂持,47600 附近止盈。

    沪铝

    基本面:周一铝锭库存去库持续回落,降幅环比有所趋缓,铝价延续偏强走势。基本面上采暖季限产暂未对供应端产生较大影响,近期仍有新产能陆续投放,但库存去化速度尚可,短期价格仍显坚挺。山东省出台秋冬差异化错峰生产方案,在分类整治的基础上更为严格,对存在环境违法问题的A、B 类企业直接降为C 级,山东作为电解铝生产大省,采暖季限产程度对铝价影响较大,值得关注。

    技术面:偏强态势延续,铝价重新站上年线。

    单边: AL1912 多单持有。

    基本面:精炼镍缺口尚在,进口镍亏损仍大。2020 年之后印尼镍铁产能将会逐步释放,弥补供需缺口,有镍铁资源将提前释放。但目前来说,缺口尚未补足。需求方面,高镍铁产不锈钢目前利润已经转负,需关注下游钢厂需求情况。三元电池方面,电池级硫酸镍报价大跌,成交清淡,后市观望态度浓重。现货方面,贸易商之间活跃度下降。近期多头自LME 库存大量接货,并释放印尼镍矿审查,印尼NPI 减产20%等利好消息,多空博弈激烈,盘面暂时无明显方向,多空双方均有所忌惮。市场多在观望,等待镍价走出趋势,短时期延续目前走势。

    技术面:指数上前方涨停缺口完全弥补。